Паритет на опциите
Паритетна опция - опционен договор за фючърси, чиято стойност е равна на цената на базовия актив "минус" премията (за кол опция) или цената на инструмента, като се вземе предвид премията (за пут опция).
Паритетната опция е един от инструментите, чийто базов актив е фючърс (фючърсен договор). Всъщност това е вид опция, чийто притежател може да направи покупка на продукт или да го продаде в рамките на определен период от време, като е получил конкретни задължения и права.
Опция за паритет: същност, характеристики
Паритетният опционен договор е подобен по отношение на характеристиките и параметрите на конвенционалната опция за фючърсен договор. Паритетните опции обикновено се търгуват на борси за деривати. В САЩ най-популярните опции са за следните фючърси - боб, соя, съкровищни облигации, благородни метали, добитък, валути и т.н.
Притежателят на опция за паритет може да продаде основния инструмент. В тази ситуация той получава разликата (спред) между двете цени – опционния договор и спот цената на самия фючърс. Премиите за обикновени опции и договори за паритетни опции (опции върху фючърси) не се различават. В същото време опцията и фючърсите имат идентични дати на изтичане.
Често се сключват паритетни опциисе използват като инструменти за хеджиране при фючърсна търговия. С помощта на актив инвеститорът е надеждно защитен от резки колебания в цените, а спекулантът получава шанс да спечели допълнителни пари.
Причини за използване на опцията за паритет на практика:
- наличният вариант позволява на инвеститора да продаде (закупи) фючърсния договор, от който се интересува. Предимството е възможността за фиксиране на цената, както и ясно дефиниране на датата на изтичане, т.е. датата, на която опционният договор ще бъде изкупен. Продажбата (закупуването) на фючърсен договор е право, а не задължение на притежателя, което ви позволява да отмените сделката в случай на неблагоприятно движение на цената;
- всички права върху решението за упражняване или отказ от опцията принадлежат изцяло на купувача на актива. Продавачът е напълно зависим и принуден да изпълни задачата;
- максималната загуба, получена от сделката, не може да надвишава сумата, която е инвестирана в сделката. При закупуване на опция приемащата страна прехвърля определена сума от премията на продавача. В случай на отказ от транзакцията средствата остават в ръцете на продавача на опцията под формата на компенсация за риска;
- за купувача на паритетна опция маржин изискванията не са типични. Това от своя страна ви позволява да държите дълга позиция за дълго време и да не депозирате допълнителни средства в случай на неочаквано движение на цената.
Въпреки задължението си да упражни опцията, продавачът на договора може да се откаже от задължението. Това може да стане чрез отваряне на противоположна позиция на опция за паритет. Освен това, за разлика от купувача по договора, продавачът подлежи на маржин изисквания. В резултат на това може да се наложи внасяне на допълнителни суми по сметката при неблагоприятно развитие на ситуацията и движението на цената на актива впротивоположна на предвидената посока.
Опция за паритет: видове, принцип на работа, характеристики на изчисление
В България и на западните борси активно се използват паритетни опции (договори за фючърси) от два вида – кол и пут. В първия случай говорим за опция за покупка на интересния актив, а във втория – за продажба. Всеки от инструментите има свои собствени характеристики:
Например, инвеститор купува паритетна кол опция за петрол с цена от $45 за барел. Общият обем на опционния договор е 100 барела. Общата цена на изпълнение е 100*45 = $4,500. След това купувачът плаща премия на продавача, която например е $1 за барел (общо $100).
Предимството на купувача е възможността да откаже да упражни паритетната опция, което му позволява да се предпази от рискове в случай на неблагоприятно движение на цената. Ако към момента на изпълнение на опционния договор петролните фючърси вече се продават по 50 долара за барел, тогава въпросът е на клиринговата къща (тя извършва необходимите изчисления). В същото време страната на продавача прехвърля разликата на купувача, а именно 5 долара за барел. Като се има предвид, че има сто от тях, премията е $500.
При извършване на такава сделка загубата на продавача е 400 долара (500 - 100). Купувачът в този случай получава доход от $ 400 (500-100), но без да се взема предвидкомисионни плащания.
2. Паритетната пут опция работи на различен принцип. Например, ако опционен договор за продажба е поставен за упражняване, тогава продаващата страна е длъжна да приеме доставката на определени фючърси от собственика на фючърсната опция. По същество продавачът заема дълга позиция във фючърсите. Противоположната къса позиция е принудена да бъде заета от другата страна на сделката (притежателят на инструмента). В този случай последният изпълнява фючърсен договор в замяна на дълга позиция по паритетната опция на лихвата. В резултат на това, когато се упражнява пут опция върху фючърс, нейният продавач действа като притежател на фючърсния договор, а собственикът на опцията става продавач на фючърса. И двете страни по сделката са обвързани една с друга чрез фючърсно споразумение.
Например, инвеститор купува паритетна пут опция за петрол (през май) на цена от $45 за барел. Общата цена е 4500 долара. В същото време премията е 1,5 долара за барел (общата премия е 150 долара). Ако в бъдеще собственикът на опционния договор реши да упражни опцията, тогава подписващият няма избор - той трябва да приеме петрола на същата страйк цена, която е договорена в споразумението между страните. Ако опционният договор не бъде упражнен, тогава разходите на притежателя ще бъдат общата сума, предоставена на продавача под формата на премия, а именно $150. В момента на изтичане на фючърсния договор клиринговата къща трябва да извърши разплащания между участниците.
На практика повечето паритетни опции върху фючърси никога не се упражняват. По правило продавачите излизат от ситуацията, като отварят обратна позиция преди падежа. Веднага след като настъпи денят на изтичане и се отвори фючърсна позиция за инструмента, е разрешено да се извърши офсетна операция на фючърсния пазар. Оказва се, че за единактив може да бъде наличието на три инструмента - паритетна опция върху фючърси, опции и фючърси.
По този начин изчисляването на цената на паритетната опция се извършва съгласно следния принцип:
- за кол опциите се вземат разходите за продажба на актива минус премията, платена на продавача;
- за пут опции, разходите за продажба на актив се добавят към премията.
Особено внимание се обръща на стойността на опционния договор (премия). Пазарната цена на даден инструмент се определя в резултат на аукцион на опционна фондова борса. Като част от премията, платена на продавача, има две цени:
- вътрешната цена показва количеството (ако има такова), за което е договорът "в пари";
Основният проблем на абоната на опционния договор е точното изчисляване на минималната премия. По правило стойността му зависи от група фактори - текущата стойност на базовия актив, оставащия период до датата на изтичане, стила на опционния договор, нивото на волатилност на базовия актив, съотношението на текущата цена на актива към страйк стойността, дълбочината на опционния пазар и т.н.