3.3.3. Стратегии за спекулативни опции или как да програмирате печалба при търговия с опции
Ако инвеститорът знаеше предварително как ще се развие пазарната ситуация, тогава от цялото разнообразие от възможни стратегии за опции той би избрал тази, която ще му донесе най-голяма печалба в тази конкретна ситуация.
Но, за съжаление, това не може да бъде направено предварително, тъй като всички решения за избор на опционна стратегия трябва да бъдат взети от инвеститора още преди момента, в който пазарът достигне крайното (окончателно) състояние, при което се обобщават резултатите от инвестиционната дейност.
Освен това от момента, в който инвеститорът започне своята инвестиционна дейност и до момента на обобщаване на резултатите, на пазара на борсови опции обикновено има много договори, както с различни активи, които са в основата им, така и с опции с различни дати на изтичане. Следователно инвеститорът има друга степен на свобода, която се състои във възможността за динамичен трансфер
инвестиране на вашите пари между различни опционни договори и техните възможни комбинации.
Описаните по-горе недостатъци на „статичния“ подход към избора на възможни опционни стратегии, използвани в литературата [8,9,23,24] ни принуждават да търсим нови подходи за вземане на инвестиционни решения в условията на несигурност в търговията с опции. По-долу е даден опит за "динамично" разглеждане на опционните стратегии под формата на редуване на сделки за покупка и продажба на финансови инструменти.
Нека допълнително уточним целта на инвестиционната (спекулативна) дейност на пазара на опции под формата на максимизиране на печалбата на инвеститора от инвестираните средства при условия на ограничаване на инвестиционния риск. Имайте предвид, че при решаването на този проблем тезата, че „колко хора - толкова много мнения“ престава да бъде валидна тук, тъй като в тази ситуация има само един алгоритъм на действиеинвеститор, което следва от методологията на кибернетиката за всяка стохастична динамична система. Ще разгледаме подробностите на този алгоритъм (инвестиционна стратегия) по-късно в раздел 7 на книгата, но тук ще се ограничим до разглеждането на икономическия смисъл на възможните динамични алгоритми (стратегии) за получаване на печалба.
Стратегии за печалба от динамични опции
Когато разглеждаме динамични алгоритми за финансови спекулации, ще приемем, че опционните договори (пут и кол) се търгуват при условията на борсата. Това означава, че котировките на договора (цени купува и продава) са достъпни за всички участници в търговията, пазарът е абсолютно ликвиден, което означава, че
възможност за всеки инвеститор да купува или продава опционен договор по всяко време. Както беше отбелязано по-горе, на пазара на опции има два вида инвеститори - купувачи и продавачи на опционни договори, които депозират средствата си на борсата при сключването на договора в сумите, определени от правилата за търговия.
Освен това ще разгледаме само спекулативни дейности, чиято цел е да максимизират печалбата на инвеститора от инвестираните средства, при условие че се ограничи рискът от инвестиции при неблагоприятно развитие на пазарната ситуация. Остава въпросът как трябва да действа един инвеститор, за да постигне тази цел.
Отговорът на въпроса, от наша гледна точка, предполага здрав икономически разум. Спомнете си, че атрибутите на всяка опция (например опция за акции) съдържат следната информация:
1) Компания, чиито акции могат да бъдат закупени (кол опция) или продадени (пут опция);
2) Брой придобити (продадени) акции;
3) Покупната (продажната) цена на акциите, наречена цена на упражняване;
4) Дата когаправото на покупка (продажба) е загубено, наричано дата на изтичане.
На борсата обект на непрекъснати котировки е само една цена за всяка конкретна опция, наречена опционна цена или опционна премия. Тази цена отчита икономическата (пазарна) стойност на опцията като инструмент за печалба. При тази цена (с малък спред) дилърите и маркет-мейкърите на борсата са готови да изкупят опционния договор от своите първични собственици, като по този начин поддържат ликвидността на пазара и непрекъснатостта на търговията на него. Текущата цена на опция на борсата също е информационен атрибут на конкретна опция.
