Международна практика на застраховане
ФЕДЕРАЛНА АГЕНЦИЯ ЗА ОБРАЗОВАНИЕ
държавна образователна институция за висше професионално образование
Български държавен университет по туризъм и обслужване
СЕРВИЗЕН ИНСТИТУТ (ФЛИАЛ)
Курсова работа
по дисциплина: пазар на ценни книжа
студентска група ФКД-406
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧНИ АСПЕКТИ НА ПОДПИСВАНЕТО И НЕГОВИТЕ СТОЙНОСТИ……………………………………………………………………………3
1.1 Концепцията и значението на застраховане………………………. 3
1.2 Емисионни синдикати……………………………………………………. 6
1.3 Печалба на емитиращия синдикат………………………………………..…14
1.4 Функции на поемателя ……………………………………………………… 15
ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКИ НА МЕЖДУНАРОДНАТА ПРАКТИКА ЗА ПОДПИСВАНЕ…………………………………………………………………..18
2.1 Характеристики на подписването на примера на Руската федерация……………………………..18
2.2 Сравнение на подписването в България и на Запад………………………….21
2.3 Практическо прилагане на подписването на примера на OAO Mosenergo
2.3.1 Основни условия за издаване на облигации…………………………………..28
2.3.2 Основни факти за компанията………………………………………………..31
Списък на използваната литература…………………………………………..35
Уместността на това изследване се състои в това, че един от проблемите на развиващия се български пазар на ценни книжа е проблемът за рационалното и ефективно разпределение на функциите и практическите аспекти между участниците в поемането, мястото, ролята и статута на поемателя в схемата емитент – поемател – финансов консултант – инвеститор.
Целта на тази курсова работа е да се проучи застрахователното право и приложението му в международната практика.
В тази работа целта е:
1) разберете концепциите за поемането музначения и приложения
2) направи анализ на подписването в международната практика
За постигане на поставените цели ще бъдат изпълнени следните задачи:
1. В първата глава на работата ще бъде разкрита цялата същност на подписването
нейното понятие, значение и функции
2. Във втората глава на курсовата работа ще бъде извършен анализ
прилагане на подписването в международната практика.
Работата се състои от въведение, заключение, две глави. Първата глава разглежда понятието, значението, функциите на подписването. Втората глава показва особеностите на андеррайтинга в международната практика, сравнението му с българската практика със западната, а след това анализираме практиката на примера на Мосенерго. В работата са използвани източници като периодични издания, интернет източници и учебна литература.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧНИ АСПЕКТИ НА ПОДПИСВАНЕТО И НЕГОВИТЕ СТОЙНОСТИ.
1.1 Понятие и значение на подписването
EЕмитент, който планира да набере средства въз основа на емитирането на ценни книжа, има две фундаментално различни възможности: да организира издаването и пласирането на ценни книжанезависимоили да привлече професионалисти от пазара на ценни книжа за тази цел, тоест да привлечезастрахователи за тази цел.Услугите, предоставяни на емитентите от застрахователите, се наричат поемане на ценни книжа.
Самият термин„застраховане”(underwriting) възниква по време на формирането на морската застраховка, когато търговецът, като трета страна, поставя своя подпис (пише) под (под) размера и условията на риска, който се съгласява да покрие.
Поемател -е професионален участник на пазара на ценни книжа (финансов консултант) или група професионални участници на пазара на ценни книжа, обслужващи и гарантиращииздаване на ценни книжа на емитента, извършване на тяхното закупуване за по-нататъшна препродажба на широката публика.
Подписването на ценни книжае организирането на издаването на ценни книжа за клиента - емитента на ценни книжа и гарантирането под една или друга форма на тяхното пласиране на първичния пазар.
Изборът на поемател е важна част от подготовката на емисията ценни книжа. Компания, която планира да емитира ценни книжа, трябва да избере застраховател, чиято квалификация и опит биха отговорили най-добре на неговите нужди. Участието на поемател на емисията не е задължително. Въпреки това, за емитент, който няма достатъчно опит на фондовия пазар и не познава техниката на емитиране на ценни книжа, използването на подписване за пласиране на ценни книжа е гаранция за успешна емисия.
