Валутните пазари в действие
"Валута и паричен пазар. Курс за начинаещи"
Книгата отваря пред начинаещите финансисти интригуващия свят на най-големите капиталови пазари – валутните пазари (FOREX). Дава ясна представа защо са необходими тези пазари и как работят, запознава ви с професионалния жаргон. Тази книга разглежда подробно инструментите на паричните и валутните пазари, показва какви параметри определят тяхната стойност и предоставя основните методи за оценка.
Валутните пазари в действие.
Място на транзакциите
През последните 30 години броят на наличните финансови продукти на валутните пазари се е увеличил драстично. Банковите дилъри предлагат тези продукти на своите клиенти, за да ги улеснят да инвестират, спекулират и хеджират.
Сложният характер на повечето от тези продукти, съчетан с големия обем на използваните парични средства, изисква банките да създадат три важни функционални подразделения, за да записват и наблюдават ефективно транзакциите.
Фронт офис/Стая за сделки
Това е мястото, където се извършва извънборсовата търговия на финансовия пазар. Може би вече знаете от медиите, че това е много оживено място, където работят дилъри.
Тази услуга предоставя поддръжка на дилъри, съвети и насоки от мениджъри на риска, икономисти, технически анализатори, правни съветници и др.
Отделът обработва информация, издава потвърждения на транзакции, извършва сетълменти, обработва заявки и управлява паричните потоци. Важно е да разберете и запомните, че дилърите не могат да търгуватняма бек офис поддръжка.
Механизъм за сключване на сделки
След приключване на сделката, дилърът попълва така наречения билет за сделка и го изпраща в бек офиса. Тикетът съдържа следната информация за сделката:
• дата на сделката; • вид сделка ("спот", форуърд и др.); • контрагент; • наименование на валутите; • валутен курс; • суми; • инструкции за плащане; • вальор; • чрез кого е извършена сделката (чрез брокер, директно); • естеството на сделката (покупка или продажба).
В зависимост от използваната система билетът за сделката се пише ръчно или се генерира автоматично под формата на диалогов прозорец на екрана на компютъра.
В допълнение към билетите дилърите водят свои собствени счетоводни книги, наречени попивателни листове, листове за сделки или листове за позиции. Счетоводната информация може да бъде въведена по електронен път в компютъра на банката, например чрез дилинговата система Dealing 2000.
Ето как изглежда електронният транзакционен билет за валутен суап:
Стая за сделки
Как е организирана работата в залата за дилинг? Как се разпределят функциите? Кой работи в залата? Нека демонстрираме ясна връзка между валутния и паричния пазар, като използваме типичната структура на търговска зала и нейните участници като пример. Разбира се, на практика всяка банка има свои собствени характеристики. Структурата, представена тук, предоставя на дилърите достатъчна свобода за обмен на идеи и извършване на междупазарни сделки. Например, позициите на паричния пазар могат да бъдат покрити от форуърдни валутни сделки и обратно.
Дилинг румът на банката е разделен на сектори, които взаимодействат помежду си чрез компютърни мрежи, домофонни системии други средства, за да се гарантира, че всички участници са правилно информирани. Обикновено залата се отчита на директора на касата.
По правило дилинговата зала има следните специализирани секции, ръководени от старши дилъри, всеки от които изпълнява определени функции на паричните и валутните пазари:
• Секция за спот търговия.Подразделенията на тази секция са специализирани в спот търговия с различни валути, като USD/DEM, USD/JPY, GBP/USD и др.;• раздел форуърдни сделки.Тук се сключват форуърдни валутни договори за доставка на валути в определен момент в бъдещето;• раздел операции на паричния пазар.Тук се извършват транзакции с финансови инструменти на паричния пазар в различни валути. Промените в лихвените проценти на паричния пазар засягат форуърд транзакциите;• Област на деривати.Тук се търгуват деривати, чиито цени зависят от парични и форуърдни курсове, както и лихвени проценти за различни валути;• раздел за обслужване на корпоративни клиенти.Този раздел отговаря за комуникацията с корпоративните клиенти на банката.
Всички сайтове се поддържат от мидъл и бек офиси. Докато бек офисът съхранява записи на транзакциите и извършва сетълменти в съответствие с получените инструкции, средният офис контролира дейността на специализираните обекти като цяло. Мидъл офисът отговаря за пълнотата на регистрацията на извършените сделки и гарантира, че търговците от фронт офиса не надхвърлят разумния риск. Също така, средният офис поддържа индивидуален контрол върху печалбите и загубите на всеки търговец и следи правилността на изчисляването на цената на транзакциите.