Въз основа на горното, нека си зададем въпроса - каква информация за атрибутите на опцията е съществена за спекуланта и каква не е от решаващо значение за него. Има само един отговор на този въпрос от гледна точка на кибернетичния подход към алгоритъма за извличане на максимално възможна (потенциална) печалба – за спекуланта са важни само текущите котировки на пазарните цени на опциите (премиите). Всички други информационни атрибути на опциите са незначителни и тяхната стойност се определя само от степента на косвеното им влияние върху настоящите и бъдещите котировки при обмена на цените (премиите) на опциите.
Когато анализираме динамичните инвестиционни стратегии, нека първо разгледаме най-простия случай, когато спекулантът иска да извлече „справедлива печалба“, без да претендира да максимизира нейната стойност.
Преди да говорим за печалба, нека изясним, че винаги вземаме предвид спекулативната печалба, която участниците в транзакцията могат основно да извлекат от колебанията в обменния курс (цената) на опционен договор във времето.
Спомнете си, че при сключването на опционен договор има двама участници в сделката - купувачът на опцията (без значение какво - пут или кол) и продавачът на опцията. Нека попитамсега въпросът е кой от тях може да реализира спекулативни печалби и кой не. Отговорът е очевиден – само купувачът на опционен договор може да реализира спекулативна печалба. Продавачът на опцията, след като я е написал, се надява само, че той е отгатнал хода на развитието на пазарната ситуация и една или друга част от премията за опцията след датата на нейното изтичане ще остане при него. По този начин продавачът на опционен договор винаги е пасивната страна на сделката, а купувачът на договора е активната страна на сделката.
Нека по-нататък разгледаме алгоритмите на действията на купувача на опцията, при които той може да извлече спекулативна печалба от колебания в обменния курс на договора за опция.
Първият алгоритъм (в случай на увеличение на йената на опционния договор)
Ако спекулант (инвеститор) предполага увеличение на ценовите котировки на конкретен опционен договор, тогава, за да реализира печалба, той трябва да действа в съответствие със следния алгоритъм:
1) станете купувач на опционен договор, т.е. купете го дори преди момента, в който котировките му растат (отворете „дълга“ позиция по опционен договор);
2) след като котировките се повишат, направете офсетна сделка, т.е.
Печалбата (доходът) на инвеститора в резултат на прилагането на посочения алгоритъм ще се определя като разликата между продажната и покупната цена на опционния договор. Въз основа на това става съвсем очевидно защо цената на опцията (премията) е основният информационен атрибут, който определя възможната спекулативна печалба по опционен договор.
Ако прогнозите на инвеститора се сбъднат до „обратно“ (всъщност има спад в котировките) и инвеститорът вече е започнал да действа в съответствие с горния алгоритъм, тогава вместо печалба той ще получи загуби.
Вторият алгоритъм (в случай на спад на йенатаопционен договор)
Ако спекулант (купувач на опция) очаква спад в ценовите котировки на конкретен опционен договор и според условията на борсовата търговия операцията „къса продажба“ [8] е неприемлива, тогава за него става невъзможно да реализира печалба. В тази ситуация спекулантът (купувачът на опция) трябва просто да продаде договора, който има, тоест той трябва да реинвестира финансовите си ресурси в друг договор за опция, за който се предвижда увеличение на валутния курс.
цена. Целта на това действие е да накарате вашите пари да „работят“ за печалба за всеки момент от време, без прекъсвания в тяхната „работа“. Ако спекулантът не направи това, парите му ще бъдат „замразени“ за известно време в опционен договор, който не е обещаващ по отношение на възможностите за печалба.
Ако прогнозите на спекуланта се сбъднат точно обратното (котировките на цените на опциите действително се повишат) и инвеститорът продаде опционния договор, който има, на борсата, тогава той ще загуби печалбата, която би могъл да получи.
Третият алгоритъм е оптималният динамичен инвестиционен алгоритъм
Ако инвеститор (спекулант) си постави за цел да извлече максимална възможна печалба за пазара на опции, тогава алгоритъмът на неговите действия може да бъде както следва (засега ще се ограничим до разглеждане само на кратка икономическа същност на алгоритъма).
