Одрана връзка

Оголена облигация е дългова книжа, която се издава в самото начало с лихвени купони, „прикачени“ към нея. В бъдеще лихвените купони се отделят от актива за две цели - допълнително покритие (погасяване) или отделна сделка за покупка или продажба. Има ситуации, когато дългови ценни книжа вече са продадени без право на получаване на лихвени плащания.

Отлепената облигация е "лента" на дългова хартия (разделена облигация), която има купон "нула" и се формира чрез отделяне на всяко от плащанията от купонната дългова хартия, а именно номиналната стойност и купона. Резултатът - възможност за търговия с актива, като за единична дългова ценна книга.

Обелена връзка: същност, история на създаване

Появата на положителен излишък в бюджета на страната неизменно намалява необходимостта от емитиране на държавен дълг. В същото време ниската ликвидност на вторичния пазар на такива активи неминуемо се отразява на финансовата структура чрез непредвидени колебания в лихвените проценти.

Решението на този проблем в света беше намерено чрез създаването на специален механизъм за арбитражни операции, който да изглади структурата на ставките в икономическата сфера. Разработена е така наречената "лентова" система - STRIPS. Същността на системата е възможността да се вземат заеми за дълъг период, без да се увеличава обемът на вътрешния дълг, както и без да се намаляват договорените срокове за неговото обслужване. В същото време държавата може да предложи на други участници на пазара интересни финансови активи с краткосрочен период на изплащане. В резултат на това STRIPS купоните могат да получат различни характеристики от държавните облигации (например от GKO). Това се обяснява с факта, че те са синтетичен актив, който позволява в широк диапазон,промяна на икономическото представяне.

В основата си STRIPS е сложно съкращение, което, когато се дешифрира (преведено от английски), звучи като „отделна търговия с регистрирани лихвени плащания и основното задължение (дълг) на ценни книжа“. Освен това, преведено от същия английски, „STRIPS“ са ленти (ленти), което показва самата същност на операцията, а именно отделянето (подстригването) на купони.

Обелените облигации по правило са съкровищни (правителствени) дългови ценни книжа, от които се "отрязват" лихвените плащания. В този случай купувачът има право на избор. Той може да предпочете да плати лихвата отделно (като получи купон) или да получи главницата на облигацията.

Емисията оголени облигации първоначално се държи под формата на дългови ценни книжа с нулев купон. Това означава, че върху тях не се плащат лихви. Инвеститорът тук се възползва от по-голяма отстъпка, тоест отстъпка от номиналната стойност. Получената разлика между по-евтината (продажна цена) и номиналната стойност на дългова ценна книга е доходът на инвеститора. Ето защо купувачите на STRIPS знаят точно колко могат да спечелят. Следователно базираните на STRIPS съкровищни книжа са високо оценени, което ги прави не само ликвидни активи, но и изключително популярни сред инвеститорите.

Самата история на хартиите е много интересна. През 1986 г. група брокерски компании създадоха своя собствена форма на "нулеви" облигации, които бяха получени чрез отнемане ("подстригване") на купони от обикновени държавни облигации. В същото време на получените активи са дадени оригинални имена, като "тигри", "лъвове" и др.

С течение на времето Министерството на финансите на Съединените щати реши да манипулира независимоизрязване на купони и формира своя собствена система STRIPS. Според него брокерските компании са създали „нулеви“ дългови ценни книжа въз основа на записи в регистрите на Министерството на финансите, свързани с техните активи. Оказа се, че брокерските компании са продали новосъздадените дългови ценни книжа, но оголените облигации все още са в сметката на хазната.

Основното предимство на стрип облигациите е да повишат ликвидността на целия пазар, на който се движат държавни ценни книжа. В същото време не е необходимо да се променя структурата на дълга на държавата. С помощта на "нови" дългови ценни книжа е възможно бързо да се формира желаната схема на финансови потоци и да се издават заеми при нисък лихвен процент. В същото време рискът от рефинансиране е елиминиран. В допълнение, фиксираната схема за издаване по системата "лента" дава възможност за бърза оценка на бъдещите лихвени проценти. Това от своя страна прави купоните в цялостната система по-предвидими за участниците на пазара.

