Статистически методи за оценка на волатилността на финансовите пазари – част 2, Авторска платформа
На последния етап беше извършено многовариантно статистическо моделиране и прогнозиране на индекса MICEX като един от най-значимите показатели за стабилното функциониране на фондовия пазар, като се вземат предвид неговите показатели за волатилност, и беше оценена ефективността на получения модел на множествена регресия. Получените резултати от анализа позволиха да се заключи, че точността на резултатите от прогнозните оценки е значително подобрена, когато характеристиките на пазарната волатилност са включени в многофакторния модел.
Във въведението се обосновава актуалността на темата на изследването, разглежда се степента на познаване на проблема, формулира се целта и се поставят задачите, се определят предметът и обектът на изследването, методологията и теоретичните основи на изследването, отразяват се изложените за защита положения, които имат елементи на научна новост и практическо значение.
Като част от решениетона първата задачае очертано понятието волатилност като статистическа характеристика на волатилността на финансовия пазар. Стабилността на развиващия се финансов пазар се определя като една от най-важните му характеристики за всички негови участници. Няма съмнение, че българският финансов пазар, който е в процес на развитие и експанзия, има висока степен на мобилност и волатилност, а рискът от промени в движението на този пазар е един от определящите показатели за неговите участници. Пазарната променливост се оценява статистически, като се използват различни характеристики на променливостта.
Анализът на различните гледни точки относно дефинирането на понятието волатилност показва, че има два основни подхода за разглеждане на понятието волатилност. При един от тези подходи волатилността се третира като специфична статистикаиндикатор, който характеризира тенденцията за промяна на пазарната цена или дохода на определен финансов инструмент. Друг подход към концепцията за променливост предполага, че тя характеризира променливостта на стойностите на различни пазарни параметри, като лихвени проценти или обменни курсове, цени на акции или стоки. И така, в речника „Финансови пазари“ понятието волатилност се определя като „1) променливост, променливост, нестабилност (например в естеството на потребителското търсене) 2) променливост а) (променливост, колебание на обменния курс на определен финансов инструмент) б) (количествена (статистическа) оценка на променливостта на финансов инструмент, изчислена въз основа на данни за определен период от време)“ [1].
Отбелязва се, че и при двата подхода става дума за тенденция към променливост на определени показатели. По този начин документът заключава, чепроменливостта -е статистическа характеристика на риска от променливост на финансовите пазари, способна да отразява в доста строга форма тенденцията на нейната промяна във времето.
В резултат на това в статията се предлага да се разглежда нестабилността като характеристика на риска от промени на финансовия пазар, чиято оценка може да бъде получена въз основа на комбинация от различни статистически методи, за разлика от много съществуващи подходи.
Анализът на характеристиките на променливостта дава възможност за ефективна оценка на риска на финансовите инструменти на пазара, който има характеристиките на стохастичност и в резултат на това излагане на финансови рискове. Съществуващите методологични разпоредби на статистическата оценка на променливостта, включително както количествените методи за анализ на променливостта, така и традиционните, ни позволяват да дадем по-точна оценка на финансовия пазар, неговото движение и волатилност, както и съществуващитепазарни рискове.
Като част от решениетона втората задача, документът очертава съществуващите методи за статистическа оценка на променливостта, които позволяват да се анализира рискът от променливостта на финансовия пазар.
Най-широко използваните в анализа на нестабилността на финансовите пазари са различни методи на технически анализ. Както знаете, техническият анализ на пазара на ценни книжа е сравнително нова, но доста добре оформена област на науката за изучаването на финансовите пазари. Основа за технически анализ са големи обеми статистическа информация за минали периоди. Техническият анализ, базиран на тези данни, включва изграждането на възможни сценарии за развитие на пазара, модели на взаимосвързаност и динамика, изследване на тенденции и волатилност.
Характерът на задачите, решавани в рамките на техническия анализ, е достатъчно подобен на техниките и методите, използвани в практиката на статистическите изследвания. Така че, в процеса на оценка на волатилността, се използват методи за анализ на дисперсия и ковариация; при оценка на тенденциите се използват пълзящи средни обвивки; много технически характеристики на пазара като цяло и отделни активи са модифицирани статистически индикатори за скоростта и интензивността на промените във времевия ред, както и регресионни индикатори. Така например някои пазарни индикатори представляват абсолютно увеличение с променлива база за сравнение, която се използва широко при оценката на риска от инвестиране в активи. Също така, бета коефициентът може да се разглежда като регресионен коефициент и т.н. Следователно изглежда справедливо да се каже, че в основата на съвременните пазарни методи за анализ на волатилността като характеристика на пазарната волатилност е именно статистическият подход.
Фиг.1. Авторскикласификация на методите за статистическа оценка на волатилността
Първата групаот методи за статистическа оценка на променливостта съдържа методи и техники за анализ на дисперсията.
В рамките на тези методи мярката за нестабилност на пазара е статистикатастандартно отклонение на извадката, която позволява да се определи количествено рискът от пазарни промени в даден момент от време.
В теорията и практиката на дисперсионния анализ на променливостта имаедноизмеренимногомерен, наричан ощековариационен, дисперсионен анализ на променливостта.
Едномерният анализ на дисперсията включва изчисляването на стандартното отклонение като най-простата статистическа характеристика на променливостта. Въз основа на получените данни се определя степента на колебание в цената на актива и риска от неговото придобиване.
