Списание - Мениджмънт в България и чужбина - Банкова и пенсионна системи на Казахстан като партньори
Създаването в Република Казахстан (РК) на основите на пазарната икономика е съпроводено с трудности, характерни за повечето държави от постсъветското пространство.
Преодоляването на тези трудности, структурното преструктуриране на икономиката и възможността за икономически растеж са нереалистични без създаването и развитието на подходяща инвестиционна инфраструктура.
Очевидно е, че за да излязат от кризата, предприятията се нуждаят наред с ефективно управление и от солидни инвестиции. Разбирането на особеностите на инвестиционния пазар на Казахстан е полезно и за чуждестранните партньори на предприятията на републиката, преди всичко за българските. Въпросът е как да се определят източниците и обектите на инвестиции в републиката, да се вземат предвид и да се опитат да се намалят инвестиционните рискове и да се установи ефективно управление на инвестиционните дейности.
За успешното решаване на всички тези проблеми е необходима достатъчно пълна информация за водещите институционални инвеститори, работещи на казахстанския фондов пазар.
Днес както нарастването на националните спестявания, които трябва да се превърнат в основен двигател на икономиката, така и натрупването на капитал вървят бавно. Поради липсата на вътрешен капитал и спестявания, Казахстан стана още по-зависим от чуждия капитал.
Въпреки значението на международните инвестиционни институции за развитието на страните от постсъветското пространство, те не трябва да бъдат основни субекти на инвестиционна дейност в националните икономики. Официалната помощ от международните инвестиционни институции е не повече от 1,4% от БВП на приемащите страни. Казахстан също трябва да се ръководи от това ниво на чуждестранно участие в инвестиционния процес, за да непопадат в прекомерна икономическа (и след това политическа) зависимост от чуждестранни инвеститори, чийто дял днес е приблизително 26% от общите инвестиции в казахстанската икономика [2].
Основните субекти на инвестиционната дейност на всяка съвременна държава, създаваща икономически и политически стабилна, ефективно работеща национална икономическа система, основана на пазарни принципи, трябва да бъдат преди всичко местните юридически и физически лица. Традиционно за най-важните институционални инвеститори се считат банките, натрупващите се пенсионни и осигурителни системи, както и инвестиционните фондове и ипотечните компании. Анализирайки текущото състояние на казахстанския фондов пазар, може да се види, че банковата и пенсионната система могат да бъдат препоръчани като основни партньори на предприятията при изпълнението на инвестиционни проекти. Тези субекти на националния фондов пазар имат най-голям обем инвестиционни ресурси, добре развита инфраструктура и положителен инвестиционен опит.
Фиг. 1. Рейтинг на най-активните членове на KASE
Основните оператори на казахстанския фондов пазар в момента са най-големите банки и компании за управление на пенсионни активи (PAMC), които трябва да се считат за основни субекти на инвестиционна дейност. В тази връзка ще им дадем по-подробно описание.
Банкова система на Република Казахстан
Банковите институции на Република Казахстан остават най-активните субекти на националния фондов пазар. Те действат като емитенти на собствени акции, облигации, менителници, депозитни сертификати и други ценни книжа, както и в ролята на инвеститори, придобиващи ценни книжа за своитесметка и извършване на посреднически операции с тях.
Според Националната банка на Република Казахстан [4] общият брой на банковите институции, работещи в републиката в началото на 2003 г., е 38 (в началото на 2002 г. - 44 банки), включително държавни - 2 (2), с чуждестранно участие (включително дъщерни банки и банки нерезиденти на Република Казахстан) - 17 (16).
Общият собствен капитал на банките се увеличи през изминалата година с 33,2% и достигна 162,8 милиарда тенге. В условията на нарастване на капитализацията и укрепване на ресурсната база на банките продължава нарастването на активите им. Общите активи на банките през 2002 г. се увеличиха с 46,2% и достигнаха 1146 милиарда тенге, или 30,5% от БВП на страната (през 1996 г. тази цифра беше около 10%, през 1999 г. - 16%, през 2001 г. - 25%).
