Национални особености на фондовите борси
Във всяка капиталистическа страна борсата заема важно място като източник на преразпределение на паричния капитал в различни сфери на икономиката. Позицията на фондовата борса, нейната роля в мобилизирането на паричен капитал зависи от ролята на националния пазар на заемен капитал, разклонението на кредитната и финансовата система, мащаба на натрупването на пари, тяхното въздействие върху процеса на възпроизводство, както и от степента на интеграция на фондовата борса в съвременния механизъм на държавно-монополно регулиране. Следователно националното оцветяване на фондовите борси е важно за характеристиките на пазара на ценни книжа на всяка страна.
В момента във всяка капиталистическа страна съществува цяла система от фондови борси с единен център и регионални клонове. При това последният възниква и се развива в условията на държавно-монополистичния капитализъм. Основната причина за развитието на борсовата система беше нарастването на фиктивния капитал.
Акциите и облигациите, издадени от частни компании, продължават да бъдат основа за получаване на средства, въпреки нарастването на т.нар. самофинансиране на предприятията и инвестирането на бюджетни средства. Именно в това отношение борсата, като част от пазара на ценни книжа, има определено място и нейната роля в цялостното финансиране на икономиката зависи от мащаба на нейните операции.
САЩ В момента 13 фондови борси в САЩ образуват мощна разклонена мрежа. Те са базирани в Ню Йорк, Чикаго, Бостън, Сан Франциско, Канзас Сити, Лос Анджелис, Детройт, Ню Орлиънс, Далас, Филаделфия. Водещата позиция се заема от Нюйоркската фондова борса, на която се извършват над 70% от всички сделки с акции. Той има 1366 членове, от които 1226 представляват интересите на 523 частни корпорации. Около 140членовете действат от свое име. Таксата за място на борсата варира от няколко десетки до стотици хиляди долара. (35 хиляди долара, 500-700 хиляди долара). Цената на акциите на Нюйоркската фондова борса непрекъснато се покачва.
Второто по важност място в САЩ се заема от Американската фондова борса, също работеща в Ню Йорк. Въпреки това, тя, подобно на други периферни борси, се фокусира върху Нюйоркската фондова борса за по-голямата част от движението в стойността на акциите. В същото време регионалните фондови борси листват предимно акции на малки местни частни компании.
Характеристика на мрежата от американски фондови борси е, че те извършват предимно сделки с ценни книжа от стари емисии (акции, частни и държавни облигации). В същото време делът на сделките с ДЦК е много малък. Допускането на частни книжа до борсите е възможно, ако има нетна печалба от 1 милион долара, а също и при условие за съгласие на управителния съвет на борсите и регистрация в комисията по ценните книжа.
Във връзка със засилването на държавното регулиране на фондовата борса в САЩ в началото на 30-те години. след Голямата депресия бяха приети поредица от закони за ограничаване на спекулативните дейности, които ощетяват дребните спестители. През 1933 г. е приет закон за емисията на ценни книжа, а през 1934 г. - закон за борсовата търговия с ценни книжа. Според този закон, който е в сила в момента, ценните книжа трябва да бъдат регистрирани в правителствената Федерална търговска комисия, регламентират се правилата за борсови сделки и размерът на заемите срещу ценни книжа, а най-спекулативните сделки са ограничени.
Англия. В страната има 22 фондови борси. Те работят като акционерни дружества. водещифондовата борса е Лондон, където се концентрират над 60% от всички сделки с ценни книжа в страната. Основната му характеристика обаче е, че над 50% от търговията е с ценни книжа с чуждестранен произход, тъй като Лондон продължава да играе ролята на един от световните финансови центрове. Други включват фондовите борси в Глазгоу, Ливърпул, Манчестър и Бирмингам.
Членовете на Лондонската фондова борса не могат да се ползват от фиксирани комисиони за транзакции с акции и други ценни книжа, а чуждестранните инвеститори получават пълна свобода във всички транзакции на борсата. Бизнес пресата на Запада разглежда тази мярка на британското правителство като известна отстъпка към големите спекуланти от САЩ и Япония, които извършват широка световна търговия с акции с помощта на компютри.
