Държавата предлага на гражданите да играят с нея срещу пари
Народните OFZ заменят IPO-тата на хората
Облигации за обикновеното население - национални ОФЗ - проект, обявен доста шумно от Министерството на финансите. Беше обещано да бъде пуснат в експлоатация до края на 2016 г. Но той беше издухан още преди старта. Това не означава, че OFZ за физически лица изобщо няма да се появи. Но правителството вече драстично намали планираните обеми на техните емисии и промени самата цел на проекта. Защо?
Първоначално те очакваха, че народните ОФЗ ще донесат трилион рубли в бюджета. Но очакванията бяха прегрявани. „Много груби оценки, че е малко вероятно да пласираме повече от 1 трилион рубли сред населението“, призна заместник-министърът на финансите Сергей Сторчак още в средата на годината. И обясни: „Малко вероятно е населението да инвестира активно в ценни книжа, независимо дали са държавни или не.“
Тогава какво не е наред? Банките изпреварват Министерството на финансите. Те вече предоставят на клиентите различни инвестиционни пакети вместо депозити, включително тези, които са фокусирани изключително върху редовни OFZ. Всъщност Сергей Сторчак също заяви този факт: „Тези, които имат ресурс и смятат, че е интересен и изгоден за тях, те го правят така или иначе.“
Ето последните оценки на бъдещите национални ОФЗ, споделени от признатия експерт по българския пазар на ценни книжа, заместник-председателя на Сбербанк Белла Златкис: „Обемът на пласирането на ОФЗ за населението ще бъде незначителен за бюджета и след няколко години може да достигне максимум 50 милиарда рубли.“ Лихвата на държавните облигации за домакинствата може да бъде обвързана с обикновените OFZ с известна премия към пазара, която може да варира от 50 до 100 базисни точки, при нулево облагане на дохода.
Проектът предполага, че тези OFZ с номинална стойност от 1000 рубли няма да имат вторично обращение, но те могат да бъдат представени за обратно изкупуване на Министерството на финансите дона падеж, след определен минимален период на държане и на цена, определена от самата агенция. Общо заключение: OFZ за хората е алтернатива на депозит, който гарантира по-висок доход. Така че ще има хора, които се интересуват от тези документи. А те ще стават все повече с намаляването на лихвите по депозитите.
Трилион рубли годишно и "максимум 50 милиарда рубли за няколко години" - както се казва, две много големи разлики. Бюджетът остава на пиков интерес. По този начин ОФЗ на хората се превръщат в нагледно помагало за усвояване на практика на начална финансова грамотност.
Покойният Борис Федоров, през 90-те многократен вицепремиер на българските правителства, в книгата си „10 луди години“ пише с обезоръжаваща откровеност за това как самият той, разполагайки с цялата информация кога и как Министерството на финансите ще плаща по различни емисии на ГКО и най-важното дали ще плаща изобщо, успешно играе на пазара на ГКО. Ясно е, че не само той е правил това.
Доверието в България е дефицитно. Към бюджета, към министри и други служители, към съдилищата, към правоохранителната система. А това е фактор, който не насърчава гражданите да кредитират държавата с парите си.
Но има икономически интерес и това е мощна сила.
Експертни мнения
Сергей Жаворонков, старши научен сътрудник, Институт за икономическа политика им. Гайдар:
- Пласирането на федерални заемни облигации може да представлява интерес за професионални банкови инвеститори, но не и за широката общественост. OFZ се пласират при добър лихвен процент, което също привлича чуждестранни инвеститори в среда, в която рублата се засилва и петролът расте. Ясно е, че доходността на ценните книжа е различна: при дългите, например с падеж 2030 г., процентът е по-висок, при късите - по-нисък. INВ края на годината държавата традиционно търси пари за покриване на разходите, като почти всяка година издава OFZ в размер на 15-30 милиарда рубли. Въпросът е как най-добре да се намерят пари за бюджета. Може би е по-рационално да се съкратят бюджетните разходи, отколкото да се вземат заеми, но правителството не е готово за това, защото зад големите разходи стоят влиятелни лобисти. Междувременно нашият Резервен фонд ще се изчерпи, както е планирано много скоро, а при сегашното ниво на цените на петрола има всички шансове Фондът за национално благосъстояние също да се изчерпи преди президентските избори. При бюджетен дефицит от 2-3 трилиона рубли поставянето на ОФЗ в размер на 30 милиарда рубли очевидно няма да реши проблема.
Константин Корищенко, ръководител на отдела за фондови пазари и финансов инженеринг, RANEPA:
- Сега има свръхликвидност в банковата система и доста високи лихвени проценти, които се поддържат на пазара на дългови ценни книжа и се поддържат от високата основна лихва на Централната банка на България. Освен това спада инфлацията, която се очаква в края на годината да бъде на ниво от 5,5%. При тези условия привлекателността на дълговите инструменти е много висока. За Министерството на финансите OFZ са чудесен източник на пари, но в контекста на високите лихвени проценти е опасно и нерационално активното използване на този инструмент, така че трябва да изчакате Централната банка да намали основния процент. Въпреки това, като мярка за привличане на средства в бюджета, поставянето на OFZ има право да съществува и работи доста успешно.