Как да направя анализ на баланса част 1

„Да инвестираш в компания, без да видиш нейните отчети, е като да играеш покер, без да гледаш картите“, Питър Линч.

Инвестирайки в акции, инвестирам в бизнес и преди да го купя, за мен е важно да разбера какво притежава компанията и кой е собственикът й. Отговорът на този въпрос търся в счетоводния баланс, анализирайки имуществото на дружеството - тоест активите и източниците на формирането му - тоест пасивите. Свързвайки активите с пасивите, мога бързо да разбера финансовото състояние на компанията и да оценя своите рискове.

За справка: Балансът често се сравнява с „моментна снимка“, тъй като отразява състоянието на компанията към определена дата, като например фискална година или тримесечие. Балансът се различава от другите отчети (за печалбата и загубата и за паричните потоци) по това, че представя резултатите от всички транзакции на дружеството от момента на основаването му до неговото съставяне.

Къде мога да намеря баланса на фирмата?

Можете да намерите финансовите отчети на компанията, включително нейния баланс, на нейния уебсайт в раздела за връзки с инвеститорите или във финансови ресурси като Yahoo! Finance, Morningstar.com или Wall Street Journal. Във финансовите сайтове трябва да въведете фирмения тикер в търсенето, да отидете в секцията Финанси и да изберете желания отчет - Баланс. На примера на Intel Corp. тези връзки изглеждат така:

Откъде да започнем с анализа на баланса?

Започвам анализа на баланса с анализ на неговата структура или по-просто казано разглеждам от какво се състоят неговите активи и пасиви и от какви източници (собствени или заемни) се формират. Този подход се нарича още вертикален анализ. За да направя това, вземам общата сума на баланса, например текущи активи (Total CurrentАктиви), приемам го за 100% и определям специфичното тегло (дял) на всяка статия в този раздел.

Текущи активи в баланса, отчет на Intel Corp. в Yahoo! Финанси

Извод 2: Колкото по-голямо е отклонението на позицията в баланса от предишните стойности, толкова повече внимание трябва да се обърне на нея.

За да преценя промяната в динамиката, имам достатъчно данни за 5 години и последните 5 тримесечия. Можете да ги сравните в проценти и абсолютни стойности на Morningstar.com в секцията Финанси. Ако искам да копая по-дълбоко, отивам на Msn.money.com. Тук в секцията 10-годишно обобщение има данни за 10 години. На примера на Intel Corp. тези връзки изглеждат така:

Динамика за 5 години
Динамика за 5 тримесечия
Динамика за 10 години

Когато правя хоризонтален анализ на баланса, аз основно търся елементите, които са се променили най-много: те могат да бъдат индикатори за проблеми или предвестник на растеж. Но за да ги тълкуваме правилно, е важно да знаем какви са позициите на баланса и какво показват техните отклонения.

Какви са позициите на баланса и какво казват те?

На счетоводен език ресурсите на компанията се наричат активи. С други думи, това е собствеността на дружеството към датата на баланса. В баланса активите се класират според степента на тяхната ликвидност, тоест според скоростта на превръщането им в пари, а според срока на използване се разделят на текущи (те също са текущи) и нетекущи (те също са постоянни).

Извод 3 : Активи = Текущи (текущи) активи + Нетекущи активи.

Съгласно правилата на финансовото счетоводство всички транзакции в баланса се записват по историческа цена. В резултат на това активите на дружеството се отчитат по цена на придобиване, т.ецена.

Подобна оценка по отношение на инфлацията е по-консервативна от пазарната и това е една от причините инвеститорите да са готови да платят за активите на компанията повече от балансовата им стойност и да купуват акции със съотношение цена/книга над 1.

Текущи активи в баланса, отчет на Intel Corp. в Yahoo! Финанси

Текущи активи (Текущи активи)

Текущи (текущи) активи са активи, чийто период на използване е 12 месеца или един производствен цикъл (ако надвишава 12 месеца). Тези активи представляват оборотния капитал на компанията и включват:

Парични средства и парични еквиваленти (парични средства): пари по разплащателна сметка, банкови депозити.
Краткосрочни инвестиции: инвестиции до 1 година в ценни книжа.
Нетни вземания: Вземания от клиенти и контрагенти на компанията, произтичащи от продажби на кредит или разсрочено плащане.
Материални запаси (Материални запаси): готова продукция в склад, суровини и материали.
Други текущи активи (Други текущи активи).

Текущите активи са по-ликвидни от нетекущите активи и добавят финансова гъвкавост към компанията. А това означава: колкото по-висок е делът на текущите активи в баланса (и съответно колкото по-ниски са нетекущите активи), толкова по-лесно е за компаниите да привличат краткосрочни заеми и да получават разсрочени плащания.

Извод 4: Високият дял на текущите активи в структурата на активите повишава мобилността и финансовата гъвкавост на компанията.

Когато анализирам краткотрайните активи, на първо място гледам кои елементи са отчели промяната им. Е, ако те се покачиха на фона на увеличение на паричните средства: това може да означава растежприходи от продажби. По-лошо, когато растежът им беше осигурен от позиции и вземания: това може да предупреди за неефективно управление на склада и проблеми с длъжниците, тоест с плащането.

