Оценка с нулев купон - облигации с отстъпка и изчисляване на отстъпка
За разлика от купонните облигации, този тип облигации не предвиждат периодични лихвени плащания. Тъй като доходът от тях се формира под формата на разликата между покупната цена и цената на обратно изкупуване, облигациите с нулев купон се пускат на пазарите само с отстъпка (с отстъпка). Съответно пазарната цена на такава облигация винаги е под номинала. Понякога облигациите с нулев купон се наричат още облигации с отстъпка.
Трябва да се отбележи, че вътрешният пазар на облигации с нулев купон е представен главно от краткосрочни държавни (GKO), републикански (RKO), регионални (OKO) и общински (MCO) ценни книжа, методите за анализ на които ще бъдат разгледани в следващата глава. Нямаше дългосрочни облигации с нулев купон на фондовите пазари в България към момента на писане на този тест.
Въпреки това, този тип дългосрочни задължения е доста обещаващ и е много популярен сред инвеститорите в развитите страни, тъй като не носи риска, свързан с реинвестирането на периодични доходи при колебания в лихвените проценти на пазара. Освен това често притежателите на тези ценни книжа получават определени данъчни предимства. Помислете за техниката за оценка на дългосрочни облигации с нулев купон.
Тъй като единственият източник на доход е разликата между покупната цена и номиналната стойност (цената на обратно изкупуване), транзакциите с облигации с нулев купон генерират елементарен поток от плащания. В този случай такъв поток се характеризира със следните параметри: покупна цена P (настояща стойност на облигацията), номинална стойност N (бъдеща стойност), лихвен процент r (норма на възвръщаемост) и падеж на облигацията n. Всеки параметър на операция с елементарен поток на плащане може да бъде намерен от известните стойности на останалите три.Въпреки това, тъй като номиналната стойност на облигацията винаги е известна (или може да се приеме за 100%), за да се определи доходността на операцията, е достатъчно да се знаят две величини - покупната цена P (или курсът K) и падежът n.
Тогава доходността до падежа на облигация с нулев купон може да се определи по следната формула[4]:
. (2)
Облигация с нулев купон с номинал 1000.00 и обратно изкупуване след три години беше закупена на цена 878.00. Определете доходността на облигацията до падежа.
(или 4,4%).
Пример 1 показва, че доходността при нулев купон на YTM е обратно пропорционална на цената P и падежа n.
Оценка на цената на облигациите с нулев купон.
Процесът на оценка на цената на облигация с нулев купон се състои в определяне на текущата стойност на елементарния поток от плащания въз основа на известните стойности на номиналната стойност N, лихвения процент r и падежа n. Нека r = YTM. Като се вземе предвид приетата нотация, формулата за настоящата стойност (цена) на такова задължение ще приеме следната форма:
. (3)
Тъй като номиналната стойност на облигация с нулев купон се приема за 100%, нейната пазарна стойност е равна на:
. (4)
Каква цена би платил един инвеститор за облигация с нулев купон от $1000,00 с падеж след три години, ако изискваната норма на възвръщаемост е 4,4%?
1000 / (1 + 0,044)3 = 878,80.
От горните отношения следва, че цената на облигация с нулев купон е обратно пропорционална на пазарния лихвен процент r и падежа n. Колкото по-дълъг е падежът на една облигация, толкова по-чувствителна е нейната цена към промените в лихвените проценти на пазара.
История на развитието на банковата система в България Смята се, че началото на банковата дейност в България е положено през първата половина на 18 век. Не мога да кажа, че е грешнопредставителство, но въпреки това се нуждае от известно пояснение. Банкирането по света в ранните си дни.
Проблеми и перспективи за развитието на банковите операции с благородни метали Нека разгледаме факторите, които допринасят за развитието на банковите операции с благородни метали. Прогнозите са обемът на добива на злато в България през първото десетилетие на XXI век да нарасне с поне 10% спрямо предходни години. су .
Съвременни тенденции в развитието на кредитната система в България и чужбина През последните две десетилетия в областта на банковите услуги в индустриализираните страни настъпиха значителни промени. Приблизително от началото на 70-те години банките започват да отдават ключово значение на цялата система на взаимоотношенията си с клиентите – като напр.