Рейтинг на ценни книжа
Рейтингови агенции и рейтингова структура
Днес има много рейтингови агенции, които се занимават с оценка на кредитния риск. Оценките, които се дават на определени активи, се котират широко на най-големите фондови борси в света. По-специално, най-популярните структури са Fitch IBCA, както и Standard & Poor's и Moody's Investors Service. Благодарение на висококачествените и разумни рейтингови оценки, шансовете за изгодно инвестиране на вашия капитал се увеличават. Ето защо кредитният рейтинг се превърна в един от най-важните компоненти на целия инвестиционен процес на световните фондови борси. Ако емитентът получи висок рейтинг, тогава той има повече шансове да получи необходимия размер на инвестицията, отколкото без него. Наличието на рейтинг значително повишава ликвидността на ценната книга и в същото време намалява цената на заемния капитал. Но не се страхувайте от ниските оценки. Ако компанията емитент е оценена, това вече е огромен плюс. Мнозинствоспециалистите са 100% сигурни, че да имаш нисък рейтинг е по-добре, отколкото да го нямаш изобщо. Неизвестните компании нямат рейтинг. Следователно малко хора знаят за тях и е малко вероятно да им поверят капитала си. От началото на 80-те години на миналия век представители на големи, малки и средни компании активно се обръщат към рейтинговите агенции с искане да дадат необходимата оценка и да присъдят кредитен рейтинг. На свой ред рейтинговите агенции се сблъскаха с буквално невероятен наплив от клиенти. Трябваше да работим върху създаването на удобна и ефективна структура за оценка. И така, днес можем да разграничим две основни групи в зависимост от вида на извършваните операции:
- рейтинг на застраховане на кредити при извършване на търговски сделки. Този резултат не се счита за обичаен кредитен рейтинг. Това отчита способността на компанията-кредитополучател да се справи своевременно със своите задължения. Тази работа се извършва днес от IGK Intercredit, Dun&Bradstreet и други;
- рейтинг, който отчита способността на кредитополучателя да плаща сметки навреме и изцяло, както и рисковете, свързани със закупуването на определени активи на борсата. Вече споменатите по-горе агенции - Moody's Investors Service и други - са ангажирани с тази работа. Рейтингът, разглеждан на първо място, няма голяма тежест при оценката на надеждността на кредитополучателя или компанията емитент (в случай на закупуване на ценни книжа от нея). Тази оценка е краткосрочна и не показва бъдещи перспективи. Много компании използват показателите на "първия" рейтинг, но със сериозен анализ на партньор и значителни инвестиции не трябва да му се доверявате. По-голяма тежест има вторият рейтинг от Moody's Investors Service и подобни организации. Основните клиенти тук са най-многосериозни компании, банки и индустриални корпорации.
Какво е рейтинг?
Основни методи за оценка
Днес има два основни метода за оценка на кредитния риск:
1) Косвен метод на оценка. Тук се извършват редица одити, анализират се дейностите на компанията във финансовия и икономическия сектор. Одитът е чудесна възможност да разберете колко точно и навременно е финансовото отчитане. Но този метод дава косвена оценка на кредитоспособността на фирмата. Ако след одита дружеството не намери забележки по отчитането и не са открити сериозни нарушения, тогава нивото на кредитоспособността му ще бъде повишено. За оценка се вземат показатели като коефициенти на ликвидност, финансова стабилност, покритие на дълга и други. Класическият анализ има неоспоримо предимство - той има гъвкавостта, която ви позволява да оценявате компании от различни видове. Банките често използват този анализ, преди да отпуснат кредит на новия си клиент. За кредитора на този етап е по-важно дали клиентът ще успее да върне дължимата сума своевременно и в пълен размер.
2) Метод на директна оценка. Тук основното направление е анализ на кредитния риск, определяне на кредитен рейтинг и оценка на кредитоспособността. Този тип оценка е по-подходящ за избор на най-достойната организация и определяне на нейните финансови възможности. Оценката на кредитен рейтинг е възможност да получите пълна картина на икономическия субект, характеристиките на неговото управление, квалификацията на служителите и ръководството. С помощта на кредитен рейтинг можете да създадете своя собствена система за измерване на кредитните рискове при работа с ценни книжа.
Типология на рейтинга на ценни книжа
Днес често се срещат двусмислени тълкувания на рейтинга на ценните книжа и кредитния рейтинг. Има мнение, че това е едно и също нещо. За да изясним този проблем, нека подчертаем няколко основни определения:
1) Рейтингът на ценни книжа е обширна дефиниция. Всъщност това е показател, който гарантира навременна възвръщаемост на инвестицията в рамките на инвестиционното качество на ценните книжа. От своя страна кредитният рейтинг е стойност, която характеризира вероятността за изпълнение на задълженията от страните по сделката, както и дава публична оценка на кредитния риск.
2) Кредитният рейтинг показва каква е вероятността емитентът да не изпълни задълженията си през целия период на неговото обращение. Всъщност това е оценка на размера на кредитния риск, който включва и размера на вероятните загуби. Рейтинговите агенции единодушно уверяват, че техните методи се основават единствено на обективен и независим анализ.