Парични средствасредства(парични средства и парични еквиваленти) Поради факта, че текущите задължения (текущи задължения) се погасяват в брой, наличието на парични средства (парични средства и парични еквиваленти) е необходимо на дружеството, за да ги изпълни и да поддържа своята платежоспособност. Следователно, достатъчността на тези средства е важен момент при оценката на компанията и анализа на рисковете.

Винаги обаче помня, че източникът на пари в сметката може да бъде както печалбата от продажби (което е добре), така и новите заеми (което е много по-лошо). И за да разбера дали компанията се е снабдила с парични средства поради ръст на печалбите или дълговете, разглеждам промяната в позицията на дълга (Кратък / Текущ дългосрочен дълг) в страната на пасивите на баланса и отчета за доходите, за да разбера резултата от нетния доход (Нетен доход).

Активи и текущи пасиви в баланса, отчет на Intel Corp. в Yahoo! Финанси

На примера на Intel Corp. Отчетът за доходите изглежда така:

Yahoo! Финанси
marketwatch.com
Morningstar.com

В същото време значителното увеличение на паричните средства и излишъкът от парични средства не винаги е добро, тъй като парите на компанията са в сметките, вместо да работят за бизнеса. На свой ред, намаляването на паричните средства с едновременното увеличение на краткосрочните инвестиции (Краткосрочни инвестиции) може да означава инвестиция в бизнес или - с намаление на позицията на дълга (Кратък / Текущ дългосрочен дълг) - изплащане на заем.

Нетни вземания Свързвам сумата на паричните средства с вземанията (нетни вземания). Високият дял на вземанията и ниската сума на паричните средства показват система на компанията за продажби на кредит и / или проблеми с плащането.

За да разбера как една компания плаща на клиентите си, сравнявам динамиката на вземанията с продажбите в отчета за доходите (отчет за доходите): те трябва да се променят с подобно темпо.

Констатация 5: Високите вземания и ниските парични нива показват продажби на кредит и потенциални проблеми с плащането.

Ако продажбите на компанията растат, тогава е добре, когато темповете им на растеж изпреварват растежа на вземанията: това показва ефективността на бизнеса. Лошо е, когато вземанията нарастват на фона на намаляване на приходите: това влошава платежоспособността на компанията и увеличава инвестиционните рискове.

За да оценя тези рискове, сравнявам размера на вземанията и задълженията (Payables). Техният размер и темпове на растеж трябва приблизително да съвпадат. Когато са в равновесие, плащанията от купувачите покриват задълженията към доставчици и служители и компанията не трябва да инвестира средствата си в оборот.

Вземания и задължения в баланса, отчет на Intel Corp. в Yahoo! Финанси

Превишаването на дължимите сметки над вземанията може да показва, че компанията изостава в плащанията към доставчици и служители, а значителна празнина в тях предупреждава за възможна заплаха от фалит.

Извод 6: Увеличаването на вземанията без увеличение на продажбите намалява платежоспособността на фирмата. Превишението на дължимите сметки над вземанията влошава финансовата стабилност на компанията иувеличава риска на инвеститора.

Инвентар Когато анализирам инвентара, гледам от какво се състои той, а именно какъв процент представляват готови стоки, незавършено производство и суровини. Можете да оцените структурата на акциите и тяхната динамика на уебсайта Marketwatch.com. На примера на Intel Corp. структурата на запасите изглежда така:

Анализ на структурата на инвентара, доклад от Intel Corp. на marketwatch.com

Като съпоставя промяната в структурата на запасите с динамиката на приходите от продажби (Приходи) в отчета за доходите (Отчет за доходите), мога по-добре да разбера каква е ситуацията с продажбите и дали складът е презареден в резултат на спадащи продажби.

Извод 7: Увеличаването на запасите без увеличаване на продажбите намалява ефективността и платежоспособността на компанията.

Намаляването на запасите може да показва ефективно управление на склада, а рязкото намаляване на запасите може да показва недостиг на оборотни (парични) средства. В тази връзка винаги свързвам промяната в статията Инвентаризация с динамиката на статията Парични средства и парични еквиваленти.

На свой ред намаляването на запасите от суровини и материали (Суровини) може да показва възможен спад в производството, а растежът им показва очаквано увеличение на продажбите, например в резултат на сезонно търсене.

Съчетавам оценката на материалните запаси и вземанията с анализ на тяхната обръщаемост (Оборот). Тъй като колкото по-дълъг е периодът на техния оборот или възвръщаемост, толкова повече пари са необходими на компанията, за да прави бизнес, и толкова по-голяма е нуждата й от текущи активи.

Заключение 8: Колкото по-дълго се върти инвентаризацията и се връщат вземанията, толкова повече пари са необходимидружество за дейността си.

Можете да разберете колко дни са необходими на компанията, за да върне средства за стоки, продадени на кредит, и колко бързо връща инвентара си на Morningstar.com в раздела „Ключови съотношения“ на раздела „Коефициенти на ефективност“. На примера на Intel Corp. данните изглеждат така.

Анализ на оборота на запасите и вземания, доклад на Intel Corp. на Morningstar.com

В следващата част на прегледа ще ви разкажа какво представляват нетекущите или постоянните активи на една компания и как да тълкувате техните промени в баланса.