Кумулативен дивидент
За да повиши привлекателността на своите привилегировани акции, компанията може да предложи на инвеститорите изплащане накумулативни дивиденти. Това означава, че в периоди, когато бордът на директорите реши да не изплаща дивиденти, те не изгарят, а се натрупват като дълг към акционерите. Когато изплащането на дивиденти се възобнови, първо се изплаща сумата на натрупания дълг. За да разберем по-добре ситуацията, нека да разгледаме един пример.
Пример. Собственият капитал на Корпорация А се формира в резултат на издаване на привилегировани и обикновени акции. В същото време привилегированите акции са представени от два класа:
- клас А с номинална стойност 25 у.е. и кумулативни дивиденти в размер на 8% годишно;
- клас В с номинална стойност 25 у.е. и некумулативни дивиденти в размер на 12% годишно.
Дивидентната политика на корпорацията установява тримесечни плащания на дивиденти.
Въз основа на резултатите от първото, второто и третото тримесечие Съветът на директорите реши да не изплаща дивиденти, но през четвъртото тримесечие разпредели 125 000 USD за дивиденти. В същото време броят на акциите в обращение в края на четвъртото тримесечие беше:
- привилегировани акции от клас А 10 000 бр.;
- привилегировани акции от клас Б 30 000 бр.;
- 475 000 обикновени акции.
Да приемем, че в началото на първото тримесечие не е имало просрочие в изплащането на кумулативни дивиденти по привилегировани акции клас А.
Въпреки че през първото тримесечие не бяха изплатени дивиденти, те бяха начислени върху привилегировани акции от клас А въз основа на тримесечна ставка от 2% (8%/4) на акция.
по същия начиндивиденти ще бъдат начислени през второто и третото тримесечие.
Така в края на третото тримесечие корпорацията ще натрупа дълг по кумулативни дивиденти към собствениците на привилегировани акции клас А в размер на 15 000 конвенционални единици.
Тъй като съветът на директорите реши да изплати дивиденти през четвъртото тримесечие, корпорацията е задължена преди всичко да изплати натрупания дълг към собствениците на привилегировани акции от клас А в размер на 15 000 куб. Освен това на собствениците им ще бъдат изплатени дивиденти за 4-то тримесечие в размер на 5000 USD.
Така 20 000 c.u., или 2 c.u. на акция (20 000 c.u. / 10 000).
Привилегированите акции и обикновените акции от клас Б имат некумулативни дивиденти, така че нямаше натрупване през първите 3 тримесечия. Въпреки това, притежателите на привилегировани акции от клас Б имат преференциално право да получават дивиденти пред притежателите на обикновени акции. Размерът на дивидента на акция от клас B, базиран на тримесечна ставка от 3% (12%/4), ще бъде 0,75 cu, а 22 500 cu ще бъдат изплатени за всички акции. (0,75*30000).
Останалата сума от 82500 у.е. (125000-20000-22500) ще бъдат разпределени между собствениците на обикновени акции, което ще бъде в размер на 0,1736 условни единици на акция. (82500/475000).
Така притежателите на привилегировани акции клас А ще получат кумулативен дивидент от 2 у.е. за акция, като за клас Б размерът им ще бъде 0,75 куб., а за 1 обикновена акция 0,1736 куб.
Структурата на кумулативните дивиденти е привлекателна за инвеститори, които се интересуват от гарантирани дивиденти, особено в дългосрочен план. Това твърдениевярно е в частта, че неплащането на дивиденти в определени периоди не води до изгарянето им, а само до забавяне. Въпреки това, строгият график на техните плащания за инвеститора не е гарантиран, тъй като емитентът не е длъжен да извършва редовно тези плащания, за разлика от купонните плащания по облигации. Също така трябва да се има предвид фактът, че дори собствениците на привилегировани акции с кумулативен дивидент са по-ниски от кредиторите на дружеството в правото да претендират част от активите му в случай на фалит.
По този начин привилегированите акции с кумулативен дивидент представляват интерес за инвеститорите, които могат да си позволят липсата на редовен доход. От тази гледна точка такива инвестиции могат да бъдат изключително атрактивни в дългосрочен план, тъй като обикновено предлагат по-висока доходност от облигациите на същата компания. Въпреки това, рисковете от такива инвестиции ще бъдат малко по-високи, така че кредитният рейтинг на облигациите на същия емитент ще бъде по-висок от кредитния рейтинг на неговите привилегировани акции.