Когато решава в кой опционен договор инвеститорът трябва първоначално да инвестира парите си, инвеститорът трябва първо да проучи краткосрочната ретроспекция на пазара. Целта е
нейното действие е да идентифицира най-обещаващата опция по отношение на осигурените увеличения на стойността в цената на опцията. Така спекулантът може да формира най-многоблагоприятни начални условия за последващо стартиране на алгоритъма.
След като направи първоначална инвестиция в опция, която има максимални увеличения на цената в близка ретроспекция, инвеститорът вярва, че тази тенденция ще продължи, поне в краткосрочен план. Освен това инвеститорът трябва да проследи текущите увеличения на цените на опциите (премиите) от набора от опционни договори, циркулиращи на пазара, и динамично да реинвестира своите средства от всеки текущ опционен договор в договора, който според прогнозите на инвеститора трябва да даде максимално възможно увеличение на цената на опцията. Говорейки за нарастване на стойността (цената) на опционните договори, по-нататък навсякъде се подразбира относително увеличение на стойността им. С други думи, винаги става въпрос за ефективността на опциите. Естествено е да се очаква, че в рамките на тази динамична стратегия на свръхинвестиране на паричен ресурс ще бъдат сумирани всички абсолютни прирасти в стойността на финансовите инструменти, включени в стратегията. Ако инвеститорът винаги се е стремял да инвестира парите си само в опции с възможно най-голямо увеличение на стойността им, тогава, очевидно, в края на инвестиционния процес той трябва да получи максимално възможно общо увеличение на средствата, които първоначално е инвестирал. Тук се предполага, че инвеститорът е достатъчно интелигентен и образован и направените от него прогнози за цените на опциите в статистически смисъл се сбъдват. Що се отнася до ограничаването на инвестиционния риск, при изпълнение на горния алгоритъм, инвеститорът трябва да вземе предвид само инструменти, при които инвестиционният риск отговаря на приетите ограничения.
Горният инвестиционен алгоритъм е донякъде идеализиран, тъй като не взема изрично предвид "финансовото триене", свързано с разходите.инвеститор при ротация на опционни договори. Този въпрос обаче не е основен.
nym при разглеждане на икономическия смисъл на алгоритъма. Влиянието и отчитането на "финансовото триене" върху вземането на инвестиционни решения ще бъдат обсъдени по-подробно в раздел 7 на книгата.
За съжаление, от гледна точка на законите на математическата статистика е невъзможно да се прогнозира надеждно развитието на ситуацията на финансовия пазар с голяма преднина. Следователно далечното „бъдеще“ е доста неясно и е просто невъзможно да се изгради веднъж предварително опционна стратегия, която да донесе на инвеститора максимална възможна печалба.
Когато разглежда инвестиционния процес динамично, инвеститорът не се фокусира върху далечното „бъдеще” (той просто не го знае), а взема решения във всеки момент от времето, в зависимост от текущата пазарна ситуация. С други думи, когато взема инвестиционни решения, инвеститорът използва "обратна връзка" на пазара и разчита на математически методи по отношение на способността да прогнозира "бъдещи" проценти на финансови инструменти. Инвеститорът извършва своите действия в определена подвижна координатна система, свързана с моментите от време, когато взема инвестиционни решения. Когато взема инвестиционни решения, инвеститорът може да разчита само на "миналото" и "настоящето" на финансовия пазар, както и на краткосрочни статистически прогнози за "бъдещото" състояние на пазара. Дълбочината на прогнозите за "бъдещото" състояние на финансовия пазар се определя от периода на затихване на статистическите връзки на финансовите инструменти, циркулиращи на пазара. Ако целта на инвеститора е само печалба, тогава основната задача за него възниква как да действа във всеки момент от време, за да увеличи максимално увеличението на стойността на първоначално инвестираните от него средства за определен период от време.Период
време. От гледна точка на кибернетиката [2,6,14], такъв проблем има напълно недвусмислен алгоритъм за решение, действайки в съответствие с който, инвеститорът уникално програмира своята печалба за максималната възможна (потенциална) стойност. Този оптимален динамичен инвестиционен алгоритъм ще бъде разгледан по-подробно по-долу в раздел 7 на книгата.