Инвеститори и спекуланти
Предварително се извинявам на тези, които намират този материал за твърде очевиден. Случайно се натъкнах на него, но чистотата, яснотата на представянето, компетентните примери не позволяват тази статия да мине: За съжаление, много хора, които извършват транзакции на финансовите пазари, не разбират баналното нещо - разликата между инвестиции и спекулации. В тази статия аз, по реда на образователната програма, ще се опитам да обясня как едното се различава от другото.
Разгледайте графиките, показани на фигурата. Те показват поведението на двата най-стари борсови индекса – S&P composite (САЩ) и ASX All Ordinaries (Австралия) от 1875 до 2005 г. (130 години!).
Какво веднага хваща окото ви?
Първо, и двете графики растат стабилно в дългосрочен план. Ако сте готови да инвестирате парите си в дългосрочен план, тогава почти гарантирано ще сте на плюс.
Обръщам внимание, че ординатната скала на графиките не е линейна, а логаритмична. Ако в линейна скала по ординатната ос на равни интервали се показват същите абсолютни промени - в рубли, долари или точки (например 10-20-30), тогава в логаритмична скала на равни интервали се показват същите относителни промени - в проценти или в пъти (например 10-100-1000).
Второ, възвръщаемостта на дългосрочните инвестиции в индекси е ниска. Средната годишна възвръщаемост на инвестициите в индекса на фондовия пазар на САЩ за 130 години е 4,4% годишно, възвръщаемостта на австралийския индекс е малко по-висока - 5,2% годишно. Изглежда малко. Инфлацията обаче е далеч надвишена от тази възвръщаемост, създавайки „истински“ паричен поток. Например инфлацията в Съединените щати до средата на 30-те години на миналия век (преди Голямата депресия) е била по същество нулева, а в някоисе наблюдават периоди на дефлация и едва след обезценяването на долара от Рузвелт през 1934 г. инфлацията започва стабилно да расте. Въпреки това фондовият пазар през тези години показа много по-висока доходност. Например средният годишен темп на растеж на S&P 500 за периода 1926-2008 г. възлиза на 9.7% годишно при средногодишна инфлация за същия период от 3.0% годишно. Като цяло може да се твърди, че “нетният” (коригиран спрямо инфлацията) ръст на борсовите индекси е около 4-6% годишно.
(В скоби отбелязвам, че има начини за увеличаване на възвръщаемостта на инвестицията, но тяхното обсъждане е извън обхвата на статията)
Защо се случва това? Отговорът е прост: зад акциите стои бизнес. Бизнесът печели, изплаща дивиденти на акционерите и поради това акциите му растат в цената. Бизнесът е нещо повече от стока или нещо повече от парични активи, като резервоар петрол, кюлче злато или пачка долари. Бизнесът е процес, който произвежда активи, които генерират допълнителна стойност. Това е гъската, която снася златните яйца. Ето защо не е изненадващо, че такова „пиле“ поскъпва по-бързо от „яйцата“, които редовно носи.
Има и изключения. Има бизнеси, които завършват със загуби и загуба на средства за акционерите. Има моменти, когато повечето фирми започват да изпитват трудности. Но като цяло, за дълги периоди от време и при широка диверсификация, вашите шансове да реализирате печалба от инвестиране в акции надвишават шанса да направите загуба. Математическото очакване на инвестицията е положителна стойност и графиките по-горе убедително го доказват.
Опитайте обаче да покажете тези диаграми на спекулант. Той няма да се задоволи със средната годишна доходност, а ще започне да ви показва на графиката периодите, в които според него трябва дабеше да се купи и къде да се затвори позицията или дори да се скъси, за да се максимизират печалбите. А печалбата, на която разчита спекулантът, ще се окаже много по-висока от 4-6% годишно над инфлацията.
Какво лошо има в това, ще попитате?
Отговорът на този въпрос, за съжаление, не е очевиден за всички. И той е много прост. Парите, които печели спекулантът, са парите, които другите спекуланти губят за него.
