Неефективно - към изхода
Михаил Матовников, старши управляващ директор - главен анализатор на Сбербанк, кандидат на икономическите науки
Трудността при прогнозиране на ситуацията в българската икономика днес се дължи на факта, че външната среда ще бъде непредвидима и нестабилна. Ние изброяваме основните фактори на несигурността.
Първият е очевидното забавяне на Китай. Важен нюанс: китайската икономика не просто се забавя, качеството на този растеж се променя: тя става по-малко индустриална и все повече и повече се премества в сектора на услугите, който не консумира петрол, метали и други ресурси. Съответно търсенето на суровини пада, което депресиращо се отразява на цените му. Факторът „шистов петрол“ работи в същата посока, когато технологичните пробиви в добива на ресурси бързо и масово увеличават глобалното предлагане.
Вторият фактор е, че нововъзникващите пазари, които през последните 20 години бяха двигатели на световната икономика и реципиенти на глобалните капиталови потоци, вече не са такива. В момента развитите страни растат по-бързо от много развиващи се страни. Разбира се, САЩ с ръста на БВП от 2,5% все още не достигат китайската динамика, но вече изпреварват Турция например. Да не говорим за България и Бразилия, чиито икономики се свиват. В резултат на това капиталът започва да тече от развиващите се страни към развитите. През последните 13 месеца капацитетът на този поток достигна 1 трилион долара. Така че имаме много неудачна комбинация от бум на цените на суровините и изтичане на капитал, което води до много висока волатилност на обменния курс. Това затруднява изграждането на надеждни прогнози за обменния курс и цените на стоките като параметри на всяко бизнес планиране.
Несигурността на външната среда затруднява прогнозирането на вида преживяване днесбългарска криза. Или е V-образен, с рязък спад и бързо възстановяване, както през 1998-99 г. (до голяма степен последната ни криза от 2008-2009 г. се разви в рамките на този модел), или L-образен, с интензивен спад и последващо продължително бавно възстановяване, което, както в Япония през 90-те години, се простира за цяло десетилетие. Въпросът все още е отворен.
Този въпрос не е академичен, тъй като типът криза е този, който определя рационалната стратегия на бизнес действията в кризисния период. Ако кризата е V-образна, тогава трябва спешно да инвестирате в бъдещето. Тези, които инвестираха в бъдещето по време на миналата криза, наистина получиха „златния джакпот“. Спомнете си примера на Коркунов, който не се страхуваше да пусне нова фабрика през 1998 г. и скоро зае 57% от пазара на елитен шоколад. Има пример за Samsung, който влезе в кризата от 2008 г. като номер две на световния пазар, но активно инвестира в разработването на нови продукти и след резултатите от кризата излезе начело, измествайки Sony настрана.
Ако кризата е L-образна, тогава единствената разумна тактика е да се свие бизнеса, да се реши проблемът с оцеляването. Трудността при идентифициране на вида на настоящата криза се усложнява от факта, че тя е качествено различна от кризисния епизод от 2008-2009 г. и нашият минал опит не ни казва много какво ще се случи след това. Какви са тези разлики?
Реалният сектор е на печалба
Първата разлика е, че печалбите в реалния сектор сега са се увеличили 1,5 пъти, докато през 2009 г. са намалели наполовина. Бюджетът за 2015 г. например беше изготвен с предположението, че събираемостта на данъка върху доходите ще падне рязко. Реално приходите от данък общ доход в бюджета също се увеличиха значително. Защо се случи това? Отговорът е на повърхността – ръст на печалбатапредоставени от износителите, просто имаше преоценка на приходите от износ в обезценени рубли - не е изчерпателно. Всъщност ръстът на печалбите е отчетен не само в експортно ориентирания горивно-енергиен комплекс, металургията и химията, но и в редица отрасли, работещи на вътрешно търсене - не само в селското стопанство и хранително-вкусовата промишленост, но дори и в текстилната промишленост. Първата половина от обяснението за това явление е, че сега девалвацията на рублата беше много по-дълбока, отколкото през 2008 г. - нейният мащаб надхвърли нивото на спада на доларовите цени за целия ни износ на стоки, с изключение на петрола. В резултат на това, дори при спада на експортните цени и стабилността на физическите обеми, повечето от приходите на нашите износители в рубли растат и при постоянни разходи те получават реална печалба.
Още по-интересна история се случи с фирми, работещи за вътрешния пазар. През 2015 г. те успяха да увеличат приходите, въпреки спада на физическите производствени обеми. През 2009 г. корабоплаването (в рубли) се провали, напротив, повече от производството (на парчета). Сега промишленото производство е спаднало условно с 5%, а доставките са се увеличили с 13%, 18% разлика означава увеличение на цените. Дори в най-депресираните индустрии производителите през 2015 г. успяха да повишат цените, да увеличат приходите и да реализират печалба. Така че сега има финансов резултат в икономиката, който по принцип дава възможност да се инвестира дори без подкрепата на банковото кредитиране, тъй като банковият сектор получи огромен удар върху рентабилността тази година.
Междукризисни инвестиционни издънки
Тези компании, които сега казват: „Заместване на вноса! Дайте ни евтини кредити, или още по-добре – субсидии, и ние ще уредим заместване на вноса“, закъсняха те. Беше необходимо даинвестирайте по-рано. Сега тези без нормални продукти са изправени пред последствията от свиването на вътрешното търсене, а тези, които инвестират в качество, успяха да увеличат износа, често с по-ниски вътрешни продажби. Кризата е време, когато неефективните трябва да напуснат пазара. Ето как работи кризата.
Покачването на цените, разбира се, е лошо за потребителя, но за бизнеса това е преднина, от която все още трябва да можете да се възползвате. Първо цените се покачват, след това печалбите, след това бизнесът навлиза в тези индустрии с техните инвестиции, след това производството расте, а след това цените и маржовете падат, но разходите вече са победени и икономиката е достигнала ново ниво.