Международни валутни пазари, обмен, или валута, курс - Управление на външната икономика
Международните валутни пазари са набор от транзакции за покупка и продажба на различни валути от всички финансови институции в света. Трябва да се отбележи, че дневният оборот на валутните търговци на международните пазари е около $ 1000 млрд. Според много банкери и финансисти "международните валутни пазари са най-голямото казино в света, където процентите не са ограничени от нищо и около 10 хиляди частни банки и финансови компании играят играта." Най-големият обем валутни транзакции в размер на около 200 милиарда щатски долара се извършва ежедневно в Лондон. В Токио и Ню Йорк тази сума е по 100 милиарда долара. Така трите основни световни финансови центъра извършват 40% от световните валутни транзакции. Пазарът в Лондон е в ключова позиция поради централното си местоположение през ключови часове за търговия, както и големите си възможности за търговия. За да работят ефективно, ТНК, които включват малки фирми за износ и внос, трябва да имат добро разбиране на обменните курсове. Последните влияят къде точно търговецът на едро или дребно купува продукти! го продава на крайния потребител, както и където производителят купува суровини или компоненти и действително произвежда продукти. В допълнение, валутният курс влияе върху източниците на набиране на капитал, необходим за разширяване на дейността на фирмата.
Обменен или валутен курс
(Обменен курс) може да се дефинира като броя единици от валутата на една държава, необходими за закупуване на единица от валутата на друга държава. С други думи, това е цената в местна валута за закупуване на определени средства, оценени във валутата на друга държава. Например в табл. 11.2 показва обменните курсове на чуждестранните валути спрямо гривната,създадена от Националната банка на Украйна.
Таблица 11.2. Официалният обменен курс на гривна спрямо чуждестранни валути (среден за периода) (UAH за 100 валутни единици)
Ако курсът е обявен за незабавни или текущи транзакции в чуждестранни валути, той се нарича текущ курс или спот курс (спот курс). Спот курсът се използва при междубанкови транзакции за изпълнение в рамките на два работни дни, както и незабавна доставка на валута при извънборсови транзакции, в които по правило участват небанкови клиенти. Ако курсът е обявен за доставка на чуждестранна валута в бъдеще, той се нарича спешен или форуърден курс (форуърден курс). Форуърден или срочен курс е договорен курс между търговец на валута и неговия клиент.
Тъй като повечето валутни транзакции включват търговци на валута, курсовете се обявяват от търговци, работещи за валутни брокерски фирми или търговски банки. Курсовете се обявяват от търговеца, а не от страната, която купува или продава. Без значение как търговците обявяват цените на текущите или фючърсните пазари, те винаги посочват курса купуване и курса продажба. Курсът купува е този, по който търговецът се съгласява да купи чуждестранна валута, а курсът продава е този, по който търговецът се съгласява да я продаде. Разликата или спредът (спред) на текущия пазар е разликата между курсовете за покупка и продажба, тоест печалбата или маржът (марж) на търговеца от неговите операции като цяло.
Ако доларите се купуват за евро на немския валутен пазар, тогава в този случай курсът се нарича директен (директен) или нормален (нормален) котировки. Ако обменният курс се декларира като брой единици чуждестранна валута за единица националнавалута, това се нарича индиректни (непреки) или обратни (реципрочни) котировки.
На практика се използват както директни, така и обратни кавички. В Съединените щати е обичайно да се използват директни котировки за вътрешни транзакции. те често се наричат американска система. В областта на международната търговия банките най-често използват европейската (европейски терми) или континенталната (континентална базова валута) система, която се основава на обратната котировка. Щатският долар се счита за основна валута за международни споразумения; в този случай другата валута в споразумението се нарича котирана валута.
Повечето известни вестници, особено тези, които са пряко свързани с бизнеса или тези с раздел „Бизнес“, публикуват ежедневни обменни курсове. Така "Wall Street Journal" представя директни и обратни курсове на 50 различни валути във всеки брой. Тези тарифи са за междубанкови транзакции над 1 милион долара. В допълнение към dospot курсовете за всяка от тези валути се предоставят и фиксирани курсове за британската лира, канадския долар, еврото, японските йени и швейцарския франк.
И накрая, последният важен термин на текущия пазар с незабавно плащане (спот пазар) е кръстосаният курс (кръстосан курс), тоест обменният курс, изчислен на базата на два други курса. Тъй като повечето валутни транзакции са деноминирани в щатски долари, две различни от долари валути често са свързани чрез кръстосан курс (Таблица 11.3).
Както беше отбелязано по-горе, текущият пазар или спот пазарът е свързан с валутна търговия през следващите два работни дни. В същото време някои транзакции или операции могат да започнат в момента и да бъдат завършени едва в бъдеще.
Форуърдният курс е курсът, използван от валутните търговциза покупка или продажба на чуждестранна валута в бъдеще. Има разлика между текущия (спот) и форуърд курса, наречен спред на форуърдния пазар.
Сред другите големи валутни транзакции си струва да се споменат директните форуърди, тоест некомбинирани форуърдни транзакции, опции (опции) и фючърси (фючърси) и договори. Краен форуърд - форуърден или фючърсен договор, който не е свързан с текущия договор (спот сделка).
Фючърсният договор е подобен на форуърдния договор по това, че предопределя обменния курс за бъдеща валутна обмяна. Той обаче не е толкова гъвкав като форуърдния договор, тъй като се сключва за конкретни суми пари и с конкретни условия на плащане, докато форуърдният договор може да бъде адаптиран във всеки случай към определен размер и условия на сделката. Възможността за сключване на форуърден договор зависи от естеството на взаимоотношенията на клиента с банката на търговеца, а фючърсен договор може да сключи всяко лице чрез брокер на валутната борса.