Така американската инвестиционна банка Merrill Lynch, банковата къща Solomon Brothers и търговската банка Citicorp, както и японската компания Nomura бяха първите, които се възползваха от тази реформа, тъй като отдавна използват услугите на Ситито, купувайки партньори или наемайки борсови брокери. В допълнение, много брокерски фирми в града са поети от чуждестранни компании. От 20 фирми в края на 1986 г. останаха само осем. Основната дейност по изкупуването на английски брокерски фирми е започната от американски капитал.
Реорганизацията на Лондонската фондова борса през 1986 г. доведе до промяна в цялата структура на финансовите транзакции през последните години. Основната причина за реорганизацията на Лондонската фондова борса обаче беше състоянието на доходността на пазара на ценни книжа. Така комисионните за транзакции с ценни книжа в Ситито бяха два пъти по-високи, отколкото в Ню Йорк или Токио.
В резултат на това престижът на Лондон като международен финансов център беше застрашен. Защотобританското правителство реагира положително на идеята за превръщане на борсата в механизъм за свободен пазар, въпреки известно недоволство от страна на финансовите кръгове на Ситито, стремейки се да запазят традициите от миналото.
Франция. Във Франция има осем борси - в Париж, Бордо, Лил, Лион Марсилия, Нанси, Нант, Тулуза. Френските фондови борси работят като обществени организации. Водещата позиция е заета от Парижката фондова борса, която отчита през 60-те и 70-те години. около 98-99% от общия обем сделки с ценни книжа на всички френски фондови борси. Провинциалните борси представляват около 1% от транзакциите. На фондовите борси във Франция се търгуват предимно акции на частни компании и държавни облигации.
До 1961 г. на Парижката борса имаше два пазара: официален (пазар на брокери) и неофициален (пазар на придворни клиенти, наречен "coulisse"). През 1961 г. последният е ликвидиран. Въпреки това през 80-те години. той беше възстановен отново и се превърна в пазар, на който само банките извършват сделки с книжа. През 1962 г. е извършена реформа на борсата, според която е установена единна котировка на ценни книжа за борсите в цялата страна. В резултат на това се увеличи ролята на Парижката борса. Тя е член на Международната федерация на фондовите борси, основана в Париж през 1961 г.
Франция, като активна в рамките на Общия пазар, се стреми да рационализира дейността на фондовите борси и да повиши ролята им в създаването на единен пазар на ценни книжа. Държавата контролира дейността на борсите и брокерите чрез Комисията по борсови операции. Обменна реформа във Франция в началото на 60-те години. свързани с рационализирането и повишаването на ефективността на различни икономически органи след създаването на Петата република.
Основната цел на обменната реформа беше необходимостта от повечегъвкаво адаптиране на пазара на ценни книжа, особено на фондовата борса, към съвременната структура на парично-финансовия механизъм, както и засилване на държавния контрол върху пазара на ценни книжа като цяло.
Германия. Системата от фондови борси в Германия включва осем фондови борси, работещи във Франкфурт на Майн, Дюселдорф, Хамбург, Мюнхен, Щутгарт, Бремен, Хановер. Всички те са държавни организации, които се контролират от местните власти. Франкфуртската фондова борса заема водеща позиция в обменните операции, тъй като градът, в който оперира, е основният кредитен и финансов център на страната. Тук са съсредоточени централите на водещите търговско-промишлени корпорации и германските финансови институции (банки, застрахователни компании и др.).
Япония. Японската обменна мрежа се състои от девет борси, разположени в Токио, Осака, Нагоя, Киото, Кобе, Хирошима, Фукиока, Ниагата, Сапоро. Най-голямата е Токийската фондова борса, която е на трето място по оборот в света след Нюйоркската и Лондонската фондова борса. Значението на Токийската фондова борса започва да нараства в средата на 60-те години, когато японският монополистичен капитал възвръща позициите си в страната и започва да се конкурира с американския и западноевропейския капитал. В допълнение, разширяването на обширните обменни операции в Япония беше улеснено от високите темпове на икономически растеж, отразени в цените на ценните книжа, и високия процент на парични спестявания.
Канада. Има пет борси - в Монреал, Торонто, Ванкувър, Калгари, Уинипег. 90% от общия борсов оборот на ценни книжа е концентриран в Монреал и Торонто.
