Голямата депресия в САЩ исъвременна българска криза причини и начини за преодоляване
ВИКТОР ОСТАПЕНКОдоктор по икономика, заместник-директор Изследователски финансов институт Министерство на финансите на Руската федерация
Характеристики на американската криза 1929-1933г
През 1926-1928г. Икономиката на САЩ беше в подем. Националният доход нараства от 32 милиарда долара през 1913 г. до 89,7 милиарда долара през 1927 г. или 2,8 пъти (в съпоставими цени - 1,7 пъти). Рентабилността на производството се увеличи, дивидентите се увеличиха и в резултат цените на акциите също нараснаха. Така средната цена на акциите на ATT нараства (максимална стойност) от $151 през 1926 г. до $185,5 през 1927 г., General Electric - от $95,5 на $146,6, Steel Corporation - от $130,75 на $141,25 и т.н.
Фондовият пазар се разраства бързо. През 20-те години на миналия век стойността на емитираните ценни книжа възлиза на $50 милиарда, но постъпленията се използват в по-малка степен за развитие на производството и повече за закупуване на други ценни книжа. В същото време половината от емитираните ценни книжа не са обезпечени с нищо.
Инвеститорите предпочитаха да инвестират не в производство, а в ценни книжа, придобивайки ги на вторичния пазар (парите на вторичния пазар на ценни книжа се движат от един портфейлен инвеститор към друг и не се насочват към производствения сектор). За закупуване на ценни книжа те теглиха заеми от банки, които използваха като кредитен ресурс, освен собствени средства, парични депозити на граждани, временно свободни средства на фирми и заеми от системата на Федералния резерв. Ръстът на кредитирането за портфейлни инвеститори беше улеснен от ниските лихви, налагани от банките. Най-нисък е сконтовият процент, от който са се ръководили банките при определяне на лихвите сисред развитите страни - 3,5-4% през 1926-1927г. (във Великобритания - 4,5-5%, Германия - 5 - 8%, във Франция - 5 - 7,5%). А самите търговски банки все повече се интересуваха от покупка и продажба на ценни книжа, което им носеше повече доходи, отколкото да кредитират икономиката.
Емитентите, собственици на ценни книжа, доброволно ги продават на кредит (маржин транзакции). 40% от всички инвеститори са купили акции на кредит с малък марж. В резултат на това имаше инвестиционно "прегряване". Системата на Федералния резерв не се досети навреме да "постави язовири" на пътя на нарастващите финансови потоци на вторичния пазар на ценни книжа, за да изпрати пари в производствения сектор.
Акционерите не успяха да изплатят заема, следователно предприятията загубиха парите си в банкови сметки, а гражданите загубиха спестяванията си в банките. Фалираха 32 хиляди частни фирми. Намаляването на търсенето води до спад в цените (за 1929-1933 г. общото намаление е около 25%), докато цените на инвестиционните стоки и стоките за дълготрайна употреба падат в по-малка степен от тези на краткотрайните стоки.
Обемът на БВП по текущи цени за 1929-1933 г. намалява почти 1.9 пъти, като производството на инвестиционни стоки и дълготрайни стоки намалява по-значително от това на недълготрайни стоки.
Спадът на капиталовите инвестиции е по-голям от спада на БВП (табл. 1). При намаление на личните доходи с 45% гражданите можеха да купуват предимно стоки с нетрайна употреба. Предприятията рязко намалиха капиталовите инвестиции, тъй като търсенето на техните продукти падна, производствените мощности бяха празни, нямаше пари.
Броят на напълно безработните през 1933 г. достига 12,8 милиона души, или 25% от общия брой на заетите.