Как да изберем хедж фондове Част 2 Списание
Продължаваме да публикуваме правилата за компетентен избор на хедж фондове за инвеститорите. Спомнете си, че по-рано говорихме за това какво представляват хедж фондовете като цяло и започнахме представяне на правилата за избор на фондове, които са най-подходящи за конкретен инвеститор. Написано от експертите по хедж фондовете в Europe Finance.
Денис Фонов, вицепрезидент на EPFC, Георги Иванян, управляващ партньор на EPFC
Правило номер 3. Погледнете миналото представяне на фонда
Предишното представяне на фонда е парите, които други инвеститори са спечелили, но не и вие. Тук е важно да не се поддавате на изкушението и незабавно да инвестирате във фондове, които са показали отлични резултати в близкото минало. Първо, възможно е, за да постигне такива постижения, фондът да е поел толкова големи рискове, които не можете да си позволите. Второ, има възможност вчерашният победител да е днешният губещ. Разберете каква е политиката за управление на риска на фонда: погледнете усвояванията, които фондът е имал в миналото, и как те са свързани с вашето виждане за риск. Обърнете внимание как се представи стратегията на фонда по време на кризата. Вашата крайна цел е да намерите хедж фонд, който се придържа към своята стратегия и осигурява постоянно положителни резултати. Балансът между риск и възвръщаемост трябва да се поддържа в дългосрочен план.
Добрият хедж фонд трябва да има неоспоримо конкурентно предимство. Трябва да разберете какво е това. Опитайте се да прецените защо стратегията е работила в миналото: защото е добре обмислена или просто пазарните обстоятелства досега са били в нейна полза (вИндустрията на хедж фондовете нарича това „определяне на алфата на фонда“ – възвръщаемостта, която идва от действията на мениджъра, а не от пазара). Обърнете внимание на индивидуалните сделки на хедж фонда - ако приемем, че са оповестени, разбира се - които са му донесли печалби или загуби. Вижте практиката на фонда по отношение на определяне на стоп-загуби (лимит на загубата) и стоп-печалби (ниво на фиксиране на печалбата), както и преразпределяне на активи в зависимост от настъпването на определени събития.
Опитайте се да анализирате как е работила стратегията в миналото, помолете за "back-test" (изпълнение в ретроспекция) на инвестиционната стратегия на фонда. Корелира ли фондът с основни индекси като S&P500, DJIA и др.? Как един хедж фонд се сравнява с индексите на водещите инвестиционни банки Goldman Sachs и Merrill Lynch? Вижте на коя дата се дава доходността на фонда. Как се чувстваха фондовете с подобни стратегии тогава?
Трябва да се има предвид, че оценката на неликвидните инвестиции е трудна, така че хедж фондовете, които инвестират в екзотични инструменти, изискват много по-подробно проучване.
Правило номер 4. Научете всичко за мениджъра на хедж фондове
Нищо чудно, че казват, че хедж фондът е толкова добър, колкото е добър неговият мениджър. Дори брилянтните минали кариерни успехи на мениджър на хедж фонд в големи финансови институции не са гаранция, че този мениджър ще бъде толкова добър в управлението на хедж фонд: ресурсите, с които разполага инвестиционен мениджър на голяма инвестиционна банка, са много различни от ресурсите, с които разполага мениджър на собствен хедж фонд. Много мениджъри са нови в индустрията. Ясно е, че много мениджъри са дошли в индустрията на хедж фондовете от традиционнитеСледователно взаимните фондове все още нямат опит в стратегиите, при които можете да използвате къси позиции или сложни и екзотични финансови инструменти, практиката на работа с които е ограничена дори във водещите инвестиционни банки.
Внимателно проучете историята на кариерата и принципите на мениджъра. Опитайте се да разберете кое е уникалното в неговия опит. Този мениджър имал ли е средства преди? Каква беше възвръщаемостта на тези средства? Има ли достатъчно опит в този конкретен тип стратегия? Ако е възможно, трябва да се изясни дали някога е бил обвинен в неправомерно поведение. Все пак това е човекът, на когото ще доверите парите си.