Структурата на дилинговата зала и връзката между специализираните зони са показани на диаграмата по-долу.
Директор на финансите
Директорът на трезора носи цялата отговорност за дейността на дилъра и действията на дилърите. Той е този, който решава стратегията за търговия, пазарите и финансовите продукти, с които дилърите трябва да оперират. Също толкова важна задача е разпределението на финансовите граници и зоните на контрол между групи дилъри.
Директорът на трезора трябва да гарантира, че банката получава печалба, поради което се определят финансови ограничения за дилърите. Той е в постоянен работен контакт с дилърите, контролира техните действия на пазара, позиции, печалби и загуби и др.
Старши дилъри
Старшите дилъри управляват дилърските дейности в своите райони и отговарят за координирането на ежедневните им операции. За да осигурят максимални печалби и минимизиране на загубите, те трябва да наблюдават всички аспекти на валутните транзакции.
Дилъри на валутния пазар в наличност
Тези дилъри са специализирани в сделки с една или повече валути като USD/DEM или USD/JPY с цел печалба. Печалбата може да бъде получена както в резултат на спекулации, тоест търговия за собствена сметка, така и чрез обслужване на клиенти с покриващи позиции на междубанковия пазар.
Работата на тези валутни дилъри най-често се отразява в медиите. Те работят непрекъснато и могат да заемат позиции в границите, определени от старшия дилър. Повечето позиции се отварят и затварят в рамките на един работен ден (в рамките на деня). Някои банки позволяват на дилърите да отварят позиции до следващия работен ден (овърнайт). Дилърите на валутния пазар в брой купуват или продават валута в очакване на увеличение или намаляване на нейния курс. В същото време те всъщност не се нуждаят от самата валута, тяизползвани само за печалба.
Дилъри на форуърдния валутен пазар
Въпреки че тези дилъри са специализирани в форуърдни договори, те работят в тясно сътрудничество с дилърите в брой на валутните и паричните пазари. Форуърд дилърите са дългосрочни дилъри и следователно се интересуват от лихвените проценти на валутите, с които търгуват. Особено внимание се обръща на разликата между лихвените проценти на двете валути – лихвеният диференциал.
Дилъри на паричния пазар
Задачите на тези дилъри са в много отношения подобни на задачите на валутните дилъри, но те са фокусирани върху паричния пазар.
Валутата, в която работи банката, може да бъде националната валута, когато например британска банка извършва транзакции с лири стерлинги, или може да бъде валутата евро. Последното се отнася за случаите, когато британска банка извършва транзакции, например в щатски долари или германски марки. Дилърите на паричния пазар предоставят на клиентите си двустранни котировки и се стремят да гарантират, че позициите им им позволяват да „дават скъпи заеми и да вземат евтини заеми“, тоест да максимизират печалбите.
Дилърите на паричния пазар взаимодействат с форуърд дилърите в арбитражна транзакция, при която заемат една валута, конвертират я в друга с помощта на валутен суап и след това я дават на заем за печалба.
Дилъри на пазара на деривати
Тези дилъри търгуват и котират набор от финансови инструменти, чиито цени се определят от лихвените проценти на паричния пазар и курсовете на валутния пазар. Тъй като дериватите се основават на цени, формирани в други специализирани области, по-голямата част от арбитражните транзакции обикновено се извършват в областта на дериватите. В раздела за деривати,създават се и структурирани продукти, които комбинират финансови инструменти от други раздели за участие в една транзакция.
Корпоративни дилъри
Ролята на корпоративните дилъри е различна от тази на междубанковите дилъри. В много отношения те представляват банката в отношенията й с корпоративни клиенти. В зависимост от нуждите на клиентите, корпоративните дилъри се занимават с лихвени проценти на паричния пазар, валутни курсове и/или котировки на деривати. Те получават цени от други дилъри, комуникират между корпоративния клиент и дилърите на банката и предоставят ежедневна пазарна информация и препоръки на корпоративните клиенти. Изграждането на добра корпоративна клиентска база е съществена част от стратегията за търговска зала и важен бизнес.
Големи корпоративни клиенти като Sony, ICI, BT често изискват големи суми в чуждестранна валута. Ако банката има широка база от корпоративни клиенти, тя може да очаква да поеме големи поръчки, като например „продажба на 50 милиона долара за дойче марки“.
Диаграмата по-долу показва основните точки на валутните транзакции.
