Изучаване на фундаментален анализ
Продължаваме поредицата от публикации, посветени на изследването на фундаменталния анализ на международния валутен пазар (FOREX). В предишния брой на Forex Magazine изградихме модел, който описва взаимодействието на кредитния пазар и валутния пазар. Установено е, че търсенето на националната валута се определя от стойността на нетния износ, който зависи от реалния валутен курс. А предлагането на националната валута се определя от стойността на нетните чуждестранни инвестиции |
Фиг. 1. Изходна ситуация |
Ситуация 1
Да приемем, че в резултат на промените в предпочитанията на потребителите се е увеличило потреблението на вносни стоки. Очевидно стойността на нетния износ в този случай ще намалее при непроменено съотношение на вътрешните и външните цени. Тази промяна ще засегне само графиката в нашия модел.на валутния пазар ще има изместване на кривата на нетния износ в посока на намаление, т.е. наляво.
В резултат на това ще се установи ново равновесие на валутния пазар с равновесен реален обменен курс на ниво Er 2 .
Фиг. 2. Ситуация 1 - въздействието на промяна в съотношението на вноса и износа |
А сега нека си припомним малко теорията за ПЧП. Връзката между реалния и номиналния валутен курс се описва със следната формула:
P нивото на цените на вътрешния пазар,
P* нивото на цените на външния пазар (изразено в чуждестранна валута).
Чрез проста трансформация се оказва, че номиналният обменен курс е равен на:
На графиката реалният обменен курс е намалял, което съответно трябва да се отрази в намалението на номиналния обменен курс. Така получихме потвърждение на убеждението, че вече сме имали, по-скоро на интуитивно ниво, че намаляването на външнотърговското салдо неминуемо води до обезценяване на националната валута. Наистина е.
Ситуация 2
Да предположим, че Централната банка повишава лихвения процент по държавните задължения (доста често срещана ситуация). Тук няма да разглеждаме какво ще се случи с пазара на заемни средства, само ще отбележим, че такова събитие трябва недвусмислено да доведе до повишаване на реалния лихвен процент 1, да речем, до ниво r 2 . В резултат на това размерът на нетните чуждестранни инвестиции (а оттам и предлагането на валутния пазар) ще намалее.
В резултат на това ще се установи ново равновесие на валутния пазар с равновесен реален обменен курс на ниво Er 2 , който ще бъде по-висок от първоначалния.
1 Важно е да не бъркате лихвения процент на Централната банка с реалния лихвен процент. Реалният лихвен процент трябва да се разбира като средната разлика между текущия ибъдещата стойност на активите като процент минус темпа на инфлация.
Фиг. 3. Ситуация 2 - въздействието на промените в лихвения процент на централната банка |
Реалният ни валутен курс е нараснал, което съответно трябва да се отрази в ръста на номиналния валутен курс. По този начин сега е съвсем разумно да се заключи, че повишаването на лихвения процент от централните банки трябва да доведе до повишаване на обменния курс на националната валута.
Ситуация 3
(Сега е време да въведем в нашия анализ последната графика на пазара на ливъридж, който е посочен първи във веригата на нашия модел.)
Да предположим, че инвестиционният климат в страната се е променил към по-добро, което е причинено например от политически събития - победа на избори, приемане на нов закон и т.н. Желанието да се инвестират допълнителни средства в националната икономика трябва да доведе до увеличаване на търсенето на заемни средства, т.е. при същия реален лихвен процент резидентите и нерезидентите ще вземат повече заеми на пазара на заеми. Кривата на търсене на заемни средства ще се измести нагоре, т.е. надясно. В резултат на това равновесието ще се установи при реален лихвен процент на ниво r 2 , което е по-високо от предишното ниво r 1 . Продължавайки веригата от разсъждения по точно същия начин, както направихме в предишния пример, ще стигнем до извода, че номиналният обменен курс трябва да се увеличи и в този случай.
Фиг. 4. Ситуация 3 – въздействието на изменението на инвестиционния климат |
Заключаваме, че подобряването на инвестиционния климат трябва да доведе до допълнителен приток на чуждестранни инвестиции в националната икономика (тъй като нетните чуждестранни инвестиции намаляват) и в резултат на това до повишаване на националната валута.
Намерен бъг илиправописна грешка в текста? Изберете го, щракнете
Коментари на посетители |
Изучаване на фундаментален анализ |