Изучаване на фундаментален анализ

Продължаваме поредицата от публикации, посветени на изследването на фундаменталния анализ на международния валутен пазар (FOREX). В предишния брой на Forex Magazine изградихме модел, който описва взаимодействието на кредитния пазар и валутния пазар. Установено е, че търсенето на националната валута се определя от стойността на нетния износ, който зависи от реалния валутен курс. А предлагането на националната валута се определя от стойността на нетните чуждестранни инвестиции

Продължаваме поредицата от публикации, посветени на изследването на фундаменталния анализ на международния валутен пазар (FOREX).

В предишния брой на Forex Magazine изградихме модел, който описва взаимодействието на кредитния пазар и валутния пазар. Установено е, че търсенето на националната валута се определя от стойността на нетния износ, който зависи от реалния валутен курс. А предлагането на националната валута се определя от стойността на нетните чуждестранни инвестиции, която зависи от реалния лихвен процент, който се определя на пазара за заемни средства. Така на валутния пазар търсенето и предлагането на националната валута се привеждат в съответствие с равновесния реален обменен курс. Е, ние представихме връзката между реалните и номиналните обменни курсове в номер 28 на списание Forex, когато анализирахме теорията на ПЧП. И смисълът му се състои в това, че промените в номиналния валутен курс стабилизират стойността на реалния валутен курс в дългосрочен план. Тоест повишаването на реалния валутен курс трябва да бъде придружено от увеличение на номиналния и обратно.

Този модел като цяло е доста опростен, но въпреки това ни позволява да разберем как по принцип работи механизмът за промяна на обменните курсове на валутния пазар.

Как работи механизмът на обменния курс на валутния пазар

За по-голяма яснота и лекота на изучаване ще разгледаме няколко примера, като започнем с най-простия и след това постепенно усложняваме.

r реален лихвен процент;

S спестявания предлагане на заемни средства;

I инвестиции (като сбор от вътрешни и нетни чуждестранни инвестиции) търсене на заемни средства;

NFI нетни чуждестранни инвестиции национално предлагане валути;

NX нетно експортно търсене за национално валута;

Er реален обменен курс;

Qm сума в национална валута.

Първоначална ситуация

На пазара на заемни средства равновесният реален лихвен процент се установи на ниво r 1 . В съответствие с текущото ниво на лихвените проценти имаме определен размер на нетни чуждестранни инвестиции, които същевременно са предлагането на националната валута на валутния пазар. Имаме и известна връзка между реалния валутен курс и нетния износ, което е и търсенето на националната валута на валутния пазар. Реалният обменен курс при Er 1 балансира валутния пазар. Реалният валутен курс Er 1 съответства на определено ниво на номиналния валутен курс. Първоначалната ситуация е показана на фигурата по-долу.

фундаментален
Фиг. 1. Изходна ситуация

Ситуация 1

Да приемем, че в резултат на промените в предпочитанията на потребителите се е увеличило потреблението на вносни стоки. Очевидно стойността на нетния износ в този случай ще намалее при непроменено съотношение на вътрешните и външните цени. Тази промяна ще засегне само графиката в нашия модел.на валутния пазар ще има изместване на кривата на нетния износ в посока на намаление, т.е. наляво.

В резултат на това ще се установи ново равновесие на валутния пазар с равновесен реален обменен курс на ниво Er 2 .

изучаване
Фиг. 2. Ситуация 1 - въздействието на промяна в съотношението на вноса и износа

А сега нека си припомним малко теорията за ПЧП. Връзката между реалния и номиналния валутен курс се описва със следната формула:

P нивото на цените на вътрешния пазар,

P* нивото на цените на външния пазар (изразено в чуждестранна валута).

Чрез проста трансформация се оказва, че номиналният обменен курс е равен на:

На графиката реалният обменен курс е намалял, което съответно трябва да се отрази в намалението на номиналния обменен курс. Така получихме потвърждение на убеждението, че вече сме имали, по-скоро на интуитивно ниво, че намаляването на външнотърговското салдо неминуемо води до обезценяване на националната валута. Наистина е.

Ситуация 2

Да предположим, че Централната банка повишава лихвения процент по държавните задължения (доста често срещана ситуация). Тук няма да разглеждаме какво ще се случи с пазара на заемни средства, само ще отбележим, че такова събитие трябва недвусмислено да доведе до повишаване на реалния лихвен процент 1, да речем, до ниво r 2 . В резултат на това размерът на нетните чуждестранни инвестиции (а оттам и предлагането на валутния пазар) ще намалее.

В резултат на това ще се установи ново равновесие на валутния пазар с равновесен реален обменен курс на ниво Er 2 , който ще бъде по-висок от първоначалния.

1 Важно е да не бъркате лихвения процент на Централната банка с реалния лихвен процент. Реалният лихвен процент трябва да се разбира като средната разлика между текущия ибъдещата стойност на активите като процент минус темпа на инфлация.

фундаментален
Фиг. 3. Ситуация 2 - въздействието на промените в лихвения процент на централната банка

Реалният ни валутен курс е нараснал, което съответно трябва да се отрази в ръста на номиналния валутен курс. По този начин сега е съвсем разумно да се заключи, че повишаването на лихвения процент от централните банки трябва да доведе до повишаване на обменния курс на националната валута.

Ситуация 3

(Сега е време да въведем в нашия анализ последната графика на пазара на ливъридж, който е посочен първи във веригата на нашия модел.)

Да предположим, че инвестиционният климат в страната се е променил към по-добро, което е причинено например от политически събития - победа на избори, приемане на нов закон и т.н. Желанието да се инвестират допълнителни средства в националната икономика трябва да доведе до увеличаване на търсенето на заемни средства, т.е. при същия реален лихвен процент резидентите и нерезидентите ще вземат повече заеми на пазара на заеми. Кривата на търсене на заемни средства ще се измести нагоре, т.е. надясно. В резултат на това равновесието ще се установи при реален лихвен процент на ниво r 2 , което е по-високо от предишното ниво r 1 . Продължавайки веригата от разсъждения по точно същия начин, както направихме в предишния пример, ще стигнем до извода, че номиналният обменен курс трябва да се увеличи и в този случай.

фундаментален
Фиг. 4. Ситуация 3 – въздействието на изменението на инвестиционния климат

Заключаваме, че подобряването на инвестиционния климат трябва да доведе до допълнителен приток на чуждестранни инвестиции в националната икономика (тъй като нетните чуждестранни инвестиции намаляват) и в резултат на това до повишаване на националната валута.

Намерен бъг илиправописна грешка в текста? Изберете го, щракнете

Коментари на посетители
Изучаване на фундаментален анализ