Михаил Хазин Какво е есента
Есента е времето от годината, когато всичко започва. В икономиката, разбира се. Листата пожълтяват и падат, температурите падат, таралежите спят зимен сън, птиците летят на юг и икономиката върви надолу.
И тази есен те вече започнаха. Ами, на първо място, говорим за решението на Федералния резерв на САЩ да започне нова емисионна програма. По-точно за укрепване на сегашната програма (наречена TWIST) повече от два пъти, от около 400 милиарда долара годишно до около 900 милиарда Буквално Фед си позволи да има такъв лимит, но дали ще го „избере“ напълно - все още не е дал отговор на този въпрос.
Какво се промени напоследък, че Фед реши да промени политиката? Има няколко версии на отговора на този въпрос и всички те са доста интересни. Първата версия е, че финансовите институции, преди всичко банките, значително са влошили финансовото си състояние. Това отчасти се дължи на дейността на самия регулатор, който стана много по-твърд към своите „подопечни“, отчасти поради изчезването на нормални източници на печалба, различни от държавните пари. И постоянните заплахи от неизпълнение на задължения, включително по държавни облигации, не добавят доверие към финансовите институции.
Вторият вариант е по-оптимистичен. Американските парични власти може би са се надявали, че пазарът на недвижими имоти е достигнал дъното и че могат да се опитат да надуят нов балон върху него. Лидерите на Фед директно намекнаха за това, по-специално Бернанке каза, че ако стойността на имуществото на гражданите расте, тогава те ще проявят по-голяма склонност да купуват на потребителския пазар. Което, разбира се, означава почти автоматичен растеж на икономиката. Имайте предвид, че мнозинството няма пари за тези покупки, така че домакинстватабанките ще се нуждаят от подкрепа, която те теоретично могат да осигурят за сигурността на нарастващите недвижими имоти.
В същото време банките ще бъдат изключително внимателни - все още няма намеци за дългосрочен ръст на имотите, което означава, че те ще бъдат много опасени да ги използват като обезпечение за нови кредити. И ако по-рано банките решаваха проблемите с липсата на ликвидност чрез междубанкови заеми (обезпечени с деривати - кредитният мултипликатор достигна 17 преди кризата), сега е изключително трудно да се получат такива заеми - мултипликаторът е само около 5. И в тази ситуация банките ще предприемат рискови операции само с подкрепата на Фед. Което и виждаме.
Така че е възможно банките да са получили строга заповед да увеличат мащаба на ипотечното кредитиране и само тези, които са най-успешни в този бизнес, ще могат да получат емисионни средства и съответно да изхвърлят лоши активи от баланса. В същото време целта е не толкова да се принудят гражданите да увеличат покупката на недвижими имоти, а да се повиши стойността им, което ще позволи да се използват като обезпечение по потребителски кредити. Друг е въпросът дали ще работи такъв вариант.
Във всеки случай остава един въпрос, а именно: защо е невъзможно да се натрупа американски дълг, както се казва, „безкрайно“ чрез емитирането на Фед? И проблемът тук е, че емисионните пари, направили няколко оборота (бюджет - домакинства - храни - банки, чрез изплащане на кредити), пак ще се върнат във финансовия сектор, който ще ги постави някъде. Единственият вариант днес са спекулативните пазари, тоест постоянните емисии неизбежно ще доведат до повишаване на цените на ресурсите. Което от своя страна ще доведе до повишаване на разходите на реалния сектор и съответно до повишаване на потребителските цени.
В резултат на това стандартът на живот на населението ще останепадане и все още е невъзможно напълно да се компенсира намаляващото търсене от бюджета - издаването на 3 трилиона годишно (това е колко текущото търсене в Съединените щати днес надвишава реалния разполагаем доход на населението) ще предизвика такава инфлация, че икономическата система на Съединените щати, а и на целия свят, ще се срине почти мигновено. Така че американските парични власти трябва да търсят различни творчески ходове - животът, както се казва, сили.
Но можете да обърнете внимание на още едно обстоятелство. Като такъв „ход“ е избрана добрата стара версия на балона на пазара на недвижими имоти. Един такъв балон вече се спука (и не напълно!). И то не толкова отдавна. Това означава, че няма да има особена вяра в следващия балон - тоест от самото начало той ще бъде палиатив, а не решение на ситуацията, а само начин да се разтегне дори не няколко години, а по-скоро няколко месеца. Освен това последствията от тези месеци далеч не са положителни. И не от добър живот ръководството на Фед извади тази опция - нищо друго, очевидно, просто не се вижда. И ако не говорим за избори, които, разбира се, повлияха на решението на Фед, тогава трябва да потърсим някаква друга причина, която е принудила ръководството на тази организация да промени настоящата политика.