Говорете с предишни клиенти на мениджъра на хедж фонда, те ще ви помогнат да разберете истинското състояние на нещата. Потърсете съвет от хора с опит, които вече са инвестирали в подобни стратегии. И като цяло, бъдете проактивни, не оставяйте всичко на милостта на мениджъра на хедж фонда. Изисквайте периодични отчети и продължавайте да проучвате нюансите на инвестиционната стратегия - дяволът е в детайлите.
Правило номер 5. Запознайте се с таксите
Обикновено по отношение на таксите хедж фондовете са по-скъпи от взаимните фондове. Хедж фондът начислява такса за управление от 1 до 2% от общата ви инвестиция и такса за успех от 15% до 45% от парите, спечелени от хедж фонда. Разберете как фондът изчислява своята "NAV" (нетна стойност на активите - стойността на нетните активи на фонда), тъй като съдбата на вашите бъдещи дивиденти може да зависи от това. В тази връзка трябва да сте наясно с термините „дата на оценка“ (датата на оценка на нетните активи на фонда, трябва да се проведе няколко дни преди влизането на нов инвеститор) и „дата на записване“ (датата, на която инвеститорът е влязъл в хедж фонда).
В някои случаи комисионните се изплащат само следпостигане на определен показател - "процент на препятствия" - за да се спаси инвеститорът от плащане за лоши резултати. Например, да приемем, че инвестирате $1 милион в хедж фонд с 5% лихвен процент. Фондът печели 4% годишно през следващата година. Следователно не се начислява такса за успех, т.к процентът на препятствието не е достигнат. Всъщност няма да се налага да плащате комисионна на управляващото дружество, докато фондът не реализира печалба, която ще ви осигури нивото на първоначално декларирания бенчмарк от 5%.
Съществува и понятието „висок воден знак“, което означава, че „таксата за успех“ се плаща само от дохода, създаден от хедж фонда над предишния пик, записан при плащане на комисионна за успеха на управляващото дружество.
Правило номер 6. Знайте цената на отстъплението
Научете за всички ограничения, които могат да се прилагат, ако искате да изтеглите парите си, особено рано. Някои хедж фондове имат "период на блокиране" (времето, през което не можете да изтеглите парите си), може да бъде година, две или дори повече. Между другото, дори ако периодът на блокиране не е посочен, хедж фондът може просто да замрази средства, да речем, докато пазарните условия станат по-благоприятни. В този случай бъдете внимателни - често такова замразяване на средства се случва, ако фондът се справя много зле и се готви за фалит. Някои хедж фондове начисляват „такса за обратно изкупуване“ за предсрочно теглене на пари, което трябва да знаете, преди да вземете инвестиционно решение.
Горните правила ще бъдат достатъчни, за да започнете да избирате хедж фондовете, които са подходящи за вас. Прекарвайки фонда през филтъра на тези правила, вие ще получите достатъчно информация за размисъл. Това ще разкриемного нюанси на фонда и разберете дали избраният фонд наистина ви подхожда.
Благодарим на Europe Finance за предоставения материал
Като цяло, добри неща. Единствената техническа забележка е, че индексите за сравнение не са съвсем коректно препоръчани. Трябва да сравните подобно с подобно - съответно характеристиките на HF се определят в сравнение с индекса на индустрията на хедж фондовете и конкретен стил, например от HFRI. S&P и други дълги пасивни индекси могат да се използват само за проверка за некорелация (защото тогава защо да плащате комисионни, нали?). Е, бележка по същество - би било полезно да се посочат високите рискове от фалит или неуспешна работа на отделен ХФ и да се спомене диверсификация, тоест портфейл от ХФ или инвестиция във Фонда на фондовете. Подобно на акциите, да. Разбира се, можете също да спекулирате относно самоизбора & ликвидационни пристрастия и тяхното въздействие върху възвръщаемостта на индекса, но това вече са по-висши въпроси. Все пак цялостният изглед е доста приемлив.