3.2. Проблеми на привличането на инвестиции в иновативния бизнес
Малкият бизнес е по-динамичен от големия и има по-голяма стратегическа гъвкавост. Той не влиза в открита конкуренция с фирми, които вече работят на пазара, а като правило намира собствена пазарна ниша. Следователно, едно малко предприятие обикновено изисква по-малък размер на инвестициите, отколкото голяма компания.
Малкият бизнес е по-малко стабилен от големия. Едно просто забавяне на плащането на сметки от страна на клиентите може да стане жизненоважно за него. Следователно навременното получаване на необходимия обем инвестиции ще осигури необходимата стабилност и ще създаде предпоставки за растеж.
За иновативните предприятия много от възможните източници на инвестиционно финансиране не са налични. Продължителността на проектите за довеждане на иновативни идеи до етапа на търговски приложими продукти е свързана с проблеми с привличането на инвестиции, със сериозни парични дефицити, които поради малкия размер на предприятията и ограничените ресурси, с които разполагат, могат да доведат иновативните фирми до несъстоятелност и финансова несъстоятелност. Този сериозен проблем е наричан в икономическата литература „Долината на смъртта” [Auerswald, 2003; Branscomb, 2003] и е показано схематично на фиг. 3.2.
Причината за възникването на "долината на смъртта" е, че предприемачите и инвеститорите се ръководят в по-голямата си част от близък резултат (печалба). Разработчиците, като правило, се фокусират върху получаването на „научен резултат, който по никакъв начин не е обвързан с практическото му приложение в областта на производството“.
Реалното съществуване на проблема с „долината на смъртта“ се доказва например от ситуацията в САЩ през 2002 г., когато наред с излишъка от рискови фондове в размер на около 70 милиарда долара, имаше недостиг на финансови ресурси заинвестиции в иновативни проекти. Съществуването на „долината на смъртта” се потвърждава и от български източници.
Фиг. 3.2. Долината на смъртта
Проблемът с преодоляването на „долината на смъртта“ възниква в ранните етапи на изпълнението на иновативен проект, когато компанията преминава от създаването на прототип на нов продукт или технология към етапа на търговско развитие. На този етап несигурността и съответно рискът на инвестицията е много висок, като в същото време действат голям брой фактори както на търговски, така и на технически риск.
Проблемите, причинени от търговски фактори, включват риска от неприемане на нов продукт (технология) от пазара. Този проблем е разгледан достатъчно подробно в литературата. В частност,
1. Иноваторите (2,5%) са най-образованите и склонни към риск част от обществото. Новаторите са проактивни в търсенето на източници на информация, способни са да разбират и прилагат сложни технически знания и не се страхуват от провал. По правило иноваторите са самите изследователи, които могат да станат основатели на иновативни стартиращи фирми; на техния ентусиазъм компанията се развива на първия етап от своето съществуване.
5. Изоставащи (16%). Тези потребители са традиционни, силно подозрителни към иновациите, не-лидери и тесногръди [Rogers, 1983].
В по-ранните етапи[16] на развитие иновативният бизнес може да бъде подкрепен от държавата чрез иновативни инфраструктурни организации, специално създадени за тази цел. Така в България подкрепата за малките иновативни предприятия в ранен етап на развитие се осъществява от:
- Създадена през 90-те години. Фонд за подпомагане развитието на малките форми на предприятия в научно-техническата сфера и неговите регионални клонове;
– регионалениновационни и технологични центрове, както и създадени през последните години технологични паркове и бизнес инкубатори;
– изпълнителни органи на регионите (чрез различни регионални програми за насърчаване на иновациите или подкрепа на малкия бизнес).
Използвайки тези инструменти за поддръжка, обещаващите иновативни предприятия имат добри шансове да оцелеят и да нараснат до годишен обем на продажбите от приблизително 0,5–1 милиона долара.По-нататъшният растеж на компаниите обаче е възпрепятстван от трудности при привличането на финансиране.
Традиционно се смята, че рисковият капитал е източникът на финансиране на ранен етап за високотехнологични малки фирми. Делът на институционалния рисков капитал в общата структура на инвестициите в ранното технологично развитие обаче е малък. Дори в САЩ, където индустрията на рисковия капитал е най-развита, делът на рисковия капитал във финансирането на високотехнологични предприятия варира според различни оценки от 2,3 до 8% [Auerswald, 2003]. В Европа тази цифра е още по-ниска (Таблица 3.1).
По правило ранният етап на технологично развитие се финансира от корпорации, бизнес ангели, а в някои случаи и от държавата. Ролята на държавата трябва да бъде преди всичко не в прякото финансиране на предприемачески иновационни проекти, а в създаването на благоприятни условия за напредъка на технологията до стадия на комерсиално реализуем продукт. Държавата може да действа като:
– организатор на търсенето на партньор за технологичен алианс;
– участник в организирането на проверка на възможното промотиране на технологични продукти на пазара;
– фасилитатор на съвместен процес с индустрията за консултиране и управление на ранния етап на технологично развитие;
- проводник на интересите на държавата иобществото при избора на подкрепяна тема, осигурявайки нейната корелация с националните приоритети;
– съинвеститор в процесите на промоция на технологии и трансфер на технологии.
Таблица 3.1. Наличие на рисков капитал за иновативни компании в избрани европейски страни (2003)
Източник: [Финанси и иновации, 2005 г., стр. 117].
Въпреки това по-големите иновативни компании, преминали през „долината на смъртта“, изпитват специфични трудности в развитието си в България. Това се дължи на малкия капацитет на българския вътрешен пазар на иновации (например един от известните иновативни инвеститори оценява вътрешния пазар на информационни и телекомуникационни технологии само на 2–5% от световния [Имамутдинов, 2009]), високата конкурентоспособност на световния пазар и недостатъчната държавна подкрепа.