Формула за изчисляване на дисконтовия фактор пример за икономическо значение и обосновка на необходимостта

Коефициентът на отстъпка ви позволява да определите колко нещо от миналото струва в настоящето или ще струва в бъдеще. Струва си да разгледаме прост пример: да предположим, че получавате някаква сума в текущата си сметка, защото някога сте направили успешна инвестиция и сега получавате заслужени дивиденти. Означава ли това, че истинската стойност на една инвестиция в миналото е печалбата, получена в настоящия момент? По много начини. Но не всичко е толкова двусмислено, защото трябва да се преценят и рисковете, съпътстващи тази инвестиция, а те винаги съществуват.

Има обаче ситуации, когато на въпроса за бъдещата или настояща стойност на действие (наем или актив) в миналото трябва да се отговори сега. Ясно, конкретно, в цифри. Пример за такава необходимост е обосновката на искане за кредит от банка. Един долар днес е по-малко от един долар утре. И когато финансова институция одобри заем, те биха искали да видят, че кредитополучателят разбира това. Ето защо, когато се кредитира проект, е наложително да се изчислят намалените парични потоци от различно естество: както приходи, така и разходи.

Но прилагането на процедурата за сконтиране се извършва не само от банките. В много отношения това е необходимо за самите предприемачи в процеса на планиране, за да избегнат фатални грешки с рентабилността на бизнес процесите. Това отчасти е причината коефициентът на отстъпка понякога да се нарича истинската стойност на наема. Предлага се да се разбере процесът на изчисление и икономическият смисъл на резултатите, получени на страниците на тази статия.

Естеството на сконтовия процент: стойността на времето

Времето е пари. Вярно, но не идентично. Този закон имаима логически проверена обосновка, която лежи в равнината на икономиката. Говорим за възможността за създаване на стоки, които имат пазарна стойност. Да кажем, че човек, който има 10 долара в джоба си, купува с тези пари някаква стока, която се търси, например ябълки. Следва препродажбата им с надценка, да речем, 10%. Цялата операция отнема 1 ден. Тогава в началото на следващия ден човек вече ще има 11 долара, а цената на един ден време ще бъде равна на 1 долар.

Самата възможност парите да се използват за създаване на добавена стойност поражда естеството на интереса за тяхното използване. С настъпването на времето, когато пазарите (включително финансовите) започнаха да работят по правилата, лихвите по кредитите, издадени от банките, започнаха да отразяват реалната възможност и размер на печалбите в икономиката.

И от това следва, че процентът, като печалба, може да се разглежда в две проекции:

счетоводен (фактически) процент. Това е сумата, която е записана в договора за кредит.
икономически интерес (икономическа печалба). Това е превишението на действителната лихва над доходността на най-добрата от алтернативите за инвестиране на същите средства.

Това е по-лесно за разбиране, ако заемете позицията на кредитна институция (банка), отпускаща средства. По заема тази институция начислява действителната лихва. Но ако има определен търговски проект, в който можете да инвестирате същите пари, вместо да ги издавате по договор за заем. Тогава икономическата лихва за банката ще бъде изчислена като разликата между лихвите по договора за кредит и доходността на алтернативния проект.

Ако счетоводният интерес винаги е положителен, то икономическият интерес далеч не винаги е положителен. Положителна стойност на икономическия интереспоказва, че банката (или всяко друго предприятие на нейно място) най-рационално е избрала сферата на предприемаческа дейност. (Тъй като най-добрата алтернатива е по-малко печеливша от основния бизнес).

Показателен пример: от 1995 г. българските вътрешни държавни облигации (ГКО) правят чудеса на доходност. Със 100% надеждност (според теорията) те даваха 50%, 60% и дори 85% годишна доходност (при инфлация не повече от 24% годишно). Много предприятия в страната всъщност спряха основната си дейност, прехвърляйки оборотния си капитал на финансовия пазар, непрекъснато превъртайки ги с помощта на GKO. Особено находчиви в същото време като групата от облигации закупиха фючърси за валутата, за да хеджират рисковете от неизпълнение. Всеки преживя кризата от 1998 г., както можеше, но през предходните 3 години страната изпита ефект на заместване, когато свръхдоходността на държавния дълг, като прахосмукачка, извади парите от икономиката. Тогава икономическият процент за всяка дейност в страната беше отрицателен.

