Метод на проста счетоводна норма на възвръщаемост (приблизителна норма на възвръщаемост) (AROR) - Голован С
9.3 Методи за оценка на ефективността на инвестициите
9.3.2 Метод на проста счетоводна норма на възвръщаемост (приблизителна норма на възвръщаемост) (AROR)
Този метод сравнява приходите от проекта и инвестирания капитал. Един отнедостатъцитена този метод е, че има много начини за определяне на „дохода“. Например доходът може или не може да включва амортизация, данъци.[2]
ОбикновеноARORсе използва по два начина в зависимост от дефиницията на инвестирания капитал. Може да включва:
- първоначално инвестиран капитал;
- или средният инвестиран капитал през живота на инвестицията.
Първоначалният инвестиран капитал се състои от разходите за закупуване и инсталиране на дълготрайни активи и увеличението на оборотния капитал, необходимо в началния етап на инвестицията. Въпреки това, на последния етап от проекта, инвестираният капитал се намалява до остатъчната стойност на оборудването плюс останалите компоненти на оборотния капитал.
По този начин формулата може да бъде представена в две версии:
(9,5)
(9,6)
Критериятза избор на инвестиционен проект по този метод е най-голямата стойностARORили стойност, която надвишава стандартното ниво на доходност.
Пример 3.Да предположим, че стойността на активите е 20 000 рубли, техният живот е 5 години, остатъчната стойност е 1000 рубли. Допълнителните инвестиции в оборотен капитал, които ще бъдат напълно възстановени в края на живота на активите, възлизат на 1500 рубли. Очаква се активите да увеличат средния годишен доход с 6 000 рубли, въпреки че това ще създаде фиксирани разходи за амортизация от 4 000 рубли. през годината. СтойностAROR, изчислена по двеподходи:
Получените резултати се различават значително един от друг. Въпреки това, ако установяването на критериите за допустимост и финансовият анализ се извършват по един и същ метод, инвестиционните решения, взети на тяхна база, няма да се различават.
- алгоритъмът за изчисление е изключително прост;
- показателите се определят от наличните счетоводни данни.
- използва отчетните печалби (а не паричните потоци) като оценка на рентабилността на проектите;
- има много начини за изчисляване на балансовата печалба, което дава възможност за манипулиране на индикатораAROR;
- отчетната печалба "страда" от такива "изкривявания" като разходи за амортизация, печалби или загуби от неоперативни дейности (например продажба на дълготрайни активи), които не са реални парични потоци и следователно не засягат благосъстоянието на инвеститорите;
- не позволява да се определи предпочитанието на един от няколко проекта с равни стойности на счетоводната норма на възвръщаемост, но различни размери на средните инвестиции;
- не отчита времевия аспект на стойността на парите - възвръщаемостта на инвестицията се изчислява като средна възвръщаемост, въпреки че се получава в различни периоди от време и може да варира от година на година;
- възниква друг проблем, ако се използва формула (9.6) и остатъчната стойност на капитала е голяма (парадокс на остатъчната стойност).
Този парадокс се проявява във факта, че в случай на избор между два абсолютно идентични проекта (например първият от тях има остатъчна стойност на капитала в края на живота на проекта е 0, а вторият е по-голям от 0), формулата ще покаже необходимостта от избор на 1-ви проект.
Този метод, както и методът на периода на изплащане, се препоръчва да се използва по-скоро заекспресна оценка на ефективността на инвестиционните проекти.
Следователно не може да се пренебрегне, че двата основни „традиционни“ метода на анализ не са идеални. Въпреки че и двете се използват на практика, те имат редица сериозни недостатъци, които водят до грешни инвестиционни решения.
Много по-широко използвани"комплексни" методи, базирани на икономическата теория. Подходът на икономическата теория към оценката на инвестиционните проекти се свежда до оценка на техния принос за благосъстоянието на инвеститора. Тоест, необходимо е да се установи дали бъдещата възвращаемост на инвестицията компенсира първоначалните и бъдещите разходи, необходими за изпълнение на проекта.
Динамичните (комплексни) методи за оценка на инвестициите включват:
- Метод на дисконтиране на периода на изплащане на инвестициите (DРР);
- Метод на нетната настояща стойност на проекта (NPV, NPV);
- Метод на индекса на рентабилността на проекта (PI);
- Метод на вътрешна норма на възвръщаемост на проекта (IRR).
[2] Когато решаваме задачи, поддоходще разбираме брутната (балансова) печалба преди данъчно облагане