Валутният пазар се основава на икономическия закон за търсенето и предлагането. Понякога правителствата на държавите се намесват в транзакции с чуждестранна валута, за да контролират валутните потоци, принуждавайки централните си банки да продават или купуват валути на открития пазар. Въпреки това основната дейност на валутния пазар се върти около
търговски банки в големите финансови центрове по света. Проучване на Нюйоркската банка за федерален резерв през 1989 г. установи, че 82% от валутните транзакции са междубанкови транзакции, а останалите 18% се разпределят между фючърсните и опционните пазари, финансовите и нефинансовите клиенти.
в момента комуникационните мрежи в света са толкова развити, а също и толкова големиредица държави имат валутни пазари, които работят практически без ограничения, можем да говорим за единен световен валутен пазар. Той започва операции в малък мащаб в Нова Зеландия около 9 часа сутринта новозеландско време - точно навреме, за да улови крайните резултати от пазара в Ню Йорк от предишната вечер. Два-три часа по-късно отваря пазарът в Токио, час по-късно - в Хонконг и Манила и още половин час по-късно - в Сингапур. До този момент пазарът на Далечния изток вече работи активно, като фокусът се измества към Близкия и Близкия изток. Пазарът в Бомбай отваря два часа след пазара в Сингапур, а час и половина по-късно превзема Абу Даби, последван от още един час - Джеда, час след това - Атина и Бейрут. На този етап търговията в Далечния и Близкия изток има тенденция да затихва, но става малко нервна, защото търговците очакват развитието на ситуацията в Европа. Пазарите в Париж и Франкфурт отварят час по-рано, отколкото в Лондон, дотогава пазарът в Токио се готви да затвори, така че европейският пазар може да има представа за предишната търговия на японския пазар от затварящите си операции. Пазарът в Ню Йорк стартира следобед и докато активността в Европа намалява, фокусът се измества на запад. В следобедните часове в Ню Йорк търговията също затихва. Няма на кого друг да предаде щафетата. Пазарът в Сан Франциско, който е три часа след Ню Йорк, всъщност е клон на последния. Вярно е, че е възможно да се прехвърлят малки случаи на банки в Нова Зеландия, но пазарът там е много ограничен.
Промените в обменните курсове са свързани с много фактори. тяхното взаимодействие е показано на фиг. 11.5. В този случай е необходимо да се вземат предвид моделите, посочени в диаграмата.
1. Теорията на лихвения паритетставки.
Според тази теория лихвените проценти в евро, защитени от валутни рискове, трябва да бъдат същите като лихвените проценти в долари. В горните примери са използвани лихвените проценти за депозити в евро и евро. Пазарът на евровалути е международен пазар, който е най-свободен от държавно и данъчно регулиране.
Ориз. 11.6. вВзаимодействие на факторите в процеса на движение на валутния курс
Тъй като парите могат да се движат почти свободно между различни евродепозити, паритетът на лихвените проценти почти винаги се спазва. Всъщност дилърите определят форуърдния курс в евро, като използват информация за разликата между лихвените проценти в евро и евродолари.
Това съотношение не се спазва толкова стриктно на вътрешния пазар. В този случай данъчното облагане и държавното регулиране понякога пречат на жителите на една държава да използват национални банкови депозити за защита на валутните рискове на форуърдния пазар.
2. Теорията на очакванията за форуърдни курсове.
Тази теория не предполага, че прогнозите на мениджърите винаги са перфектни. Понякога действителният бъдещ спот обменен курс отскача над старите форуърдни курсове, а понякога е по-нисък. Но ако теорията е вярна, тогава средно форуърдният обменен курс трябва да е равен на бъдещия спот курс. Много е важно финансовият мениджър да е наясно с това, защото това означава, че една компания, която винаги изпълнява задълженията си по отношение на валутата, не трябва да харчи допълнителни средства за своята застраховка.
Въпреки че средно форуърдните обменни курсове са равни на спот обменните курсове, не трябва да се поставя прекомерен акцент върху оценката на вероятните промени в спот обменния курс. Често, когатоизглежда, че трябва да има рязко увеличение на спот обменния курс след форуърдния обменен курс, реалният растеж се оказва по-малък. Обратно, спадът не изглежда толкова силен. Тези резултати не съвпадат с постулатите на теорията на очакванията. Напротив, понякога изглежда, че компаниите са готови да пожертват част от печалбите си, за да купят или продадат форуърден валутен договор.
Също така трябва да имате предвид, че като правило форуърдните обменни курсове казват малко за "спот" обменните курсове. Това не означава, че форуърдните обменни курсове са лоша мярка за прогнозите на мениджъра, а само че обменните курсове са трудни за прогнозиране. Някои банки и консултантски фирми правят прогнози за промени в обменните курсове.
Ефектът на Фишер е теория, приписвана на Ървинг Фишър (1867-1947), икономист, който твърди, че националните лихвени проценти отразяват възможните нива на инфлация. Според неговата теория очакваните промени в обменния курс са свързани с разликата в лихвените проценти в страните на валутите, които се обменят. Тази теория сега е известна като международен ефект на Фишер. Този ефект може да продължи да действа или в резултат на взаимодействието на неизместени форуърдни курсове и лихвен паритет, или в резултат на лихвен арбитраж, който се извършва под формата на риск.
Глобалният ефект на Фишър свързва разликите между лихвените проценти в различните страни с разликите в очакваните нива на инфлация. И трите вида проявление на ефекта на Фишър полагат основата за разбиране как се установява равновесието на международния капиталов пазар.
Мащабът на операциите, извършвани на валутните пазари, както и последиците от тези операции, могат да се съдят по „срива на лирата стерлинги“ през есента на 1992 г., който се случи благодарение надействия на един от най-големите играчи на този пазар Джордж Сорос.