Държавата не е доволна от това как държавните компании харчат парите си, Бизнес, RusLetter
Залагането на държавните фирми не е случайно - бидейки локомотивите на родната икономика, натрупали тлъсто пари в тлъстите години, в условията на криза те трябва да се превърнат в опора на бюджета на страната, който изпитва дефицит. Очевидно обаче някои компании не само не желаят да споделят печалбите си с държавата и другите акционери, а напротив, влошават положението си, като допускат крещящи примери за неефективност в процеса на корпоративно управление.
Последното е може би най-важното, тъй като от благосъстоянието на държавните компании до голяма степен зависи ситуацията на пазарите като цяло и в икономиката на страната. И ако по време на периода на стабилност все още беше възможно да се затварят очи за грешки и недостатъци, сега всяка грешка в изчисленията става фатална - стойността на компаниите намалява, инвестиционната привлекателност намалява и т.н.
Последният, според наблюдатели, съвсем очаквано попадна в черния списък. Да се очаква обаче, че управляваната от Николай Токарев компания може да стане еталон за прозрачност, би било най-малкото недалновидно.
Чуждите инвеститори се оплакват от Транснефт
Уви, трябва да признаем, че през последните години имиджът на Транснефт беше сериозно опетнен. Причината за това е политиката на ръководството на компанията. Продължава да се чува скандалът с един от миноритарните акционери на Транснефт, инвестиционният фонд UCP Industrial Holdings на Иля Шчербович, породен от решението на компанията да подцени плащанията на дивиденти по привилегировани акции. Нека припомним накратко същността на въпроса: в началото на годината стана известно, че Транснефт планира да разпредели 100% от нетната си печалба по RAS за изплащане на дивиденти за 2015 г., докато собствениците на привилегировани акции ще получат само 10%.
Това означава, че за една привилегирована акция, собственост на частни лица, плащанията могат да бъдат 2,5 пъти по-малко, отколкото за обикновена акция, чийто пакет е изцяло собственост на държавата. В същото време компанията реши да остави акционерите без дължимите им плащания за втори път - преди собствениците на "привилегировани акции" бяха третирани със същата презрителна арогантност през 2014 г. Всичко това в крайна сметка доведе до грандиозен скандал, достигнал международно ниво, след което вицепрезидентът на Транснефт Максим Гришанин обеща през 3-4-то тримесечие на 2015 г. да одобри нов дивидентна политика, която не накърнява интересите на притежателите на привилегировани акции.
„Компанията ще премине към нов подход за изплащане на дивиденти – ще задели 25% за дивиденти по МСФО, като използва различни коригиращи коефициенти. Новата дивидентна политика не предвижда промяна на пропорцията на разпределение на печалбата за дивиденти: 10% за привилегировани акции, 15% за обикновени акции“, каза Гришанин. Оттогава мина повече от година и половина - обещаната нова полица не се появи. Историята с UCP Industrial Holdings показва, че изглежда нищо не е планирано да се промени.
"Загрижени сме за различни проблеми в областта на корпоративното управление на Транснефт, които значително подкопават привлекателността на инвестициите в български държавни компании. Особено безпокойство предизвиква подходът на Транснефт към разпределянето на дивиденти, който, ако продължи и в бъдеще, ще доведе до несправедливо третиране на инвеститорите и негативно въздействие върху имиджа на българските държавни компании", цитира Forbes писмо от фонд UFG Asset Management, изпратено до министър-председателя Дмитрий Медведев. Първият вицепремиер Игор Шувалов, помощникът на президента Андрей Белоусов и ръководителят на Федералната агенция за управление на собственосттаДмитрий Пристансков.
Тайните на споделянето на печалбата
Имаше разговори, че Транснефт очевидно е донякъде свободен със спечелените пари, но ако чуждестранните финансисти започнат да говорят за това, това вече е сигнал за събуждане. Самият Николай Токарев не веднъж е подчертавал, че за него интересите на държавата са на първо място: „Абсолютно не ме интересува как се котират [привилегированите акции], колко струват. Не смятам за необходимо да се изгражда дивидентна политика за привилегированите акции”, „Имаме един акционер – държавата. Ние нямаме миноритарни акционери... Те всъщност не са акционери." Изглежда обаче, че приказките за следване на обществения интерес са само параван за други, по-земни цели.
За да направите това, просто погледнете отчета.
.png "Държавата не е доволна от това как държавните компании харчат парите си, Бизнес, RusLetter"){kind=spacer}
От горните данни се вижда, че според резултатите от разпределението на печалбата през 2015 г. държавата е получила по-малко от 9% от общата печалба на групата Транснефт. Лъвският дял от средствата остава в дъщерни дружества.
Може да се предположи, че федералните власти разчитат на данните на държавната компания. Така, според изявленията на ръководството, Транснефт е „на второ място“ сред българските компании с държавен контрол по изплащане на дивиденти през 2014 г. Но всъщност това също не е вярно. Докладът на Транснефт предоставя следната информация за дивидентите и нетната печалба по RAS за 2014 г.
Информация в отчета на Транснефт за 2014 г. (дивиденти/нетен доход по RAS):
Реалните данни обаче изглеждат малко по-различно.
Информация за групата Транснефт за 2014 г. (дивиденти / нетна печалба на групата):
В същото време в клауза 6.1. Уставът на компанията майка "Транснефт" гласи, че целта на компанията е да реализира печалба. ЧеДа, действителните финансови резултати на Транснефт, в сравнение с дъщерните дружества, очевидно не отговарят на Хартата.