Неслучайно се дава пример, който е свързан с доходността на държавните облигации. В допълнение към функциите за покриване на дефицита на държавния бюджет, те са ефективен инструмент, който позволява на властите да регулират нормата на възвръщаемост в икономиката. Доходността на облигациите се нарича лихвен процент. В здравословна ситуация, когато пазарите са възможно най-ефективни, действителната рентабилност в различни индустрии е равна на лихвения процент, т.е. икономическият процент е 0.

Обосноваването на теоретичната и практическата значимост на лихвения процент в икономиката тук има своите основания. Да предположим, че по някаква причина дадено лице трябва да разбере какъв капитал би имал сега, ако беше продал апартамента си преди 3 години. Имайки предвид инвестиции вхипотетичен бизнес, или депозити в различни банки и други начини, тогава можете да отидете много далеч от обективността. Всички тези инвестиции са с висок риск (дори можете да загубите всичко). Ето защо е обичайно да се взема предвид лихвеният процент по тези задължения, които са гарантирани от финансовата мощ на държавата. Този процент ще бъде цената на прекараното време и той е нормата на дисконтовия процент.

Коефициент на отстъпка

Сега малко математика. Във всички примери, описани по-горе, е дадена обосновката за избора на един или друг лихвен процент. И сега трябва да направим ясни изчисления. Факторът за отстъпка ще ни помогне за това.

Определение: Дисконтовият фактор е индикатор, използван за привеждане на стойността на определена парична стойност към даден момент (наречен момент на намаление).

Този индикатор ясно показва колко ще получим, като вземем предвид фактора време (т.е. след определен период), въз основа на даден дисконтов процент. Последният срок, съгласно предходния раздел, съответства на лихвата по задълженията, гарантирани от държавата. Формулата за коефициента на отстъпка е:

1 / (1 + процент на отстъпка)n

n – броят на инвестиционните периоди преди намалението.

Значението на показателя n е любопитно. Тук е много по-важно да не допуснете грешка, отколкото при определянето на правилната стойност на дисконтовия процент. N ни казва колко пъти можем да реинвестираме нашите резултати (т.е. потенциални печалби).

Да предположим, че начинаещ рентиер си купи селска къща преди 3 години. Той помни сумата на сделката и най-важното, следи текущата й пазарна стойност. И той би искалоценете ефективността на вашата инвестиция. Нека направим няколко предположения: да предположим, че къща е закупена за $1 000 000, сега струва $1 200 000, лихвеният процент е останал на ниво от 15% през всичките три години (на годишни депозити в държавна банка). Тогава неговите изчисления ще изглеждат така:

Ние изчисляваме коефициента на отстъпка:

1 / (1 + 0,15) 3 = 0,572

Умножете текущата стойност на къщата по коефициента на отстъпка:

1 200 000 * 0,572 = 686 400

Сравнете тази намалена стойност с покупната цена:

Ами каква трябва да е годишната лихва, за да осигурим подобен доход. Не е нужно да броите, за да разберете - процентът ще бъде фантастичен, непосилен. Разбира се, в реалния живот оборотът ще отнеме много по-дълъг период. И колкото повече ябълки има, толкова по-трудно ще се продават. Да, и 10% марж неизбежно ще намалее (тъй като офертата ще се увеличи). Въпреки това, този пример е предоставен тук, за да демонстрира преобладаването на важността на момента на рекапитализация над стойността на статичната лихва. Дори и да се пазарите, тогава за възможността за намаляване на времето за реинвестиране.

Нетна настояща стойност

В света на финансите постоянно възникват ситуации, когато резултатът от някакво действие е много отдалечен във времето (и няма значение дали е в миналото, настоящето или дори в бъдещето). Този резултат обаче трябва по някакъв начин да бъде сведен до една цифра, за да може например да се сравнява. И ако говорим за печалбата, която беше фиксирана по разплащателната сметка на фирмата веднъж месечно в продължение на пет години - как да доведем всичко до една цифра? Само за да сравните тази цифра с първоначалната инвестиция и да определите ефективността на бизнеса.

