§ 14.2. ТОЧКА НА БЕЗРАЗЛИЧИЕ
Пример 77. Текущата печалба на предприятие преди лихви и данъци е 2 милиона рубли, лихвата по текущи дългове е 0,4 милиона рубли, броят на обикновените акции е 5000, а ставката на данъка върху дохода е 30%. Компанията се нуждае от 3 милиона рубли. за финансиране на инвестиционен проект, който се очаква да се увеличи с 0,6 милиона рубли. Годишната печалба на компанията преди лихви и данъци. Разглеждат се следните варианти:
а) емисия от 1000 акции;
б) заем при 10% годишно.
Какво е най-изгодно за акционерите?
Нека дефинираме точката на безразличие х.
В случай на емитиране на акции, печалба
(x - 0,4) x (1 - 0,3) / (5000 + 1000).
В случай на заем печалбата на акция е (x x(1 - 0,3)/5000.
T ° GDa 6000 = 5000 'T ° 6ST * = 2'2 МИЛИОНА-RU6'
Очакваната годишна печалба на предприятието преди лихви и данъци ще бъде 2 + 0,6 = 2,6 милиона рубли. Това надхвърля 2,2 милиона рубли. (стойност на точката на безразличие). Следователно печалбата на акция ще бъде по-висока в случай на заем.
Задача 77. Текущата печалба на предприятието преди лихви и данъци е 2,1 милиона рубли, лихвата по текущи задължения е 0,5 милиона рубли, броят на обикновените акции е 5500, ставката на данъка върху дохода е 40%. Компанията се нуждае от 2,9 милиона рубли. за финансиране на инвестиционния проект, който се очаква да се увеличи с 0,7 милиона рубли. Годишната печалба на компанията преди лихви и данъци. Разглеждат се следните варианти:
а) емисия от 1000 акции;
б) заем при 11% годишно.
Какво е най-изгодно за акционерите?
Допълнителното издаване на обикновени акции може да намали печалбата на акция и да преразпредели собствеността. Следователно решението за относителната допълнителна емисия на обикновени акции трябва да бъде тясносвързани с изпълнението на стратегическите планове на предприятието.
Въпреки че цената на капитала е основен фактор в процеса на вземане на решения, решението за избор на източник на дългосрочно финансиране не може да се основава единствено на цената на капитала. Няма единни правила за избор на източник на дългосрочно финансиране. Окончателният избор зависи от ситуацията в предприятието, състоянието на фондовия пазар, стратегическите планове на предприятието, предпочитанията на ръководството на предприятието, оценката на риска. Всичко е много по-сложно от обикновено търсене на точка на безразличие.