Обелена връзка: принцип на създаване, причини за популярност

Дълговите ценни книжа с нулев купон са активи с нулев купон, които са в регистрите на Министерството на финансите за вече емитирани ценни книжа. Всеки дългов актив с матуритет от десет години или повече може да се използва за „ограбване“.

Процесът на "откъсване" е прост. Брокерската компания изкупува обратно държавни (съкровищни) ценни книжа чрез извършване на вписвания в съответните регистри. Всъщност държавата дава право на брокера да притежава определена емисия, но не прехвърля реални сертификати за дългови ценни книжа. Въз основа на електронни записи, брокерът разделя главницата и лихвените плащания (чрез сетълменти) и формира в баланса си дългови ценни книжа с нулев купон въз основа на дела на главницатадълг или лихвени плащания по първоначалната емисия на държавни ценни книжа.

Например, има книжа на държавния дълг с падеж 20 години. Номиналната му стойност е $20 000, а процентът на купона е 10%. Брокерът купува правото върху облигацията и извършва операция за разделяне на четиридесетте лихвени плащания (на всеки шест месеца) и главницата. След това брокерската компания може да продаде получените 41 актива на пазара, всеки от които има свой собствен период на покритие, или да продаде основния дълг.

Дълговите ценни книжа на Rip off с нулев купон получават отстъпка в зависимост от оставащото време до падежа и ефективния купонен процент. Например, основен дълг от $20 000 при купонна ставка от 10% ще бъде намален (сконтиран) с почти $3 000 ($2 973).

Всяка облигация, представляваща купонното плащане, ще има номинална стойност от $1000. Всъщност това е 50% от общото годишно лихвено плащане по дългови ценни книжа. Що се отнася до дисконтирането, то ще се извърши, като се вземат предвид оставащите срокове до деня на обратно изкупуване на облигациите. Печалбата, получена от брокера на първия етап от манипулацията, ще бъде използвана от брокерската компания за извършване на плащания към нови притежатели на облигации STRIPS, когато дългът наближава датата на плащане.

Както при конвенционалните облигации, притежателите на оголен дълг не е необходимо да държат дълга до падежа. Те могат да ги продадат на текущата пазарна цена към момента на продажбата. В резултат на това притежателят на актива може да има доход дори преди да получи номиналната цена за дълговата ценна книга.

Основните причини за популярността на STRIPS включват:

-надеждност, гарантирана от държавата. Ако вземете всички ценни книжа на пазара, тогава оголените облигации имат един от най-високите рейтинги. В историята дори опасността от фалит в САЩ (1986) беше успешно елиминирана чрез въвеждането на нова система;

- възможността частните участници на пазара да получат достъп до съкровищни (правителствени) дългови ценни книжа без строги капиталови изисквания. От своя страна, за директно закупуване на държавни ценни книжа, трябва да имате поне $10 000. Можете да закупите оголена облигация само за няколкостотин щатски долара;

- бъдещата стойност на инвестицията вече е известна, тъй като разкъсаната облигация всъщност е дългова книжа с "нулев" купон. Плащането на номиналната стойност се извършва в края на срока на валидност, като печалбата ще бъде равна на разликата между цената, платена в момента на покупката, и номиналната (номиналната) стойност на актива. В случай на обикновен дълг, купувачът на облигацията неизбежно губи размера на лихвените плащания, които би получил преди планираното обратно изкупуване на актива. При изпълнение на сложни инвестиционни задачи този плюс е изключително привлекателен;

- Възможност за избор на дата на погасяване. Тук винаги има голям избор от опции, така че инвеститорът може да избере най-удобния и обещаващ инструмент. Това е така, защото дългът за премахване също се основава на купонни плащания по основния дълг. В резултат на това няма нужда да чакате дълги години за момента на погасяване. Достатъчно е да изберете подходящ срок от съществуващите купонни плащания и да инвестирате всички средства в необходимия актив;

- няма риск от реинвестиция при инвестиране в STRIPS облигации;

- съблечените облигации могат да се използват активно на вторичния пазар, тъй като цената на такива дългови ценни книжаима значителна волатилност в зависимост от срока до падежа, доходността, текущите лихвени проценти и т.н. Дългът на STRIPS може дори да бъде включен в пенсионни сметки със специално данъчно третиране.