За да усетите разликата между инвеститор и спекулант, нека разложим диаграмата на растежа на фондовия пазар на два компонента - "сигнал" и "шум". „Сигнал“ е растеж с постоянна възвръщаемост, на логаритмична диаграма изглежда като наклонена права линия, насочена нагоре. "Шум" - отклонения на колебанията на реалната диаграма от въображаемата права линия на "сигнала". В резултат на това реалната графика ще бъде сумата от две графики - „сигнал“ + „шум“.
И така, инвеститорите са тези, които се фокусират основно върху „сигнала“.А спекулантите са тези, които се опитват да предвидят поведението на „шума“. Инвестициите в „сигнала“ имат положително математическо очакване. Инвестициите в "шума" са с нулево (и всъщност, поради комисионни, спредове и т.н. - отрицателно) математическо очакване.
Възможно ли е да се правят пари от "шум"? Колкото и да е странно, можете. Но е много, много трудно.
Факт е, че „шумът“ на финансовите пазари не е случаен. То се определя от действията на борсовата тълпа, която има определена, понякога предсказуема психология. Чрез изграждане на системи за търговия, които целенасочено играят "срещу тълпата", тълпата на фондовата борса може да бъде победена. Но за това трябва да надминете тази тълпа по отношение на квалификациите. Освен това пренебрежителното наименование „тълпа“ по отношение на финансовите пазари далеч не винаги е оправдано. Сред представителите на това„Тълпите“ са много професионални спекуланти и често те вече не играят срещу начинаещи и дилетанти, а един срещу друг. Не виждате онези, които играят срещу вас от другата, невидимата страна на масата. И там са най-големите международни финансови институции с огромни финансови и човешки ресурси.
Ако искате да правите пари чрез спекулации, без да имате достатъчно опит и разбиране на същността на спекулациите, както и достатъчно време, тогава резултатът ще бъде естествен: рано или късно вашите пари ще потекат в джобовете на други, по-успешни участници на пазара.
Маршрутите на потока на печалбата (не говорим за движението на капитала, а за потока на печалбата) на фондовия пазар са показани схематично на фигурата. Инвеститор, който инвестира в „сигнал“, има стабилна, предвидима печалба за дългосрочни периоди от време. Спекуланти, които се състезават помежду си в опит да предскажат "шума", вземат пари един от друг.
И така, инвеститорът търси "сигнал", приходите от дейността на бизнеса зад акциите. Спекулантът - върху "шума", краткосрочните колебания в борсовите котировки. От това следват следните основни разлики между инвеститори и спекуланти:
•Инвеститорът работи само "от покупка", "дълго", по посока на "сигнала". Инвеститорът не продава на късо, късите продажби са прерогатив на спекулантите.• Инвеститорът инвестира дългосрочно, защото за кратки периоди от време "сигналът" изобщо не се забелязва, остава само "шум"• Инвеститорът не използва "рамене" и заемни средства. Трябва да плащате за тях, а за дълги периоди от време е твърде скъпо и рисковано.
И още една мисъл. Знаете ли как форексът се различава от фондовия пазар? Много е просто: няма и не може да има "сигнал" във Форекс. Не можешнамерете валутна двойка, за която ще има предвидима дългосрочна тенденция, подобна на възходящата тенденция на фондовите пазари. Във форекс има само „шум“.
И следователно няма и не може да има инвеститори във Форекс. Има само спекуланти, които взимат пари един от друг (и дават част от тях на форекс офиси). Във форекс няма „бизнес“, който да генерира печалба. Икономиката на страната, която е емитирала валутата, не може да се счита за такъв бизнес, тъй като във Forex винаги имате работа с валутна двойка. Грубо казано, когато търгувате с договора EUR/USD, вие залагате дали икономиката на САЩ ще се почувства по-добре или по-зле от икономиката на ЕС. А това е по-скоро залог на един от двата коня на хиподрума.