INВ този случай говорим за изчисляване на нетна настояща стойност (NPV) или нетна настояща стойност (NPV) (както и нетна настояща стойност или дори нетна настояща стойност). Това е сумата от дисконтираните стойности на платежния поток, коригирани към някой ден в миналото. Този ден в миналото обикновено е денят, в който е направена инвестицията. Както е очевидно от определението, NPV се изчислява по време на изпълнението на процедурата по планиране. По-специално при изготвянето на бизнес планове.

За да получим тази стойност, трябва да дисконтираме всички компоненти на паричния поток (в нашия случай месечни показатели за печалба) и да дисконтираме всеки от тях, като използваме формулата:

1 / (1 + процент на отстъпка)n

След това обобщаваме получените резултати и от тази сума изваждаме стойността на първоначалната инвестиция. Получената NPV е разликата между всички парични постъпления и разходи, намалена до момента на инвестицията. Всъщност това е сумата пари, която предприемачът очаква да получи от бизнеса си след изтичане на определен период от време.

Всъщност получаваме размера на икономическата печалба (EP). Съпоставяйки го с първоначалната инвестиция (PI), изчисляваме стойността на икономическия интерес (доходност) (ED):

DE = EP / PI *100%

Това е реалната възвръщаемост на проекта - степента, в която рентабилността на този конкретен бизнес надвишава общото ниво в икономиката.

Наемът, който се състои от финансови постъпления, се изчислява като една сума, изчисляването на която включва времевата стойност на всички негови компоненти. По този начин NPV може да се тълкува като реалната добавена стойност, генерирана в резултат на предприемаческа дейност (независимо от сферата на дейност).

Разбира се,Тук е изключително важно да изберете правилния дисконтов процент. По-горе изборът й беше обоснован с нивото на лихвата по задълженията, гарантирани от държавата. Но това не винаги е вярно и примерът с неизпълнението от 1998 г. потвърждава това. Въпреки факта, че това бяха държавни облигации, пирамидата се срина и мнозина загубиха всичките си инвестиции. Ще бъде ли тогава правилно да се използват прекомерните 60% от реалната доходност на GKO в изчисленията? Разбира се, че не. Тук е невъзможно да се успокоим, ако думата „държава“ присъства в името на ценните книжа. Ключът към всичко е правилната оценка на риска. За индикатив се нуждаем от възвръщаемост, съответстваща на минималния риск (в идеалния случай нула). В случай на агресивни заеми с помощта на GKO, рискът от неизпълнение беше изключително висок и беше видим още от 1996 г.

Вътрешна норма на възвръщаемост

Вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) е лихвеният процент, който се използва за изчисляване на NPV.

IRR е пряко свързана с горния пример. Сега, когато обосновавате нетната настояща стойност в бизнес план, не е необходимо да обвързвате щателно доходния наем с държавната ставка. облигации. Достатъчно е да декларирате определена IRR норма и да обосновете избора си с два аргумента:

Давайки пример за сфера на дейност, която има по-ниска доходност и по-малък риск;
Споменаване на друга дейност (но сходна по своята инвестиционна същност), но с повече риск и по-голяма доходност.

Вътрешната норма на възвръщаемост обаче е "подбрана" не само и не толкова за потенциалните кредитори. На първо място, вътрешната норма на възвръщаемост е целта и еталонът за собствениците на бизнес. Това е скоростта, спрямо която ще се измерват всички процеси в бъдеще, дори в заобикалящата бизнес среда.заобикаляща среда. И решението за инвестиране в друга индустрия ще бъде взето след задължително сравнение на рентабилността на предложения проект с IRR на съществуващото предприятие.

Това важи не само за бизнеса, но и за частните лица. Само в този случай инвестицията по правило се разбира като принос към всяка обслужваща финансова организация (независимо дали е банка, брокерска компания или фонд за рисков капитал). А като вътрешна норма на възвръщаемост се използва лихвеният процент по съществуващ депозит (например) в изпитана във времето надеждна банка.

Скоростта на IRR е мярка за много процеси в живота. Всъщност абсолютно всички хора без изключение имат своя IRR! В крайна сметка това е, към което искате да се стремите. Ето защо е толкова важно да изберете правилното ниво. В крайна сметка твърде високата стойност на показателя може да доведе до надценени очаквания както в бизнеса, така и в живота, а подценената стойност може да доведе до фатално подценяване на собствените възможности.