Професионални "оценители" как работи бизнесът на рейтинговите агенции
Новината за промяна в рейтинга на компания или държава винаги е една от най-значимите финансови новини, които могат да имат огромно влияние върху пазара. Сега в света има около сто рейтингови агенции, които оценяват платежоспособността на емитента. Именно те действат като независими арбитри, безпристрастни цензори, готови да предоставят на потенциалните инвеститори аналитична информация за възможните рискове на търговска организация, държава или нейния субект.
Предприятия Разликата в процедурата за присъждане на рейтинг на предприятия и компании от държавата, получаваща рейтинг, е в доброволния характер на това събитие. Никой не пита ръководството на държавата: харесва, не харесва - получете независима оценка. Фирмите подлежат на тази процедура изключително на доброволна основа. КазваМария СЕМЕНОВА, заместник генерален директор на Националната рейтингова агенция : „Рейтингът се определя въз основа на специално споразумение. Той предвижда задължителни изисквания за разкриване. Етапите на определяне на рейтинга са изключително прости: след сключване на договора и подаване на документи от фирмата се провеждат едно или повече рейтингови интервюта. По време на такива интервюта се изясняват въпроси, възникнали в процеса на изучаване на документи, обясняват се подробности и др. След това агенцията пише заключение и определя оценка. Това заключение, като правило, се предоставя само на самия обект на рейтинг, тоест на компанията. Но оценката е публична - обявява се в специално прессъобщение, което може да се прочете от всеки заинтересован.
Кой кой е? Кредитните оценки са субективни. Аследователно, в опит да получат най-безпристрастната оценка, инвеститорите са привлечени от утвърдени големи агенции. Чуват се няколко имена, но какви! АгенцииStandard & Poor's, Moody's, иFitch обслужват около 92% от пазара на рейтингови услуги. Получаването на рейтинг от една от тези агенции вече е огромен плюс, тъй като именно попадането под надзора на „тримата големи“ сигнализира на инвеститорите, че емитентът изобщо съществува. Липсата на оценка се равнява на бяло петно на картата, а инвеститорите в този случай предпочитат да действат според българската поговорка – „не знаеш ли брод, не си блъскаш главата във водата“. ВлияниеStandard & Poor's,Moody's иFitch капиталовият пазар е огромен. Именно тези титани, променили оценката си на плюс или, обратно, на минус, са в състояние да решат съдбата на компанията и дори на цялата страна, повишавайки или понижавайки стандарта на живот на нейното население. Достатъчно е да си припомним събитията от близкото минало, когато тримата големи бяха действително обвинени, макар и косвено, за причиняването на световната финансова криза от 2008 г. По това време нивото на платежоспособност на редица от най-големите емитенти беше оценено от тези агенции като „високо“, а резултатът се оказа диаметрално противоположен. Например, най-високите инвестиционни рейтинги бяха присъдени по невнимание на CDO - ипотечни деривати, заради които всъщност американският пазар се срина преди три години. Повечето въпроси предизвика не самата оценка, а удивителното единодушие, с което беше представена. Възниква естествен въпрос: и трите компании едновременно ли са допуснали грешка, като са подценили рисковете, или има друга причина? „В работата на „тримата големи“ има такъв малко рекламиран момент: тези агенции са тясно свързани с финансовия пазар като негови участници, а не само инфраструктураорганизация, - отбелязваМария СЕМЕНОВА (НАП). - Ако борсата се срине, тогава страда капитализацията на самите рейтингови агенции. Следователно последното нещо, което тези агенции ще направят, е умишлено да вземат решения, които влияят негативно на пазара. Участието на топ 3 агенциите в срива на пазара обаче упорито се преувеличава вече трета година. Както често се случва, никой не беше хванат за ръката, но "утайката остана". СуверенитетСтандарт & Poor's,Moody's иFitch бяха разтърсени. Стана ясно, че има нужда от реформи. Американската комисия по ценни книжа и борси, заедно с американската прокуратура, дълго време разбраха какво се случва. Резултатът от разправата беше, че вече не три, а дванадесет агенции са акредитирани към Комисията. Пресата и неопитните инвеститори се зарадваха: най-накрая влиятелните монополисти получиха заслуженото. Изглежда обаче няма за какво да се радваме. Защо - обясняваНиколай СОЛАБУТО, мениджър на активи на BCS Management Company : „Факт е, че са необходими рейтинги за поставяне в дългови инструменти. В облигации. Ако в акциите, когато избирате актив за инвестиция, има много всякакви инструменти, тогава в облигациите, с изключение на рейтингите, няма нищо. В същото време паричните суми, които се влагат в дългови ценни книжа, съставляват 99% от всички световни инвестиции. Целият чар се крие във факта, че надеждността на кредитополучателя трябва да се оценява не само въз основа на някои модели, но и въз основа на житейски опит. Следователно, колкото по-възрастен е екипът на "оценителите", толкова повече вяра в техните прогнози. Новосъздадените агенции може да не помнят времената на стагнация и да пренебрегват рисковете. По този начин провокира инвеститорите да получат загуби. В бизнеса с рейтинги консерватизмът е най-добрият ви приятел. Следователно преследването на „тримата големи“ може да има обратен ефект върху самите преследвачи. Освен това нене са направени съдебни решения за тези агенции. Междувременно ги няма, всички обвинения са просто клевета на недоброжелатели и конкуренти. При безполезността на ограниченията в рейтинговия бизнес,Мария СЕМЕНОВА (НАП): „Само развитието на пазара ще помогне да се коригира ситуацията на господство. Вътрешната инфраструктура ще го следва. Никакви изкуствени ограничения няма да помогнат и не са необходими.
какво имаме В България пазарът се развива много бързо. Разбира се, имахме и собствени рейтингови агенции и вече активно работим. Вярно е, че обхватът на тяхната дейност е малък - той е ограничен до вътрешния пазар. Конкуренцията е твърде висока, за да се разчита на успешно участие в оценката на западни емитенти. Но нашите агенции имат значително предимство при работата с национални доклади. Това е специфична област, която международните агенции се опитват да избегнат, защото за чужденците е доста трудно да получат и адекватно да обработят тези данни.
между другото
Анастасия ПОПОВА, Мария САРИЧЕВА, BCS Express