Приватизацията в петролната индустрия се превърна в измама
„Вероятно това все още не е най-добрият вариант, когато една държавна компания придобие друга чисто държавна компания. Това е една позиция. И второто е, че в крайна сметка за бюджета е важно кой ще даде повече пари на търговете, които трябва да се организират по време на приватизацията. И в този смисъл ние не можем да дискриминираме участниците на пазара, нито един от тях“, подчерта Путин.
„Тук няма противоречие, тъй като Роснефт е само частично, 69,5%, собственост на държавата“, обясни пред Век Дмитрий Лукашов, анализатор в IFC Markets. - Държавата като акционер има право само на пропорционален дял в дивидентите на дружеството, както и на участие на свои представители в съвета на директорите. В същото време тя не може пряко да се разпорежда с имуществото на Роснефт, тоест средствата на компанията не са държавни. Текущата капитализация на Bashneft е 628 милиарда рубли. Лесно е да се изчисли, че държавата продаде дела си малко над пазарната, тоест цената е не само доста адекватна, но дори и изгодна.”
„Предложението на „Роснефт“ е много по-високо от пазарната стойност на пакета“, съгласява се Алексей Калачев, експерт-аналитик във „Финам“ АД. „Днес обикновените акции на „Башнефт“ струваха на фондовата борса 3080 рубли за брой, от тях бяха емитирани 147,85 милиона. Така пазарната стойност на всички обикновени акции възлиза на 455,37 милиарда рубли, а пакетът, закупен от Роснефт, струва 228,05 милиарда рубли на борсата. По този начин, предлагайки почти 330 милиарда рубли за този актив, Роснефт е готов да плати на държавата надбавка от 42,5% към пазарната цена. Беше трудно да се откаже такава оферта, а единственият реален конкурент за този пакет, Лукойл, не беше готов да плати толкова много.
Явно държавата толкова има нужда от тези средства.тук и сега, че е готов да пожертва стратегическата задача за поддържане на конкуренцията в петролната индустрия в името на решаването на тактическата задача за попълване на бюджета, каза експертът на Veku. „Административният ресурс на ръководството на „Роснефт“ й позволява да се позиционира като държавна компания, когато има нужда от това, а когато има нужда в противен случай, да се държи като частна компания.
„Историята с приватизацията на Башнефт е отлична илюстрация за това как да се извърши приватизация, без да се губи контрол“, каза Дмитрий Адамидов, независим анализатор, пред Vek. - Една открита продажба на актив със сигурност би предизвикала голям интерес сред инвеститорите. Но българските власти абсолютно не искаха да получат основен играч като собственик на стратегически актив, дори от приятелски Китай и Индия, да не говорим за западните страни, които наложиха санкции срещу българската петролна индустрия в морския шелф. Затова е взето такова решение. При тези обстоятелства е напълно логично. Освен това на световния пазар на петрол големите транзакции обикновено се случват по този начин. Например, никой просто няма да позволи на българска петролна компания да купи приличен актив в САЩ и Европа. В най-добрия случай ще продадат нещо ненужно или изискващо сериозна реконструкция. Така че всичко се развива съвсем логично - ерата на консолидация на петролните активи, създадени в хода на приватизацията през 90-те години, е към края си, на пазара остават 4 големи компании. И това статукво вероятно ще продължи през следващите години.
Въпреки това сред икономистите има и противници на сделката Башнефт-Роснефт. „Покупката на „Башнефт“ от „Роснефт“, разбира се, е символ на провала на приватизацията, с помощта на която, напомням ви, правителството щеше да напълни бюджета, който се пукаше по шевовете“, каза водещият на „Век“.Анализатор Калита-Финанси Алексей Вязовски. - Чужденците не искат да „влизат“ в рискови български активи на разумна цена, местните купувачи (например Лукойл) не могат да се конкурират със Сечин в лобисткия ресурс. В резултат на това държавата прехвърля пари от един джоб в друг, без да получава нищо (с изключение може би на емитирането на свежи рубли, които ще трябва да бъдат направени за покупката на Башнефт).
Както се очаква, тази най-мащабна сделка ще бъде последвана от също толкова интересна - вече се търсят инвеститори за закупуване на държавен дял от 19,5% от самата Роснефт. Освен това правителството очаква да финализира тази сделка преди Нова година. След придобиването на башкирския актив капитализацията на Роснефт ще се увеличи значително, което ще позволи изгодна продажба на част от акциите му. Анализаторите на Deutsche Bank прогнозират, че закупуването от страна на Роснефт на дела в Bashneft ще доведе до положителен синергичен ефект и в резултат на това ще увеличи стойността на компанията с 2 милиарда долара.
