Какво ще поскъпне доларът или еврото
Какво ще поскъпне: доларът или еврото?
Да започнем с обменните курсове. Всеки, който превежда пари от САЩ към Европа или планира пътуване до Стария свят, ще се радва да знае най-добрата дата за обмен на долари в евро. Компаниите, които изнасят стоки за милиони долари в чужбина, са още по-заинтересовани от това. За да задоволят това желание, банките по света прогнозират на своите клиенти какво според тях ще бъде съотношението долар/евро. Трябва ли да разчитате на това, което казват? Разбира се. В края на краищата, ако прогнозите бяха неточни, тогава те просто биха престанали да се правят, тъй като никой няма да плати нито цент за тях. В стремежа си да тествам правилността на подобни прогнози, проучих колко точни се оказаха. На фиг. 5.1 отразява прогнозите, направени в края на годината от 22 международни банки за 10 години. Нека ги разгледаме отблизо.
Ориз. 5.1. Прогнозни и реални съотношения на долара към еврото
Въз основа на данни от Consensus Economics, 2001–2010
Черните точки съответстват на стойностите, прогнозирани от една от 22 банки, включително Bank of America Merrill Lynch, Bank of Tokyo-Mitsubishi, Barclays Investment Bank, Citigroup, Commerzbank, Credit Suisse, Deutsche Bank, HSBC, JPMorgan Chase, Morgan Stanley и Societe Generale.
В края на 2005 г. всяка от банките прогнозира по-нататъшен ръст на еврото, следвайки тенденцията от миналата година. Но изведнъж еврото падна, а доларът се повиши. Никоя банка не е предвидила такава промяна. Както и през предходните години, реалният валутен курс беше извън границите на прогнозните стойности. За следващата година банките коригираха прогнозите си в посока поевтиняване на долара, като отново "предвидиха" продължаване на миналогодишната тенденция.Еврото обаче тръгна нагоре. Този път оценките на поне няколко банки се оказаха доста точни. През 2007 г. еврото продължи да се покачва и в резултат на това се повиши повече, отколкото която и да е банка прогнозираше. На следващата година прогнозираните и реалните темпове съвпаднаха - за първи и последен път. През последните две години еврото първо расте, а след това пада, противно на средните прогнози на банките, които прогнозираха движението на валутния курс в напълно различни посоки.
Тези прогнози са направени не от аматьори, а от високоплатени финансови анализатори, използващи сложни математически модели. Например JPMorgan Chase, най-голямата американска банка по общи активи, имаше средна грешка в обменния курс от 30 цента. Всички тези експерти си мислеха едно и също: следващата година ще бъде подобна на тази. В продължение на десет години, година след година, те последователно прогнозираха продължаване на миналогодишната тенденция на растеж или спад. В повече от 90% от прогнозите експертите следват това правило. Можете също да направите това. Единственият проблем е в самия курс на долара спрямо еврото, който не следва тази логика. А това означава, че всяка промяна в тенденцията няма да бъде взета предвид в прогнозите.
Прогнозите, които се оказват верни, освен когато тази година не е като предишната, пораждат фалшива сигурност, подобна на тази на въздушна възглавница, която се надува във всички ситуации, освен при реален пътен инцидент.
Защо тогава изпълнителните директори на големи компании все още плащат за тези безполезни прогнози? Някои от тях може да не знаят реалната картина, тъй като банките не публикуват данните, показани на фиг. 5.1. Други се интересуват повече не от точните прогнози, а от спасяването на собствените си кожи. Акокомпанията ще претърпи загуби поради рязка промяна на обменния курс, мениджърът може да каже, че е разчитал на прогнозите на банките и по този начин да избегне отговорността за финансови загуби. Виждали сме това и преди: отбранителната позиция за вземане на решения, практикувана от хора, които прекарват време и пари, защитавайки себе си за сметка на другите, включително собствените си компании (вижте Глава 3). Страхът от лична отговорност допринася за създаването на пазар за безполезни продукти, предоставяни от високоплатени експерти.