Защо ни хранят с безвкусни сладки
В предишната бележка анализирахме подробно продукта Investor+, предлаган от BCS на своите клиенти. Оказа се, че продуктът за инвеститорите, въпреки че не е вреден, е напълно безполезен - такава конструкция може да бъде изградена самостоятелно, като същевременно е по-евтина и вероятно по-изгодна.
Инвестиционните депозити - така се нарича подобна услуга - са доста разпространени в българските банки. Те се предлагат например от Сбербанк, Ренесанс Кредит, Уникредит, Райфайзен, Банка на Москва, Откритие и други банки, които имат „сродни“ компании за управление на взаимни фондове.
Взехме BCS за пример най-вече защото този случай е може би най-значимият. Ако в други банки процентите по инвестиционни депозити не се различават много от стандартните (8-10%), а едновременното закупуване на дялове от взаимни фондове и спестяване на пари за депозит е просто удобна услуга за тези, които желаят, тогава в BCS надценената ставка трябва да принуди клиентите да инвестират в дялове от взаимни фондове. Какво предизвика такава нужда? Отговорът на този въпрос е в тази диаграма.
Графиката показва общия брой "активни" дялове във водещите взаимни фондове на компанията BCS през последните пет години. За това мини-проучване взехме взаимни фондове на BKS с нетни активи в момента над 100 милиона рубли, т.к. други фондове са значително по-малки и не влияят на общата картина.
Сам по себе си броят на дяловете на взаимните фондове няма значение, например, сравняването на два взаимни фонда един с друг по отношение на броя на дяловете е глупаво. Но промяната в този показател във времето е много информативна. Успехът на един фонд или група от фондове не може да се измери със стойността на нетните активи (NAV) или цената на акция, тъй като тези показатели са обвързани, наред с други неща, със състоянието на фондовия пазар.Ако пазарът пада, NAV също пада или се повишава по-бавно, отколкото би могла. Ако пазарът процъфтява, NAV ще се повиши дори ако инвеститорите изтеглят средства от фонда.
Следователно най-обективният показател за популярността на един взаимен фонд сред клиентите е броят на дяловете, продадени от фонда. Колкото повече дялове се продават, толкова по-добре се чувстват инвеститорите за взаимния фонд. Ако броят на акциите е намален, това означава, че инвеститорите теглят пари от този фонд. Задачата на всяко управляващо дружество е да продаде възможно най-много акции (разбира се, не говорим за тяхното разделяне и т.н.).
Графиката по-горе показва, че през последните пет години броят на акциите на водещите взаимни фондове на BCS, които са "в ръцете" на инвеститорите, е намалял наполовина - от около 700 хиляди единици на 340 хиляди единици. Освен това, заслужава да се отбележи, че намалението е почти постоянно: само миналата година спадът спря, но след това продължи отново.
Тази ситуация е изключително тревожна за компанията, особено на фона на стагнация на фондовия пазар. Факт е, че доходът на управляващото дружество е продукт на три величини: броя на продадените акции, цената на акцията (тоест в крайна сметка цената на акциите на фондовата борса) и процента, начислен от компанията за управление. Ако цените на акциите на борсата паднат, тогава можете да увеличите доходите само чрез продажба на повече акции или повишаване на цената на обслужването на клиентите. Вторият е подобен на смъртта, тоест практически има само един изход: да продадете повече. Но, както виждаме, не говорим за ръст на продажбите, освен това броят на продадените единици непрекъснато намалява. Тоест приходите на компанията бързо падат.
В същото време общите разходи за управление на парите на клиентите слабо зависят от размера на парите и клиентите (във всеки случай е необходимо да се плащат заплати на мениджъри и анализатори, да се поддържа офис, да се плащат данъци и т.н.), което означава, че ако броят наинвеститори, средната цена на обслужване на клиенти се покачва. Съответно се намаляват печалбите, ако има такива.
Имайте предвид, че спадът в броя на клиентите на колективните инвестиции не е проблем на BCS, а на целия пазар. Хората не вярват на фондовия пазар, нямат доверие на управляващите компании и предпочитат да носят парите си в банката, където могат да получат дори малък, но гарантиран доход, дори надвишаващ инфлацията през последната година.
И именно тук - в банката - търговците на управляващото дружество ги хващат, предлагайки да поемат риск и да инвестират част от парите, донесени в банката, в дялове на взаимни фондове. И за това дават бонбон под формата на „повишена“ лихва по депозита. И всичко би било наред, ако всъщност бонбоните не се оказаха безвкусни. Клиентът поема допълнителни рискове, но реално не получава допълнително възнаграждение за това.
Минимално разумен подход, избор на малък брой висококачествени акции, редовно попълване на портфейла и способността да чакате търпеливо ще даде много по-добър резултат от прехвърлянето на парите ви на управлението на „професионалисти“, които често показват възвръщаемост на инвестициите по-лоша от най-простия борсов индекс.
За да затворим темата за инвестиционните депозити, публикуваме таблица с подходящи предложения от големи банки.
Стандартното условие за всички изброени продукти е необходимостта от закупуване на дялове от определени взаимни фондове, за да можете да депозирате същата сума на депозит при тези условия. Тоест, ако искате да депозирате 100 хиляди рубли, тогава трябва да закупите дялове от взаимни фондове, близки до банката, за 100 хиляди рубли в същия ден.