През 2002 г. продължи тенденцията на значителен ръст на депозитите на домакинствата, в това число и на нерезиденти. През годината депозитите на населението са се увеличили с 38,3% и възлизат на 257,4 милиарда тенге (повече от 1,65 милиарда долара). Средният размер на депозитите на глава от населението за годината се е увеличил от 84 на 112 долара. Според информация на Националната банка на Република Казахстан по този показател сред страните от ОНД Казахстан е на второ място след България. Положителна страна е по-бързото нарастване на срочните депозити, чийто дял нараства от 78.9% през 2001 г. на 82.4% през 2002 г. Ръстът на депозитите показва повишаване на доверието на гражданите в банковата система.
Националната банка на Република Казахстан също съобщава, че в контекста на намаляващата инфлация и девалвацията на тенге, динамиката на лихвените проценти по банковите депозити през изминалата година има тенденция към намаляване. През 2002 г. среднопретегленият лихвен процент по тенговите срочни депозити на физически лица намалява от 12,8% на 11,0%, по депозитите във валута — от 7,3% на 6,9%.
По данни на Националната банкаПрез 2002 г. в Казахстан общият обем на банковите заеми за икономиката се увеличи с 37,3% и възлиза на 672,5 милиарда тенге (повече от 4,3 милиарда долара), или 17,9% от БВП (през 2001 г. - 15,1%).
Положително се оценяват структурните промени в кредитния портфейл на банките, като средният и дългосрочният ръст е изпреварващ спрямо краткосрочния. Обемът на средносрочното и дългосрочното кредитиране през изминалата година се е увеличил с 54,2%, възлизайки на 383,5 милиарда тенге, а краткосрочното кредитиране - с 19,9%, възлизайки на 289 милиарда тенге.
През последните години лихвите по кредитите като цяло се характеризират с низходяща тенденция. През 2002 г. среднопретегленият лихвен процент по кредитите на юридически лица в тенге намалява от 15,3% на 14,1%, а по кредитите в чуждестранна валута - от 13,1% на 12,3%. Тази ситуация показва макроикономическа стабилизация и повишена наличност на кредитни ресурси за субектите на казахстанската икономика.
Конкуренцията в банковото дело достига международно ниво. Проникването на чуждестранни банки на казахстанския финансов пазар се увеличава чрез откриване на представителства, създаване на банки с участието на чужд капитал. Основният вътрешен конкурент на банковата система на Република Казахстан на националния капиталов пазар днес е пенсионната система на Казахстан.
Натрупана пенсионна система на Република Казахстан
Формирането на атрактивен за обществото небанков модел на фондовия пазар включва преодоляване на банковия монопол във финансовия сектор и създаване на конкурентна среда на капиталовия пазар. На казахстанския фондов пазар истинската конкуренция за банковата система като институционален инвеститор може да бъде създадена само от натрупващата се пенсионна система.
Според NationalБанката на Република Казахстан, общият размер на нетните пенсионни активи в началото на 2003 г. възлиза на 269,8 милиарда тенге, или 1730,8 милиона долара. Като цяло през 2002 г. нетните пенсионни активи на натрупаните пенсионни фондове (НПФ) нарастват с 47,9% в тенге и с 43,2% в доларово изражение.
В началото на 2003 г. в Казахстан действаха 16 НПФ, включително 1 държавна (GPNF), 2 корпоративни (Казахмис и Филип Морис Казахстан) и 13 открити недържавни НПФ.
До края на 2002 г. девет участници на пазара имаха лицензи за управление на пенсионни активи, включително осем дружества за управление на пенсионни активи (ДУПА) и Държавен натрупващ се пенсионен фонд (ДНПФ), който самостоятелно управляваше своите пенсионни активи. Най-големите оператори по отношение на управляваните пенсионни активи могат да се считат за SAPF, PAMC на Halyk Bank of Kazakhstan и Zhetysu, всеки от които индивидуално управлява повече от $400 милиона пенсионни активи, което е 74,4% от общата им сума.
