Историята как Porsche измами правителството и спекулантите - аналитичен портал
Само тази седмица светът наблюдаваше с учудване и злорадство разгръщащата се трагедия на инвестиционни фирми, които решиха да се възползват от Porsche, производител на луксозни автомобили, придобивайки Volkswagen, производител на не толкова скъпи автомобили. Но на първо място.
Porsche е много печеливш, но не много голям производител на автомобили. Само около 100 000 автомобила годишно се произвеждат в неговите заводи. Трябва да кажа, че това са много добри автомобили, които се радват на заслужена популярност в своята ниша. И тази компания има една мечта - да гарантира, че автомобилите Porsche се произвеждат само в техните собствени фабрики и не трябва да купуват части отстрани. Кризата даде добър шанс: много голям, но губещ автомобилен производител Volkswagen се оказа доста достъпен, цените на акциите му паднаха рязко. Един проблем: за да може една компания да бъде напълно контролирана от друга, тоест да стане нейна „дъщеря“, е необходимо да се купят 75% от акциите.
Тук се крие най-интересното. Хедж фондовете, инвестиционни компании, които правят пари, като играят на фондовите борси, решиха, че акциите на VW са се повишили твърде много, тяхната „справедлива цена“ трябва да е много по-ниска и започнаха да се скъсват през лятото. Операцията на къса продажба или къса (късо, от английски кратко) се състои в това, че блогът SuperInvestor.ru напомня, че играчът взема назаем акциите на компанията и ги продава на пазара. След известно време той ги купува от пазара и ги дава на кредитора. Операцията е изключително проста и разбираема - играчът печели, ако цената на акциите е паднала през това време.
В този случай практически нямаше акции във free float, освен това те ставаха все по-малко. Но хедж фондовете не знаеха за това и ги взеха назаемда продаде Porsche, което се занимаваше с тихо купуване. Освен това те взеха назаем от същото Porsche, което също тайно работеше чрез няколко посредника. До края на историята хедж фондовете дължаха на Porsche над 12% от акциите, два пъти повече, отколкото беше останало на пазара. Осъзнавайки, че случаят мирише на керосин, някои фондове решиха да затворят позициите си. Тоест да изкупи акциите на VW на пазара, за да ги даде на Porsche. Но фондовият пазар просто не се появи. За да не се наложи фалит, тоест за да не откажат да платят дълговете на Porsche, фондовете трябваше да купят акции на VW на всяка цена. Porsche продаде акциите на VW на фондовете на огромна цена, за да ги върне на Porsche. Това означава, че ръководството на Porsche направи хедж фонд пари в брой, като прехвърли акциите на VW от един джоб в друг. За кратко време VW стана най-скъпата компания в света с пазарна капитализация от $370,8 млрд. Всички обичайни лидери в класацията останаха далеч назад. Сега Porsche има 74,1% дял във Volkswagen и до 25 милиарда реални евро, част от които ще бъдат използвани за закупуване на липсващия процент, а за останалата част, например, ще може да се купи Norilsk Nickel. Според анализаторите хедж фондовете могат да загубят до $30 млрд. Сред губещите са Goldman Sachs и Morgan Stanley.
Трябва да кажа, че тази история е поучителна с това, че хедж фондовете решиха да се възползват от факта, че цените на акциите се отклониха от някаква илюзорна лента - "справедлива цена". Блогът Ruconomics пише: „цената не е „справедлива“ или „разумна“, цената на пазара включва всички рискове, дори неизвестни на умните математици.“ Спекулантите се наказват не само за невъзможността да броят, но и за грешна стратегия на поведение. Но най-интересното е, че според FT хедж фондовете са се обърнали към германските власти сискане за наказание на Porsche (да, не само местните компании мислят да решават проблемите с главите си за сметка на държавата). Вероятно във Великобритания такава система за закупуване наистина би представлявала интерес за регулаторите, но в Германия законите са по-строги за губещите, така че те имат малък шанс.
Поведението на правителството на Долна Саксония също е много интересно: в резултат на всички тези действия те не само загубиха или скоро ще загубят всякакъв контрол над VW, но и не помислиха да правят пари на такава благоприятна почва. Така поземленият бюджет остана без приятен бонус от десетки милиарди евро.