Защо е необходим рейтинг за сигурност?
Основната задача на присъждането на кредитен рейтинг е да направи пазара по-прозрачен и разбираем за инвеститорите, да повиши неговата ефективност. Естествено това не е всичко. Рейтингът на ценни книжа е начин за решаване на редица проблеми: 1) Разкриване на полезна информация за участниците на пазара. По-специално, инвеститорът получава пълна информация за емитента и неговата надеждност като партньор. Например в САЩ почти всички издания получават своя собствена оценка.2) Ограничаване на кредитните рискове. За много инвеститори индикаторът за кредитен риск се превръща в някаква отправна точка, благодарение на която той решава да сключи сделка или да откаже да го направи. 3) Формиране на единствената обективна оценка. На съвременния пазар рейтингът е вид „кредитен паспорт“ на емитента. С него е по-лесно да получите достъп до основния фонд от заемен капитал. 4) Стимулиране на диверсификацията от източниците на необходимите средства. 5) Приложение на рейтинга като инструмент за ефективно регулиране. Има държави, в които наличието на този показател е задължително.
рейтингова скала
Вече споменахме, че много рейтингови агенции имат оригинална шала. Тази сравнителна таблица показва как корелира представянето на различните компании.
Следователно ценните книжа на тези компании, които имат висок рейтинг от AAA до BBB, могат да бъдат класифицирани като инвестиционен клас. Надеждността на такива облигации е много висока, така че инвеститорът може да бъде сигурен в навременното изплащане на дивиденти. Ценни книжа с такъв висок рейтинг са подходящи за инвестиции от пенсионни фондове, застрахователни компании, спестовни банки и други големи организации. Неинвестиционният клас включва така наречените аутсайдери или спекулативни активи - групи от CCC и надолу. По принцип те са боклуци облигации. Тук емитентът не може да гарантира своевременно плащане на лихвата. Освен това няма сигурност относно стабилността на валутния курс, изплащането на основния дълг и като цяло изпълнението на задълженията му. Фирмите, които са в тази група, са на ръба на фалита или вече са фалирали.
Класификация на ценни книжа
1) Според статуса на кредитополучателя рейтингът може да бъде:
•Суверен. Този индикатор включва всички дългове на правителството на дадена държава. Най-често тази стойност се изразява в чуждестранна валута.
•Общински – подобен на предходния, но по отношение на дългови задължения на държавни органи на местно ниво.
•Инвестиционните фондове с рейтинг често приемат много форми, вариращи от рейтинги на фондове на паричния пазар до фондове за пазарен риск.
•Корпоративен. Този рейтинг може да се използва за определяне на цялостната надеждност на активи, издадени от определени банки или компании.
2) Според обекта на оценяване оценката може да бъде:
•Кредит. Включва три популярни рейтинга - кредитен (за компании или партньори), административно-териториални единици и суверен;
•Обикновени акции. Целта на този рейтинг е да се измери реалният потенциал на цената на даден актив.
•Корпоративно управление. Този рейтинг се използва за оценка на качеството на корпоративното управление.
•Кредитно качество на портфейла.
•Пазарен риск. Тук говорим за оценка на променливостта на фонда и способността му да намалява съществуващите рискове.
3) По време рейтингът може да бъде разделен на:
•Краткосрочният рейтинг се използва главно за оценка на платежоспособността на кредитополучателя в рамките на една година.
•Дългосрочни – за проверка на платежоспособността за период от една година или повече.
4) По валута на пасивите (кредитен рейтинг):
•В национална валута. Този рейтинг не отчита рисковете от пряка държавна намеса, която може да доведе до определени ограничения и дългове.
•Бчуждестранна валута.
5) Въз основа на международния контекст рейтингът може да бъде:
•Международен. Колкото по-ниско е нивото на този рейтинг, толкова по-малко сравнение е възможно по отношение на всички кредитополучатели извън страната.
•Национален. Тази оценка се извършва без влиянието на международни аспекти. Акцентът е върху надеждността изключително в рамките на една държава.
•Пълна стойност. Този вид оценка се извършва само с тези ценни книжа, които са в свободно обращение на пазара.
•Предварителен. Ценните книжа получават такава оценка още преди да се появят на пазара.
•За частни транзакции (подобно на предишния тип рейтинг).
•Оценка въз основа на публична информация. Тук всичко е ясно по име. За оценка се използва само информация, достъпна за цялото общество.
7) Според типа клиент оценката може да бъде разрешена или неоторизирана.
Рейтингът на ценните книжа е мощен организационен и икономически механизъм, който ви позволява да оцените реалната надеждност не само на ценни книжа, които се въртят на фондовия пазар, но и на финансови продукти, които са доста важни за икономиката. Например за инвеститорите наличието на такива рейтинги е реален шанс да оценят качеството на инвестиционния си портфейл. От своя страна емитентите с помощта на рейтинга се борят за своите инвеститори и работят за подобряване на тяхното ниво. Рейтингът на ценните книжа повишава ликвидността на пазара и неговото качество, така че днес, на фона на огромен брой емитиращи компании, той е жизненоважен.