Спекулантите искат еднакви валути
Струва ми се, че такава причина може да бъде промяна в ситуацията в самия световен финансов елит. Хората там са сериозни, не могат да чакат времето на морето, което означава, че трябва да изпреварват проблемите. Политиците могат да живеят "от избори до избори", а сериозните хора трябва да правят дългосрочни планове. В продължение на няколко десетилетия тези планове са фокусирани върху контролирането на потоците от емисии в долари, но какво ще се случи в средносрочен план? Ясно е, че политиката трябва да се промени.
И тук, очевидно, част от световния финансов елитвъзникна идеята да се върнем към доказания от векове механизъм за печелене чрез обменни операции. Тук не става дума за Форекс пазара, а за реални обменни транзакции, между независими еднакви валути. Сега ги няма? Така че те трябва да бъдат създадени!
Работата по създаването на такива зони продължава от няколко години, можем да си припомним AKU (валутата на Азиатската банка за развитие), и плановете на Бразилия-ЮАР-Индия, и Митническия съюз и т.н. Но от тази есен, очевидно, те навлизат в активна фаза и броят на тези зони като цяло вече може да бъде повече или по-малко ясно определен.
И ето още едно важно есенно събитие - решението на германския Конституционен съд в Карлсруе. Съдът разреши на ФРГ да отдели пари за общоевропейски антикризисни фондове (във Вашингтон се зарадваха), но след това отбеляза, че само в рамките на вече одобрения мащаб (190 милиарда евро), а всичко в повече - по решение на парламента. Е, това е "няма начин"! Това, разбира се, е половинчато решение, либералните ценности са изиграли своята роля, но като цяло най-вероятно няма да работи да се довършат финансите на Германия по този начин. Така че след сериозно преформатиране има много сериозни шансове за появата на реална валутна зона с център в Германия.
Подобна е ситуацията и в Латинска Америка: Чавес дълги години прокарва темата за единна валута, а САЩ му пречат. Но в същото време някой му помага и тази тема напоследък стана много активна, което означава, че привържениците на долара губят и тук. Да не говорим дори за Китай - ценните книжа, деноминирани в юани, са на път да навлязат на световните финансови пазари.
Бих казал, че тази ситуация е изненадваща, но това не е темата на тази статия, която е посветена на началото на икономическия сезон, който, както става ясно от горните съображения, щехарактеризиращ се с факта, че преди това скрити тенденции ще избухнат активно на повърхността. А странното поведение на паричните власти на САЩ най-вероятно се дължи на факта, че рязкото ускоряване на формирането на валутни зони в света автоматично ще доведе до рязко намаляване на влиянието на долара, възможността за получаване на допълнителни печалби и ефективността на емитирането на долари. Всъщност в сравнително близко бъдеще зоната на обръщение на долара ще се свие няколко пъти и това значително ще подкопае както икономическия потенциал на САЩ, така и способността да се поддържа американската икономика.
Дали е възможно да се направи нещо радикално тук е голям въпрос, струва ми се, че е невъзможно, но кой знае, може би аз не знам нещо. Но във всеки случай действията на Фед ясно показват, че те като цяло също не виждат добри решения. Освен това приемането на решение, което е до голяма степен политически пристрастно, но чиято икономическа ефективност е доста ограничена, ми се струва сериозен признак на слабост.
Шефът на Фед Бен Бернанке не може да не види, че емитирането няма почти никакъв ефект върху икономиката. За всеки случай, това му беше директно казано от републиканския кандидат за президент Мит Ромни - и все пак Бернанке решава да започне този брой! Ако това не е доказателство, че той като мен не вижда друго решение, тогава не знам какво повече доказателство е необходимо!
И ако нещата вървят по този начин и няма причина да вярваме, че щом ние го виждаме, и другите ще го видят, тогава тази есен ще започне процесът на плъхове, които бягат от потъващ кораб. Тоест тези, които преди това са свързали съдбата си с емисията на долара, но са напуснали пътищата за бягство, сега ще започнат активно да използват тези пътища. И в политиката (тук САЩ ще имат все по-малко приятели), и викономика. Не изключвам между другото в колосалното изтичане на капитали от България да има и част, която бяга оттук именно поради причината, че паричните власти на страната ни вече са се „вързали” твърде много за Вашингтон в лицето на МВФ и ФЕД. Но с развитието на процесите на създаване на валутни зони, независими от долара, този процес само ще се ускорява. Теоретично, разбира се, ще трябва да се интегрираме в този процес, но не е много ясно кой и как ще направи това. Със сигурност не хора, които в продължение на много години, да не кажем десетилетия, са били вербувани и „закачани“ от същите сили, които днес губят геополитическата битка. А други още не се виждат. Това обаче не е толкова оценка на текущата ситуация, колкото опит за някои прогнози.
Борба за нова реалност
В този смисъл настъпилата есен ще бъде не само период на борба между различни геополитически центрове, но и начало на остра война между медийни структури, представляващи нови и стари тенденции. От гледна точка на читателите това ще бъде много интересно, но от гледна точка на самите медийни структури, журналисти и анализатори, ще дойдат трудни времена, тъй като грешките ще трябва да бъдат платени скъпо.