ЕЦБ води лечението на европесимизма
След икономическата рецесия Европейската централна банка (ЕЦБ) трябваше да се намеси и да започне дълъг процес на оздравяване и възстановяване, пише CNBC.
Интервенцията в крайна сметка осигури някакъв изход за уплашените и дезориентирани европейски политици, като лидерите на Франция, Италия, Испания и Португалия, чиито икономики представляват точно половината от БВП на еврозоната. Те се отказаха от финансовата лудост и структурното разрушаване, за да се вкопчат в спасителната жилетка, която ЕЦБ им хвърли.
Икономическото възстановяване, което наблюдаваме сега, е резултат от тази комбинация от политики. Растежът на еврозоната от 1,7% през миналата година беше в съответствие с растежа на икономиката на САЩ и изглежда готов за допълнителни печалби през следващите месеци.
Възстановяването, предизвикано от действията на ЕЦБ, се отрази и в постоянно нарастване на стойността на активите. Акциите в еврозоната (Euro Stoxx 50 в доларово изражение) бяха със 17,3% над средната си годишна стойност към миналия петък, като почти половината от това увеличение (7,6%) е регистрирано от началото на годината.
Междувременно ЕЦБ ще продължи да управлява икономиките в еврозоната и икономиките, в които еврото служи като де факто валута на операциите и средство за съхранение на стойност.
Последните данни показват, че икономическото възстановяване на региона продължава да върви по стабилен (макар и малко бавен) път на растеж. Търсенето на кредити от частния сектор расте с годишен темп от 2,6-2,7%. Банковите заеми за домакинствата и нефинансовите компании се увеличават средно с 2,1% на година през първите два месеца на тази година.
ЕЦБ ще продължи да предоставя по-голямата част от стимулите за икономиката на еврозоната. С изключение на Германия все още няма място заоблекчаване на фискалните мерки, тъй като общите публични финанси на паричния съюз остават несигурни и силно неравномерни.
Бюджетният дефицит на региона, например, е относително нисък от 1,8% от БВП, но варира от немски излишък от 0,5% от БВП до испански дефицит от 4,6% от БВП, докато Франция и Италия имат дефицити от 2,4% и 3,3% от БВП. Много променливата политическа ситуация в тези три страни (правителства на малцинството в Испания и Италия и липса на консенсус във Франция относно публичните разходи и данъците) прави всякакви смислени дискреционни фискални ограничения много проблематични.
Държавният дълг е подобен случай. Съотношението дълг/БВП на еврозоната е 109%, но варира от 75% в Германия до 159% в Италия, 123% във Франция и 118% в Испания.
Необходими са големи и устойчиви излишъци в първичните бюджети (бюджетът преди начисляването на лихвата върху публичния дълг), за да се спре и обърне растежа на публичния дълг.
В момента еврозоната има първичен бюджетен излишък от 1,2% от БВП, в Италия - 3,6%, а в Испания - 1,1%. Франция все още не е в излишък, което означава, че Париж никога няма да може да спре бързо влошаващия се баланс на публичния сектор.