През последните години се наблюдава забележимо съживяване на обменните операции в Канада, тъй като канадският монополен капитал, след като укрепи икономическата база встрана в лицето на американските монополи, разшири сферата си на влияние извън страната и преди всичко в САЩ. Сигурността на индустриалните корпорации до голяма степен е постигната чрез банковия сектор и мобилизирането на средства чрез пазара на ценни книжа, по-специално фондовата борса.
Италия. Фондовите борси работят тук като държавни агенции. Тяхната дейност се определя от закони, които установяват общия ред за обращение на ценни книжа и реда за продажбата им на фондовите борси. Контролните функции върху дейността на борсите се осъществяват от Министерството на финансите, местните търговски органи и специален орган - Националната комисия за дружествата и борсите.
Субектите на фондовите борси са брокери, регистрирани по статут на държавни служители. Броят на брокерите се определя от закона за всяка борса. Най-големият - Милано, има около 130 от тях, тъй като там се котират до 500 вида ценни книжа, от които 1/3 са акции.
България. С развитието на капиталистическите отношения в края на XIX век. в Българското царство започва да се формира пазарът на ценни книжа, който е най-развит в началото на 20 век. преди началото на Първата световна война. Пазарът на ценни книжа по това време беше представен главно от фондовите отдели на търговските борси в Санкт Петербург, Москва, Нижни Новгород, Хелсингфорс и редица други големи градове. Основните ценни книжа по това време са акциите и държавните облигации.
Бяха емитирани сравнително малко частни облигации. На фондовите борси се продаваха и купуваха основно акции на големи български индустриални, транспортни и търговски фирми, както и акции на френски, немски, английски и белгийски компании. В същото време частни и държавни облигации, менителници инякои други финансови инструменти.
На фондовите борси във Франция, Германия, Белгия и Англия бяха листвани и продавани и акции на редица големи български компании. Българският пазар на ценни книжа отстъпваше по обем, мощ и вид ценни книжа на западноевропейските страни и САЩ. С избухването на Първата световна война и в резултат на революцията от 1917 г. пазарът на ценни книжа престава да съществува.
По време на съветската власт пазарът на ценни книжа в съкратена, ограничена форма функционира по време на НЕП. През следващите години в икономиката на СССР действаше командно-административна система и държавна собственост, която се основаваше на принципите на планово развитие, така че нямаше нужда от съществуването на пазар на ценни книжа. Единственият вид ценни книжа бяха държавни облигации, които се изкупуваха и продаваха на обществеността чрез системата на спестовните банки.
Преходът към пазарна икономика в началото на 90-те години. създаде обективна необходимост от създаване на пазар на ценни книжа в България като алтернативен, допълнителен източник на финансиране на икономиката. През лятото на 1991 г. в България бяха създадени борси в Москва, Санкт Петербург, Нижни Новгород и редица други големи градове. Бяха открити и фондови отдели на търговски борси. В същото време създаването на фондовите пазари в България изпревари процеса на приватизация и корпоратизация на компаниите, така че фондовият пазар на първия етап не беше толкова продажба на ценни книжа, колкото продажба на кредитни ресурси и различни финансови инструменти (опции, банкови сертификати, фючърси).
Вторият етап от развитието на българския пазар на ценни книжа е свързан с приватизацията на държавната собственост чрез бонове, със значителна емисия на акции и краткосрочни ценни книжа, създаването и развитието на такиваинвестиционни институции като инвестиционни фондове.
Третият етап от развитието на пазара на ценни книжа се характеризира с увеличаване на емитирането както на частни, така и на държавни ценни книжа, спекулативни транзакции и измами, продажба на държавни ценни книжа и редица компании, по-специално на Газпром, на световния фондов пазар и аукциони за продажба на големи държавни компании.
До края на 1996 г. се формира определена структура на пазара на ценни книжа: първичен пазар, вторичен пазар (борси) и уличен пазар, представен от Българската система за търговия (РТС), където сделките се извършват чрез електронна комуникационна система.
Особеността на българския пазар на ценни книжа се състои в това, че по-голямата част от ценните книжа са държавни ценни книжа (предимно ГКО, ОФЗ, ОСБ), фондовите борси изпълняват едновременно функциите на първичен и вторичен пазар, самият пазар е служил и продължава да служи за спекулативни сделки за препродажба на ценни книжа, а не за мобилизиране на капитал в българската икономика.