Опции за - манекени
Опции за манекени.
„Ако измервате парите на купчини, тогава имам малка дупка“ - думите на специалист по опции след маржин кол.Част 1. Защо е написано всичко това. Да започнем с факта, че абсолютно не ме интересува следното:
Част 2. Българският пазар на опции. Българският пазар на опции може да се характеризира със следната фраза: Ако се интересувате от търговия с опции, тогава ще трябва да работите с опции върху индекса RTS. Тъжно е, но ако сравним обемите на търговия с опции за различни инструменти, тогава изглежда така:
- Има голяма чанта за възрастен. Това е дневният обем на търговия с опции на индекса RTS. И някъде долу, под цокъла, малка торбичка, израснала от мършава домашна хлебарка, е обемът на търговия за всички останали опции. Нещо такова.
Важен момент - не смятам HFT стратегиите за опции.
В тази книга няма да давам дефиниция за опция, има я на куп места. Нека да преминем направо към спецификата.Част 3. Основни понятия.3.1. Как живеят гърците през 21 век.
И така: гърците са променливите във формулата на BS, които са отговорни за зависимостта на цената на теоретичната опция от една или друга несигурност. Като цяло класическата теория на BS разграничава следните гърци: делта, гама, вега, тета, ро. ОбмислиПовече ▼.
3.2. Делта.
Първата променлива е зависимостта на теоретичната цена от стойността на базовия актив. Delta показва колко ще се промени теоретичната цена на опция, ако цената на базовия актив се промени с 1 пипс. Концепцията за делта може да се даде и за самия базов актив - фючърсен договор върху индекса RTS. Делтата на фючърсите винаги е равна на 1. Делтата на опцията се променя нелинейно, когато цената на основния актив се променя. Има три състояния на теоретичната цена на опция спрямо нейния страйк и текущата цена на базовия актив.
Опцията е в парите. Обозначено с "АТМ" - при парите. В същото време базовият актив се търгува близо до страйк на опцията. Колко - добре, например, плюс или минус 500-1000 точки за опции на индекса RTS. За това състояние делтата е приблизително 0,5.
В опцията за пари. С обозначение "ITM" - в парите. Да кажем, че има кол опция със страйк цена от 135 000. Базовият актив се търгува на 140 000. Тази опция е в парите с 5000 пипса. Делтата на такава опция е приблизително 0,7. Ако при същата цена BA разгледаме кол опцията със страйк от 120 000, тогава тя вече ще е дълбоко в парите и нейната делта ще бъде равна на 0,95, т.е. такава опция ще се държи почти като фючърсен договор, когато цената на основния актив се промени.
Извън опцията пари. Обозначен като "OTM" - извадете парите. Нека базовият актив е равен на 140 000, както в предишния пример. Вземете пут опция със страйк 135. Опцията е извън парите за 1 страйк. Неговата делта ще бъде приблизително 0,3. Ако вземете Пут със страйк от 120 000, той ще бъде извън парите за 4 удара и неговата делта е около 0,05.
В хода на даването на примери за стойността на делта, аз постоянно използвах думата "около". И какво, не може да се изчисли точно делтата, ще попита педантичният читател? Може, но не и в този живот :)! Светът като цяло и светът на опциите вПо-специално, той е несъвършен, една несигурност засяга друга.
Във формулата на BS има втори гръцки - зависимостта на теоретичната цена от волатилността. Казва се Вега.
3.3. Вега.
Този „гръцки“ показва колко ще се промени теоретичната цена на опция, ако волатилността се промени с 1 процент. О, как! Тук чакаме първия вариант Хохма. Волатилността - в смисъла, в който е включена във формулата на BS - не може да бъде измерена. Това е така наречената IV - имплицирана волатилност или "имплицитна" или "незадължителна" волатилност. За този субект е подходящо определението „измерете това - не знам какво“.
Нека обясня. Обикновено винаги решаваме така наречения "пряк проблем". Когато има формула за зависимостта на стойност от който и да е фактор, тогава измерваме фактора и изчисляваме стойността на стойността. Тук не е така :).
Проблемът се свежда до следното: като използвате наличните котировки за покупка и продажба в книгите за поръчки на опции, за различни удари и текущия базов актив, изчислете IV стойности за различни удари, които биха съответствали най-точно на формулата на BS. Методологията е дадена в документа на обмена http://fs.rts.ru/files/5562/.