Николай Токарев обаче има свое обяснение защо разликата в печалбите на компанията майка ОАО АК Транснефт и нейните дъщерни компании е толкова голяма. Какво представлява консолидацията на печалбата? Това е, за да се отнеме от "дъщерите", които са големи данъкоплатци. Днес те плащат повече от 50 милиарда рубли данъци в регионите...“, смята той.
Това обяснение обаче граничи с лицемерие. От 2012 г. Транснефт е отговорен член на консолидираната група на данъкоплатците. Следователно, дори ако всички печалби се генерират изключително от компанията майка, данъчните приходи за регионите няма да се променят по никакъв начин.
В резултат на това цялата тази схема е подобна на класически опит за изтегляне на средства - основната част от печалбата остава в "дъщерите", поради което акционерите губят значителни суми. Освен това тази схема не се оформи вчера. „Исторически Транснефт генерира постоянно ниска нетна печалба за компанията-майка (4-20% от консолидираната нетна печалба на цялата група Транснефт)“, цитира Forbes призива на Leader Management Company към министъра на икономическото развитие Алексей Улюкаев.
Възниква въпросът - за какво "Транснефт" харчи "спестените" по този начин пари?
Как работят ефективните мениджъри
Пак има мнението на Николай Токарев по този въпрос - Транснефт има гигантска икономика, която трябва да се обслужва, както и обширни инвестиционни програми. Всичко това изисква значителни средства. „... Имайки такава напрегната инвестиционна програма като нашата, да разпределяме пари надясно и наляво?“, каза Токарев.
Но тук е уловката - ако сравните работатаТранснефт с дейността на подобни чуждестранни компании, тогава сравнението няма да се окаже в полза на компанията на Николай Токарев. Оказва се, че ефективността на Транснефт е на ужасно ниско ниво: един служител на канадската тръбопроводна компания TransCanada обслужва почти 13 пъти (.) повече тръбопроводи от един служител на Транснефт (виж справка).
Друг момент: според счетоводната политика на Транснефт по МСФО, полезният живот на нефтопроводите и резервоарите е 26,5 години, което е значително по-малко от това на западните тръбопроводни компании. Това позволява на компанията да надценява амортизацията и да подценява нетния доход по МСФО, който трябва да бъде основа за изчисляване на дивидентите. Освен това високите амортизационни отчисления помагат на Транснефт да оправдае завишените капиталови инвестиции за подмяна, техническо преоборудване и реконструкция на нефтопроводи и резервоари.
Логично е да попитаме - струва ли си да извършвате безкрайни ремонти, ако можете да изпратите пари за изплащане на високи дивиденти на държавата и другите акционери?
Между другото, още през 2011 г. Транснефт обеща, че в периода до 2017 г. средно ще похарчи не повече от 90 милиарда рубли за техническо преоборудване и реконструкция на тръбопроводната мрежа. годишно, което приблизително съответства на амортизационните отчисления. В края на 2013 г. обаче ръководството на компанията неочаквано промени позицията си, заявявайки, че в периода от 2015 до 2020 г. възнамерява да похарчи средно 238 милиарда рубли за превъоръжаване и реконструкция. годишно, което е повече от 2 пъти по-високо от историческите данни за 2010-2014 г. и предишни изчисления. Не е изненадващо, че валидността на множество скъпи инвестиционни проекти и ремонти е силно съмнителна. Изглежда, че по времето, когатоцялата страна се стреми да намали разходите и да спести средства, ръководството на държавната компания реши да заживее на широк лад.
Финансов и нефтен талант
В същото време финансовата политика на Транснефт понякога предизвиква недоумение. И така, Николай Токарев реши да застрахова рисковете от амортизация. Само че не рублата, а ... долара, въпреки факта, че цялата дейност на компанията се извършва в рубли, а Транснефт имаше повече заеми в чуждестранна валута, отколкото депозити в чуждестранна валута. В резултат на това, след като обменният курс на американската валута нарасна още повече, Транснефт загуби 76 милиарда рубли, което е почти 10% от годишните приходи на компанията.
Особено пикантни на този фон са сумите, преведени от Транснефт за благотворителност - от 2007 до 2014 г. Ръководството на компанията отдели около 33 милиарда (!) Рубли за различни проекти, което е 1,5 пъти повече от сумата на изплатените дивиденти за същия период. Така че, очевидно, Министерството на финансите очевидно не си струва да разчита на парите от Транснефт, за да помогне на изтощения бюджет. Поне докато сегашният капитан е начело на компанията.
между другото
През 2015 г. ръководството на Транснефт отново демонстрира умения за манипулиране на финансови отчети. Така в края на 2015 г. компанията-майка отчете загуба от операции с валутни деривати във финансовите си отчети по RAS (задълженията към банката по тези операции са погасени именно през 2015 г.). В резултат на това нетната печалба на компанията майка на групата Transneft за 2015 г. може да стане рязко отрицателна, което ще предизвика много въпроси от страна на държавата и инвеститорите. За да маскира загубите, ръководството на Транснефт за ПЪРВИ ПЪТ нареди да се увеличат дивидентите от дъщерните компании към компанията майка. След манипулациите нетната печалба на Транснефт за 2015 г. се оказва с 8,6% по-високасъщият показател през 2014г
Всичко това кара наблюдателите да вярват, че ръководството на Транснефт изготвя резултатите на компанията по RAS по свое усмотрение, въпреки факта, че самите цифри не отразяват реалната картина. Такова мащабно манипулиране на печалбите изглежда е характерно само за една държавна компания в България - Транснефт.