Дефиниции на фючърси и фючърсни сделки

Опция, запис на заповед и сертификат като борсов инструмент

аукционни пазари. Това са пазари, които се характеризират с открити публични търгове с открита конкуренция между купувачи и продавачи при определяне на цена и други условия на сделки с ценни книжа, с механизъм за сравняване на офертите за покупка и продажба и установяване на взаимно удовлетворяващи оферти, които могат да служат като основа за сключване на сделки. Аукционните пазари се разделят на: обикновен аукционен пазар, холандски аукционен пазар и пазар на двоен аукцион.

* Обикновен аукционен пазар - пазар, на който се конкурират само купувачи, няма пряка конкуренция от продавачи. Преди началото на търговията, на базата на поръчки за покупка и продажба, се съставя консолидиран котировъчен лист. Търгът се провежда чрез публично последователно обявяване на списъка с оферти, за всяка от които се провежда публично състезание на купувачи чрез определяне на нови цени. Простият аукцион е в основата на повечето български фондови борси и фондовите отдели на стоковите борси и често се използва за организиране на извънборсови аукциони на ценни книжа, организирани от български инвестиционни институции. Тази технология е подходяща за нововъзникващ и неликвиден пазар на ценни книжа, какъвто е българският.

* По време на холандския аукцион има предварително натрупване на заявления на купувачи, които се разглеждат задочно от емитента или посредник, работещ в негови интереси. Задава се единична цена, която е равна на най-ниската цена в поръчките за покупка, което позволява продажба на цялата емисия. Всички поръчки, подадени на цени по-високи от официалните, се удовлетворяват по официалната цена. По тази схема в САЩ се провеждат аукциони на съкровищни ​​бонове. В България се използва запоставяне на GKO, но в този случай заявленията бяха удовлетворени на цените, на които бяха подадени.

* Двойни аукционни пазари - на такива пазари и продавачите, и купувачите се конкурират помежду си. Този тип пазар от своя страна включва:

- непрекъснати аукционни пазари.

а) Пазари на повикване. Преди началото на търговията се натрупват оферти за покупка и продажба, които след това се класират по ценови предложения, последователност на постъпване и количество. Съвпадащите оферти и оферти се сравняват, определя се определен процент, при който е възможно да се удовлетвори най-големият

броя на поръчките за покупка и офертите за продажба. Такива пазари се използват широко на Запад при организирането на двойната работа на фондовите борси. Подобни пазари започнаха да функционират и в България, например в дейността на обмена на валута.

б) Непрекъснати пазари на търг. Именно по тази схема е организирана работата на най-големите фондови борси на Запад. По време на периода на търговия на такъв пазар има непрекъснат поток от оферти за покупка и оферти за продажба, които се регистрират от специално упълномощени лица, които обединяват всички поръчки на продавачи и купувачи. Новопостъпилите заявки се сравняват с вече регистрирани и при съвпадение се удовлетворяват по реда на постъпване, а при едновременно постъпване се изпълняват най-големите по обем поръчки. Непрекъснат аукционен пазар е възможен само при значителни обеми дневно предлагане на ценни книжа (повече от 10 000 лота дневно). В България пазарът на ГКО е пример за такъв пазар.

дилърски пазари. На тези пазари продавачите публично обявяват офертните цени и как да получат достъп до места за закупуване на ценни книжа. Купувачи, съгласни с ценовите оферти и други инвестиционни условия,декларират намеренията си и придобиват ценни книжа. Продавачите са задължени да сключват сделки с всяко лице на цените, които са обявили. Няма пряка открита конкуренция между продавачи или между купувачи. Пазарите на дилъри се използват за: а) първоначално пласиране на ценни книжа; б) в търгови предложения (публично предложение на голям инвеститор за закупуване на ценни книжа).

Пазарите на дилъри могат да бъдат организирани въз основа на следните видове предлагане на ценни книжа:

-локализиран (възлагане на няколко местни точки за продажба в брой);

- разширен (създаване на постоянно предлагане на различни видове ценни книжа в клоновата мрежа на търговска или спестовна банка).

2. Фючърсните договори като финансов инструмент на фондовия пазар

2.1. финансов фючърсен договор

В съответствие със закона на България от 20.02.92г. „За стоковите борси и борсовата търговия“ фючърси са сделки, свързани с взаимно прехвърляне на права и задължения във връзка със стандартни договори за доставка на борсови стоки.

В същото време такива сделки, за разлика от сделките за реални стоки, не предвиждат задължението на страните да доставят или приемат реални стоки (в рамките на срока, посочен в договора), но включват покупка и продажба на права върху стоки (транзакции на хартия).

На фючърсния пазар има 2 основни вида фючърсни договори:

- стокови фючърси. Те се основават на продажбата и покупката на различни стоки, произведени в националната икономика (като правило продукти на селското стопанство, металургията и добивната промишленост);

- финансови фючърси. Основата са определени финансови инструменти (депозити, облигации, валути, индекси и др.).

Финансови фючърси – договорно задължение за покупка, респпродават на стандартизирана дата на изпълнение на договора определен, стандартизиран брой финансови инструменти на предварително определена (договорена) цена при свободна борсова търговия.

Появата на пазара на такъв инструмент като финансовите фючърси е една от най-големите иновации на международния финансов пазар. Бърз растеж в края на 80-те години Броят на сключените фючърсни договори е ярък пример за това, че този инструмент е в състояние да отговори на нуждите на голям брой участници на финансовия пазар.

2.2. Дефиниции на фючърси и фючърсни сделки

„Фючърсен или фючърсен договор е стандартен договор за доставка на стоки в бъдеще на цена, определена от страните при извършване на сделка“ [1].

И още едно определение:

---