FFMS принуждава брокерите да създават резерви, когато използват клиентски пари, финанси и инвестиции
Авторът е ръководител на бизнеса за управление на активи на групата Gazprombank
Днес законът „За пазара на ценни книжа“ позволява на брокера да използва клиентски средства, ако това е предвидено в договор за брокерска услуга. И брокерите се възползват от тази възможност. В стандартния договор почти винаги има клауза, че брокерът може да използва парите и ценните книжа на клиентите.
Сега, след влизане в сила на заповедта на FFMS, в случай на прехвърляне на клиентски средства по собствена банкова сметка, брокерът ще бъде длъжен да осигури покритието на тези задължения чрез формиране на резерви от собствени средства и ликвидни ценни книжа. Частните инвеститори могат да паднат тихо? Не бих казал така.
Брокерските компании, както и преди, могат да фалират. И всеки частен инвеститор трябва да е готов за факта, че няма да може да вземе нито пари, нито книжа, защото вече ги няма. Защо това е възможно?
Повечето от печалбите на брокера, противно на общоприетото схващане, се извличат не от такси за транзакции, а от пари за търговия. Брокерските компании купуват пари на едро от банка и след това ги продават на частни клиенти на цени, понякога двойно по-високи от цените на едро. Ако цените на акциите, за които брокерите отпускат заеми на клиенти (и от своя страна отпускат заеми на банки), паднат рязко, брокерската фирма може да няма достатъчно клиентско обезпечение, за да се разплати с банките.
В повечето случаи брокерите се опитват да продадат свободни средства на други клиенти на един клиент и изобщо да не вземат заем от банката. Това е най-печелившата операция.
Разбира се, новите изисквания, които FFMS планира да въведе, ще намалят рискафалит на брокер, но няма да го изключи напълно, защото брокерите все още могат да вземат заеми от банки. А средствата от резерва, образуван от брокера, може да не са достатъчни за плащане на дълга към банката. В този случай клиентите ще понесат загуби. В крайна сметка FFMS не предлага създаването на отделен фонд, където да се съхраняват резервите, формирани от брокери.
Когато новото правило влезе в сила, клиентите трябва да очакват по-високи комисионни, тъй като брокерите ще имат по-малко възможности да печелят от клиентски активи. Брокерът ще бъде принуден да компенсира недостига на приходи и следователно може да увеличи комисионните за транзакции. Сега комисионните са около 0,05-0,5% от обема на транзакциите. Може да се очаква те да се увеличат с около 30-50%.
Струва ми се, че само този ред не е достатъчен, за да се изгради система за защита на частните инвеститори. На първо място е необходимо да се създаде информационна система, която да позволи на регулатора да проследява рисковете на брокера в реално време. Второ, възможно е да се възроди идеята за създаване на компенсационен фонд, който да покрива загубите на физически лица от фалит на брокерски компании.
Фондът трябва да се управлява от специална агенция. Самият FFMS предложи създаването на компенсационен фонд в началото на 2009 г. Националната асоциация на участниците на пазара на ценни книжа (NAUFOR) отдавна изпрати съответните предложения до FFMS. Според идеята на NAUFOR обезщетението трябва да бъде изплатено в размер на 100% от размера на активите, но не повече от 600 000 рубли.
Между другото, в Съединените щати, където повече от 90 милиона американци инвестират на фондовия пазар, системата за застраховане на инвестициите работи отдавна. В Америка $500 000 във всяка от инвестиционните сметки са защитени от застрахователното покритие на държавната American Investment Protection Corporation (SIPC -Корпорация за защита на инвеститорите в ценни книжа). Ако инвестиционната сметка надвишава 500 000 долара, тогава тя е застрахована за 24,5 милиона долара от международна застрахователна компания.
Разбира се, създаването на компенсационен фонд ще доведе и до увеличаване на комисионните. Но в този случай инвеститорите, както и вложителите в банките, ще знаят, че каквото и да се случи, винаги ще могат да си върнат парите от фонд, до който има достъп само специална агенция. Точно това чувство за сигурност липсва на нашия фондов пазар в момента.
Авторът е ръководител на бизнеса за управление на активи на групата Gazprombank