В повечето източници идентифицирането на понятията стандартно отклонение и променливост е доста често срещано, но стандартното отклонение не е изчерпателна характеристика на явлението променливост. Волатилността като променливост на пазарен индикатор се проявява в динамиката на стойностите на този индикатор и от тази гледна точка може да се покаже чрез статистическото разпределение на тази стойност или, в съкратен вариант, чрез нейната дисперсия и стандартно отклонение.
Многоизмерният (наричан по-нататъкковариантност) анализ на променливостта се основава на предположението, че ситуациите на финансовия пазар, когато едно и също явление може да бъде описано от една променлива, са изключително редки. В резултат на това е необходимо да се включат няколко фактора в анализа на дисперсията. Като част от ковариационния анализ на волатилността се анализира влиянието на различни фактори върху текущата пазарна волатилност, както и влиянието на тези факториВзаимно. За целта се използват статистически показатели като коефициенти на корелация и ковариация, методи за анализ на взаимозависимостта на факторите ANOVA и ANCOVA, методът Value-at-Risk и други показатели. Целта на ковариационния анализ е да се определи степента на влияние върху общата променливост на цената на актива от различни фактори, независими един от друг, за последващо моделиране и екстраполация за близко бъдеще.
Третата групаиндикатори, използвани за статистическа оценка на волатилността, са статистически индикатори и осцилатори. За тяхното изчисляване се използват както ценови показатели за различни периоди, така и обемът на сделките за определени финансови активи.
Основната цел на индикаторите и осцилаторите е да определят ключовите моменти на обръщане на пазара или коригиране на съществуваща тенденция. Групата от тези показатели е доста обширна и включва много показатели, които често се различават един от друг според метода на изчисление [4]. Конструирането на отделните индикатори се основава на борсови индекси, модели на динамика и връзки.
Проучване на различни източници показва, че индикаторите са доста трудни за класифициране и структуриране. Но въз основа на аналитичните задачи, решени с помощта на индикатори, изглежда възможно да се комбинират всички тези показатели в следните три групи.[5] Първата група се състои от действителни статистически индикатори (наричани по-долуиндикатори), чиято цел е да идентифицират съществуващите тенденции на пазара и да проучат посоките на тяхното движение. Втората група включва така нареченитеосцилатори. Въпреки че според метода на изчисление осцилаторите са индикатори, подобни на индикаторите, най-често те се разпределят в отделна група индикатори,тъй като целта на осцилаторите е да оценят скоростта на промяна или насоченото движение на цената, както и да идентифицират повратните точки на пазара и съществуващата тенденция. Третата група се състои от индикатори, които позволяват по някои външни признаци да се определи посоката на основните процеси, протичащи на пазара, което позволява да се идентифицират промените в динамиката на цените на активите. В същото време изчисляването на всички показатели се основава или на пликове с подвижна средна стойност, или на базата на обема на транзакциите.
За целите на статистическото изследване на финансовия пазар изглежда необходимо да се определят неговите съставни сегменти, техните функции и роля при анализа на структурата на финансовия пазар, степента на неговата стабилност и волатилност. Статията разкрива структурата на финансовия пазар от тази позиция, което позволява по-точно да се дефинира финансовият пазар като обект на статистическо изследване и анализ.
1) сложността на материалната природа, разнообразието от количествени и качествени определения;
2) ограничен брой;
4) разнообразието от типове и форми, в които се проявяват протичащите върху него процеси, които са единни по своята същност, които могат да бъдат разделени на определени съвкупности;
5) взаимосвързаността на явленията и признаците, невъзможността за отделна оценка на тяхното действие.
Всички тези характеристики на статистическата съвкупност са присъщи в една или друга степен на финансовия пазар, което е описано по-подробно в работата.
Предмет на изследване при статистическия анализ на финансовия пазар е количествената характеристика на масовите процеси на движение, протичащи на пазара. [7]
По този начин, при статистическата оценка на волатилността, предметът на изследване са статистическите характеристики, които позволяват количествено да се характеризира рискът от промени в определенидруги процеси, протичащи на пазара. От голямо значение е статистическият анализ на различни показатели за устойчивото развитие на финансовия пазар, които всъщност са една от най-важните характеристики на неговото състояние. Най-важните такива индикатори са борсовите индекси. В тази връзка дисертантът разкрива възможността за използване на борсовите индекси като инструменти за статистическо наблюдение на състоянието на финансовия пазар като цяло. Също така е формулиран и обоснован фактът, че борсовите индекси са високоефективни индикатори, които позволяват да се следи състоянието и устойчивостта на развитието на финансовия пазар и икономиката на страната.
Според изследването на Минашкин В. Г. [8] финансовият пазар, като се вземе предвид факторът време, включва такива сегменти като паричния пазар и капиталовия пазар. Отбелязва се, че фондовият пазар следователно е набор от отношения на финансовия пазар, свързани с емитирането и обращението на ценни книжа, както и формите, икономическите механизми и институциите, които обслужват тези процеси. Така се приема твърдението, че фондовият пазар обслужва както паричния, така и капиталовия пазар; в същото време и капиталовият, и паричният пазар имат общи, пресичащи се области с фондовия пазар.
Горните факти позволиха на дисертацията да заключи в работата, че както фондовият пазар, така и валутният пазар заемат най-решаващата позиция при оценката на състоянието на финансовия пазар като цяло, неговото функциониране и най-важните показатели за развитие. От гледна точка на оценка на волатилността на финансовия пазар, именно тези сегменти предоставят най-големи възможности за анализ.