В медиите обаче вече се появи версия, че "Роснефт" възнамерява да закупи себе си и, вероятно, с цел по-нататъшна препродажба на инвеститор. Вицепрезидентът на петролната компания Михаил Леонтиев също потвърди, че Роснефт може да изкупи собствения си дял. „Всички сериозни компании в света, включително петролните компании, купуват техни акции, това е банална процедура. Следователно, ако имаме такава възможност, никога през живота си не сме отказвали и няма да откажем възможността да купим нашите акции. Доволни сме от нашия тик - ако някой не харесва нашия тик, не може да го вземе. Процедурата за приватизация, условията, възможностите не се определят от нас, правителството ще определи", каза Леонтиев.
Все още обаче няма подробности относно евентуално обратно изкупуване. „Ако Роснефт придобие собствени акции, ще го приемем като знакнормално поведение на корпорация, която смята, че акциите й са подценени, казват анализаторите на Deutsche Bank. „Всъщност няма причина тази ситуация да се разглежда по друг начин, освен че закупуването на дела трябва да стане в рамките на програмата за приватизация.
В доклада на германските експерти се казва още: „Във всеки случай се очертават благоприятни сценарии за развитие на ситуацията в бъдеще: ако цените на петрола продължат да се възстановяват, или данъчният режим по отношение на петролната индустрия се стабилизира, или рисковата премия за българските акции падне, компанията ще може да продаде акции на стратегически инвеститор (вероятно под формата на по-малки от 19,5% дялове) или да ги продаде на пазара с премия към покупната цена.“
„Що се отнася до евентуалното изкупуване на акциите на Роснефт от Роснефтегаз, което по естеството си ще бъде подобно на сделка с Башнефт, все още не е взето окончателно решение“, казва Станислав Вернер. „Възможно е обаче, за да попълни бюджета, правителството отново да предпочете да избере такъв сценарий, тъй като в случай на продажба на пакет от акции китайците ще трябва да споделят контрола, а това очевидно не е желателно поради възможен съюз на китайските акционери с BP.“
„Роснефт вече заяви, че възнамерява впоследствие да продаде обратно изкупения пакет от собствени акции“, отбелязва Алексей Калачов. - Може би компанията дори ще спечели пари от това. Все още обаче е рано да се оценява цената на този пакет, тъй като все още не е ясна схемата на сделката. С покупката на Башнефт Роснефт поне получава дяловете на компанията в находищата, което увеличава оценката на нейните запаси. Но ако Роснефт се изкупи, това ще бъде само косвено свързано с пазарните оценки и цената на изкупуване при условия на имитация на приватизацияобявено в резултат на съгласуването му от страните по сделката. Следователно е безсмислено да се гадае каква сума ще бъде определена за пакета.
„Ръководителят на Министерството на икономическото развитие говори за възможността за продажба на държавния дял от 19,5% в „Роснефт“ тази година, но засега не е взето окончателно решение“, съгласен е Дмитрий Лукашов. - Обратното изкупуване е обичайно както в международната, така и в българската борсова практика. Например MMC Norilsk Nickel активно използва тази възможност по-рано. Всичко зависи от позицията на ръководството и наличието на средства. В същото време според мен не е изключена продажбата на държавния дял в Роснефт на чуждестранни инвеститори, ако те предложат добра цена за него. Въз основа на пазарната капитализация, дял от 19,5% в Роснефт може да струва около 12 милиарда долара.
„Що се отнася до по-нататъшната приватизация на Роснефт, остават някои интриги“, казва Дмитрий Адамидов. „Но мисля, че все още не е дошъл моментът за големи сделки – акционерите ще изчакат по-високи цени на петрола и няма да предприемат внезапни движения до 2018-2019 г.“
Остава обаче друга интрига: откъде Роснефт ще вземе парите за себе си, предвид придобиването на Башнефт? Според политиката на правителството е невъзможно да се вземат пари от държавните банки – в противен случай ще излезе същото прехвърляне от държавния в държавния джоб. Вземането на заеми от западни банки е теоретично възможно, но това може да бъде предотвратено от санкции. Като цяло не всичко в тези сделки е еднозначно и пазарно, притесняват се много икономисти. Да не говорим, че не мирише на приватизация.