Би било погрешно да се разглежда поемането на ценни книжа само като пласиране или гаранция за пласирането на ценни книжа. Застрахователят изпълнява редица функции, които условно могат да бъдат разделени на 4 групи:
Подготовка на емитиране на ценни книжа
Разпространение на емисия ценни книжа
Следпазарна поддръжка за ценни книжа
Аналитична и изследователска поддръжка на ценни книжа.
При подготовката на емисията поемателят предоставя изчерпателни съвети на компанията, вариращи от консултации относно реорганизацията (често въпросът е свързан с реорганизацията на компанията) и промени в капиталовата структура на компанията, до разрешаване на организационни въпроси. Това включва проектирането на емисията ценни книжа и оценката на емитента и ценните книжа на емитента, както и подготовката на проспекта.
След държавната регистрация на емисията започва пласирането на ценни книжа, което поемане се извършва или като директно изкупуване на цялата или част от емисиятаемитент, или пласира ценни книжа чрез емисионен синдикат, или пласира чрез търсене на инвеститори и предлагане на широката общественост.
Следпазарна поддръжка за ценни книжа означава. Че поемателят се задължава да поддържа цената на тези ценни книжа на вторичния пазар както по време на първоначалното предлагане, така и след неговото приключване. Поемателят "задържа" цените, за да предотврати ситуация, при която ценни книжа на вторичния пазар могат да бъдат закупени по-евтино, отколкото при първоначалното им пласиране. В този случай застрахователят поема значителен риск, тъй като в случай на спад на пазарната цена той понася големи загуби.
Аналитичната и информационна подкрепа на емитента от поемателя означава, че консултантът (поемателят) непрекъснато следи пазарните условия, състоянието на факторите, влияещи върху пазара като цяло, и курса на тези ценни книжа.
По този начин можем да заключим, че подписването е набор от услуги, предоставяни от професионален участник на пазара на ценни книжа на емитент във връзка с емитирането на ценни книжа. Неслучайно в развитите пазари този вид дейност се счита за престижна и високодоходоносна, извършва се само от най-големите и надеждни компании, способни да изпълняват всички гореизброени функции с високо качество.
В световната практика се използват различни видове подписване. Всички те могат да се използват на българския пазар. Има два фундаментално различни типа поемане на задължения:
Застраховане въз основа на твърди ангажименти. Поемателят се задължава да изкупи обратно от емитента цялата или част от емисията. При непласиране на емисията поемателят поема финансови рискове, тъй като се задължава да изкупи обратно ценните книжа. Ако цената на ценните книжа падне на вторичния пазар, поемателят понася значителни загуби. Посредствомвисоки рискове за емитента, поемането на твърд ангажимент, при равни други условия, е по-скъпо от поемането на най-добрите усилия.
Застраховане, базирано на най-добрите усилия. Поемателят се задължава да положи всички възможни усилия за пласиране на ценните книжа, но не поема задължението да изкупи обратно ценните книжа. Всички рискове, свързани с непласиране на ценни книжа, се поемат от емитента. Непродадените ценни книжа се връщат на емитента.
Обикновено поемането се извършва не от един професионален участник на пазара на ценни книжа, а от група от тях, т.е. създава сеемисионен (поемащ) синдикат.
Понастоящем поемането като дейност се използва рядко на българския пазар на ценни книжа. Причината за това, на първо място, е ниското търсене на такива услуги, тъй като няма нови емисии на ценни книжа. Увеличаването на броя на емисиите обаче, навлизането на български предприятия на пазара на ценни книжа неминуемо ще предизвика търсене на подобни услуги.
1.2 Проблемни синдикати.
За да бъде успешна емитирането на акции с големи обеми на емисия и обявеният обем да бъде напълно покрит от търсенето, финансовият и оперативен потенциал на една инвестиционна банка не е достатъчен. Следователно застрахователите се обединяват в синдикат за съвместно, на договорна основа и на принципите на споделяне на печалбата поемане (организиране, пласиране и гарантиране на емисията на ценни книжа).
Емисионен синдикат - временно обединение на професионални участници (застрахователи, брокери) за определяне на размера (процентни дялове и / или абсолютни суми) и условията за участие на всеки от участниците в синдиката в пласирането на емисия ценни книжа; за уговореното в интерес на емитента упражняване на права и задължения,произтичащи от участие в синдиката. Създава се в момента на подготовка и пласиране на емисията акции.