Въз основа на резултатите от 2002 г. PAMC значително засилиха позициите си на организирания пазар на ценни книжа, изтласквайки такива големи играчи като банките от второ ниво. Най-голямата PAMC влезе в челната десетка на най-активните членове на KASE, заемайки съответно 8-мо, 4-то и 3-то място по отношение на дела на борсовия оборот (виж фиг. 1) [5].
Най-обективните показатели за ефективност на ПАМК са доходността на управляваните пенсионни активи, както и степента на диверсификация на инвестиционните портфейли на НПФ, чиито активи управляват. Разпределението на инвестиционните активи на NPF RK (според агенция Irbis) в началото на 2003 г. изглеждаше, както следва (фиг. 2):
Фиг. 2. Структура на инвестиционните активи на NPF RK в началото на 2003 г
Според [6] задълженията по държавния дълг (особено дългосрочните) не трябва да бъдат преобладаващият обект на инвестиране на средства от НПФ. Тези финансови инструменти могат да допринесат за увеличаване на данъчното бреме върху бъдещите поколения, тъй като сега правителството генерира възвръщаемост на своите дългови ценни книжа главно от държавни приходи, а не от приходите от реално производство. По този начин високите инвестиционни приходи на НПФ днес ще доведат до високи данъци утре, което ще доведе до прекомерно увеличение на цените и намаляване на реалните доходи на самите пенсионери. Следователно пенсионната система, работеща в интерес на пенсионерите, не трябва да стимулира увеличаването на държавния дълг с финансовите си активи.
Актюерски дейности
Актюерската дейност отдавна е неразделна част от международния финансов пазар. Институцията на професионалните актюери обаче едва се формира в Република Казахстан.
На световния фондов пазар, наред с банките и пенсионните фондове, застрахователните компании и инвестиционните фондове традиционно се считат за една от основните групи институционални инвеститори. Въпреки това, на развиващия се казахстански пазар на ценни книжа, субектите на местната застрахователна система все още заемат много скромна позиция. Но въпреки факта, че общите активи на казахстанските застрахователни компании са 55 пъти по-малко от банковите активи и 13 пъти по-малко от пенсионните активи, те са доста сравними с тях по отношение на динамиката на растеж. Може да се очаква, че с развитието на националния фондов пазар застрахователните активи също ще започнат да играят все по-значима роля на него.
По данни на Националната банка на Република Казахстан, обобщение на сравнителните показатели на основните институционални инвеститори на финансовия пазар на Казахстан е съставено отрезултатите от 2002 г. (Таблица 1).
Сравнителни показатели на институционалните инвеститори на финансовия пазар на Казахстан през 2002 г.
| Име на сегмента на финансовия пазар | Общи активи, милиарди тенге | Дял в БВП, % | Брой участници | Средна стойност на активите, милиарди тенге | Годишно увеличение на активите, % |
| Банкова система | 1146.0 | 30.5 | 38 | 30.2 | 46.2 |
| Натрупваща пенсионна система | 269.8 | 7.1 | 16 | 16.9 | 47.9 |
| Застрахователна система, вкл. животозастрахователна система | 20,8 0,322 | 0,6 0,009 | 34 1 | 0,6 0,322 | 36,3 39,7 |
Обобщавайки горното, можем да заключим, че на настоящия етап от развитието на казахстанската икономика основните партньори на предприятията при изпълнението на инвестиционни проекти трябва да се считат за банковата и пенсионната система на Република Казахстан, тъй като именно тези институционални инвеститори днес имат най-големи обеми инвестиционни ресурси, сравнително развита инфраструктура и положителен инвестиционен опит.
Литература