Коефициент на хеджиране
Делта е съотношението на цената на кол опцията към промяната в цената на базовия актив, т.е. съотношението на стойността на закупени или продадени фючърсни договори към текущата стойност на хеджираната стока или съотношението на променливостта на хеджирания портфейл към дохода от променливостта на хеджиращия инструмент. От английското съотношение Hege.
Значение на коефициента на хеджиране
Коефициентите на хеджиране се изискват, когато колебанията на цената на фючърсния договор и хеджирания финансов инструмент не съвпадат. Повече фючърсни договори се използват за хеджиране на по-малко стабилни финансови инструменти. Базисният риск може да бъде измерен чрез корелацията на цените на паричните и фючърсните пазари. Колкото по-близо до единица е коефициентът на корелация, толкова по-голяма е връзката между динамиката на цените за съответните финансови инструменти.
Корелацията е статистическа характеристика. Измерва степента на съответствие между промените в две случайни променливи.
Коефициентът на хеджиране на опция е частта от единица от актива, лежащ в основата на опцията, която е необходима за създаване на печалби, които дублират печалбите на опцията в портфейл от ценни книжа.
Изчисляване на коефициента на хеджиране за кол опция
Тази част от пакета акции, която е необходима за дублиране на дохода от кол опцията, ще се нарича коефициент на хеджиране. По-общо казано, делтата в двуетапния модел е съотношението на разликата между двете възможни парични плащания за опция към разликата между двете възможни пределни цени на основните акции:
Разлика в цената на опцията = Коеф
Хеджиране на разликата в цената на акциите
Изчисляване на коефициента на хеджиране за лихвени фючърси и FRA
Ключът към успешното хеджиране е генерирането на идентични потоципари в брой. Колкото по-тясно съвпадат взаимно противоположните парични потоци за инструменти на паричния пазар и деривати, толкова по-ефективно е хеджирането.
За фючърсни договори и FRA делта е необходимият брой договори. Това число се изчислява, както следва:
(Хеджирана сума / търговска единица) × (Действителен брой дни / базови дни) × Брой фючърсни договори на година = Брой необходими договори
За повечето краткосрочни лихвени фючърси тази формула може да се изрази в по-проста форма:
Хеджирана сума / Търговска единица = Брой необходими договори.
Сравнение на показателите за коефициент на хеджиране
Фирма с по-висока цена на упражняване на производствена опция трябва да използва по-голям коефициент на хеджиране при същото ниво на цените на хеджирания актив, тъй като причината за по-високата цена на упражняване на производствена опция не се дължи непременно на по-високите разходи за производство или производство. Възможно е източникът да е иск за по-висока възвръщаемост, тъй като стойността на опцията за упражняване взема предвид изискваната норма на възвръщаемост.
В случай на Call опция хеджиращ фактор от 050 означава увеличение с половин пункт на премията за всеки долар поскъпване на акциите. С наближаването на изтичането на опцията, договорите за печалба се доближават до делта от 1, докато пут опцията доближава делта от -1.
експозиция
Хеджиращият фактор се използва за оценка на позиция, ако е необходимо да се открие нейната корелация с основния актив. Този индикатор се определя като еквивалентна основна позиция (EUP) или експозиция.
със сигурностстойността на тази оценка ще се промени, тъй като е свързана с четири пазарни променливи: цената на базовия актив, безрисков процент, време и подразбираща се променливост. Следователно определената стойност на експозицията е точна само в местната ценова зона и определен период от време.
Разглеждането на поведението на експозиция в зависимост от факторите, които я влияят, предоставя ценна информация относно риска на дадена позиция, особено за разбиране колко дълга или къса е тя по отношение на пазара. При изчисляване на експозицията се използва прост алгоритъм, според който първо трябва да определите експозицията на отделна позиция на опцията:
Коефициент на хеджиране × Брой базови активи на опция × Брой опции × (+1 ако е дълга, -1 ако е къса) = Експозиция на една позиция на опция
За да се получи експозицията на стратегията, експозициите на всички налични опционни позиции се сумират, включително експозицията на базовия актив. Експозицията на базовия актив се определя чрез обема на позицията: всеки базов актив има делта, равна на единица, с разлика в знаците от посоката: дълги позиции - "+1", къси - "-1". По този начин, ако говорим за фондовия пазар, където всяка опция съответства на 100 акции, тогава дългата позиция има експозиция "+100" по отношение на проценти или "+1" по отношение на дроби. При къси позиции се променя само знакът.
Изграждане на безрисково портфолио
Тъй като делтата обикновено е по-малка от единица, увеличение с $1 на цената на акциите обикновено ще увеличи цената на кол опцията с по-малко от $1. въпреки това, процентната промяна в стойността на кол опция обикновено е по-голяма от процентната промяна в цената на акциите. Това съотношение предполага, че опциите предлагат по-голям финансов ливъридж.
В следствиеЕдновременно продавайки една кол опция и купувайки акции в размер, равен на съотношението на хеджиране, можете да изградите хеджиран портфейл, тоест почти безрисков портфейл.
Ако диапазонът на цените на актива е два пъти по-голям от този на опциите, има нужда от къса позиция за две опции, възвръщаемостта от която напълно ще компенсира загубите от една дълга позиция в актива. Тоест, ако изплащането на опцията може да бъде възпроизведено чрез закупуване на акции и вземане на заеми с лихва без риск, тогава закупуването на акции и продажбата на кол опция би било подобно на инвестиране в безрисков актив. Тъй като премията се плаща от купувача на продавача в момента на създаване на опцията, при изчисляване на печалбите и загубите към датата на изтичане, сумата трябва да бъде увеличена, като се вземе предвид подходящата сложна лихва през периода на опцията. Стратегията за спред включва закупуване на една и продажба на друга кол опция за същия базов актив.
Рискът за хеджиран портфейл не може да се счита за напълно елиминиран през останалото време след формирането му, тъй като делтата ще се промени, когато цената на акциите се промени и периодът на опцията намалее.