Освен това получените IV стойности се използват за изчисляване на теоретичната цена на опцията и други "гърци".
Тук веднага ще пиша за опасностите, примери за които са извлечени от личен опит и тематични форуми.
Опасност.
Да предположим, че имате определен "Граал", използвайки който искате да станете вторият Бъфет. Граалът съдържа опции, които са доста далеч от базовия актив, който се търгува, например страйк при 4. Ако погледнете терминала за търговия с опции, можете да видите, че по-голямата част от транзакциите с опции са в диапазона плюс или минус два страйка от цената на базовия актив. Ако отидем 4удар настрана, особено по отношение на опциите „в парите“, тогава внезапно откриваме, че офертите за покупка и продажба ще имат разлика от повече от 1000 точки, вместо обичайните 30-50 при удар на банкомат (свикнете с термините J). Или като цяло няма адекватни поръчки в чашата, струва си „купете на 100“ и „продайте на 100 000“.
Е, нека бъде, имаме "Граал", а не нещо. Поставяме котировка за продажба малко под теоретичната цена на борсата (искаме да продаваме с гаранция, за да завършим „граала“) и гледаме резултата. Резултатът ще бъде странен. След 3 минути (времето на преизчисляване на теоретичната цена от борсата), теоретичната цена ще стане по-ниска. Няма никой друг в чашата и ние ще преместим нашата поръчка за продажба още по-надолу. Отново се провали, но теоретичната цена отново падна под нашата оферта. Това може да продължи дълго време. В крайна сметка вашето „забиване“ с теоретичната цена и метода за изчисляване на обмена на IV ще привлече вниманието на определен робот, който се занимава с оценката си на справедливостта на текущото разпределение на поръчките за покупка и продажба на всички удари в зависимост от IV и цената на базовия актив. В празна „чаша“ ние сами с нашите оферти свалихме теоретичната цена на борсата под разумна граница. Роботът ще удовлетвори нашата заявка за продажба и най-вероятно цената ще бъде много неизгодна за нас. По подобен сценарий се развиха събития за един от участниците, който по този начин намали цената с 5000 точки надолу и получи последваща загуба. Ако разполагате с автоматизиран алгоритъм, ограниченията за подобни ситуации трябва да бъдат заложени непременно. Методологията на борсата за изчисляване на кривата на волатилността на опцията има подобни уязвимости.
Да продължим за Вега. Лично аз не търгувам с волатилност в най-чистата й форма. Тези. Не се опитвам да продам нещо на висока IV и да го купя обратнопри ниско. Считам IV като вид неприятност, с която ще се борим с наличието на допълнителни пари на депозит. За препоръките на реалната търговия - по-късно.
3.4. Гама.
В основата си Гама е втората производна на цената на базовия актив. Тези. това е скоростта на делта промяна, когато базовият актив се промени с 1 пункт. По отношение на качественото поведение, гама има екстремум близо до стачката. Именно тук скоростта на промяна на делтата е максимална. Този грък се използва от напреднали търговци на опции за изграждане на оптимални структури и портфейли за тях.
3.5. Тита.
Четвъртият грък е Тета. Тя е „скоростта на временното разпадане“. Преведено на нашенски, това означава колко пари ще губи на ден теоретичната цена на опцията. В модела BS тита е обратно пропорционална на корен квадратен от оставащото време до изтичане. Тези. тета нараства нелинейно към изтичане.
Практикувайте.
На практика тета и вега при удара на банкомата, около 2 седмици преди изтичане, стават равни една на друга. Прогнозните тета стойности на удари на банкомат, 2-3 седмици преди изтичане, волатилност от около 30-35 и базов актив от 135-140000 ще бъдат 95-110 рубли / ден.
Всички "гърци" обикновено се изтеглят на всеки, повече или по-малко, приличен търговски брокерски терминал. За изчисление брокерската система може да използва IV стойностите, предоставени от борсата, или е възможно да запишете своя собствена стойност.
Последният "грък" е Ро. Това е скоростта на промяна на теоретичната цена на опция от стойността без рисковия лихвен процент (алтернативна инвестиция). В системата за изчисление IV, приета от борсата, стойността на този курс е нула. Накратко, честно вкарваме на този грък и забравяме за него.