Укрепването на рублата трябва да бъде спряно 5 причини
Укрепването на рублата трябва да бъде спряно: 5 причини
В същото време българската валута се засили по-рано дори с поевтиняване на петрола и дори Българската банка беше принудена да признае влиянието на спекулативния капитал върху динамиката на валутния курс.
Докато силната рубла предлага на потребителите определени предимства под формата на по-евтин внос и по-добри пътувания в чужбина и поддържа инфлацията под контрол, поскъпването на рублата е отрицателно за цялата икономика.
В близко бъдеще рублата трябва постепенно да се върне поне до 60 за долар и това малко ще намали натиска. За икономиката, според Министерството на финансите, е необходим курс от около 65 рубли. Най-вероятно именно на това ниво си струва да се съсредоточим в средносрочен план.
Рязък ръст на вноса
Значителното укрепване на рублата прави вноса по-евтин, така че те са по-склонни да купуват такива стоки, а големите предприятия се възползват от момента, за да закупят скъпи машини и оборудване.
В резултат на това силната рубла провокира експлозивен ръст на вноса. Като се има предвид девалвацията на рублата в миналото и достатъчно дългото й задържане на нива под 60 спрямо долара, има ефект на задържано търсене, когато потребителите и компаниите правят покупки, които не са се осмелявали да направят преди.
Сегашният курс е удобен за компаниите, позволява следкризисна модернизация на икономиката и улеснява въвеждането на нови технологии.
По-рано българският президент Владимир Путин каза, че слабата рубла намалява възможностите за инвестиции: "Ако рублата отслабне у нас, тогава вашите инвестиционни възможности ще намалеят. Ще бъде по-скъпо за рублите да купувате ново оборудване, което повишава производителносттатруд".
През първите два месеца на 2017 г. България е увеличила вноса на стоки от страни извън ОНД с 26,1% спрямо същия период на 2016 г., тоест статистиката напълно потвърждава влиянието на силната рубла върху вноса.
Химическата промишленост увеличава покупките със 17.8%, продуктите на машиностроенето са закупени с 11.3% повече, храните - с 9.3%.
И в тази ситуация няма нищо добро, тъй като растежът на вноса, който не е подкрепен от съответния растеж на износа, влошава платежния баланс.
Ако през 2016 г. рублата се засили с 20% спрямо долара, то през 2017 г. тя показва най-добри резултати сред развиващите се страни. И удря пряко износителите.
Въпреки че много икономисти са съгласни, че българската промишленост като цяло не е много конкурентна на външните пазари, дори и при слаба рубла, прекомерното й укрепване напълно убива надеждата за възстановяване на износа.
А най-големи загуби носят износителите на суровини. Производителите на зърно по-рано отбелязаха, че работят на ръба на рентабилността, не печелят практически нищо, когато се доставят на външния пазар, а вътрешният пазар е просто пренаситен поради високата реколта.
Българският министър на земеделието Александър Ткачев каза по-рано, че силната рубла е опасна за износителите.
„Това, че рублата се засили и укрепва днес, разбира се, е сериозен минус за нашите експортни позиции – и не само за селското стопанство, но и за индустрията, и за много други сектори на икономиката“, каза той в ефира на телевизия „България 24“.
Като пример можем да вземем данните за 2015 г., когато девалвацията на рублата даде сериозен тласък на износа на някои отрасли. В същото време общият обем на износа намалява порадизад цялостното негативно въздействие на кризата.
Увеличава се обемът на продадените коркови продукти - с 82%, обемът на продадените зеленчуци, кореноплодни и грудкови растения - с 63,4%, износът на картофи - със 124,6%. Всъщност слабата рубла не само направи възможно заместването на вноса на селскостопански продукти, но и позволи на фермерите да започнат да изнасят. И силната рубла убива тази възможност.
Влошаване на платежния баланс
Спадът на износа, докато вносът расте в същото време, се отразява негативно на търговския баланс, намалявайки излишъка или разширявайки дефицита в най-лошия случай.
Дори и без рязко укрепване на рублата тази година показателите не бяха много положителни: през 2016 г. търговският излишък възлиза на 103,9 млрд. долара, което е с 58,1 млрд. долара, или с 35,9%, по-лошо от 2015 г.
Припомняме, че през 2016 г. беше регистрирано сериозно укрепване на рублата и ако то продължи, резултатът ще се повтори.
В същото време влошаването на състоянието на търговския баланс може да се компенсира в платежния баланс чрез забавяне на изтичането на капитали, така че рублата може да се засили дори ако самият платежен баланс се свие, но това едва ли може да се нарече положителен фактор.
В допълнение, тази ситуация е вредна от инвестиционна гледна точка, тъй като възвръщаемостта на инвестициите под натиска на силната рубла може да стане по-малка от необходимостта от плащане на дългове към останалия свят, а дългът в доларово изражение се увеличава на фона на притока на средства в местни облигации.
Намаляване на бюджетните приходи
Един барел петрол Brent в рубли вече струва под 3 хиляди рубли, но българската икономика показва признаци на възстановяване с цена някъде от порядъка на 3300-3400 рубли.
Да, бюджетът включва консервативна прогноза за петрола в района на 40 за барел и доларв размер на 67,5 рубли, което ни дава масло на 2700 рубли. за барел, но при тези параметри ще получим бюджетен дефицит от 2,75 трилиона рубли.
Всъщност икономиката ще покаже забележимо възстановяване с 30% увеличение на цените на петрола в рубли.
Едва ли си струва да се очаква покачване на цената на самия петрол с 30% при сегашните условия, а рублата няма да падне с почти една трета, така че е необходима комбинация от тези фактори.
Ако правителството не успее да се справи със силната рубла, то в бъдеще това може да доведе до друго преразпределение на приходната част, намаляване на редица бюджетни позиции.
В резултат на това, ако ситуацията не се промени, правителството ще трябва да се справи с тези недостиг на доходи.
Рублата, която се задържа на стабилно високи нива, става още по-привлекателна за стратегията за кери трейд.
При тази стратегия спекулативните търговци заемат валути при ниски проценти и след това купуват активи, деноминирани в рубли, при много по-високи проценти. Така те получават гарантирана доходност без риск.
В същото време динамиката на обменния курс на рублата в този случай не е толкова важна, тъй като основната доходност зависи от разликата в курсовете, но укрепването на рублата води до допълнителна доходност при конвертиране на рубли обратно в друга валута.
В този случай търговците започват да използват още по-активно операциите за пренасяне с рублата, опитвайки се да получат тази допълнителна доходност.
В допълнение, нарастващата популярност на търговията с превозни средства отклонява парите от икономиката. Например, банките могат ефективно да използват тази стратегия, особено ако имат стабилен достъп до кредитиране в чужбина и това намалява привлекателността на кредитирането за тях, където има по-високи рискове, необходимо е да се формират резерви и т.н.В резултат на това мултипликационният негативен ефект за цялата икономика се оказва много по-силен, отколкото изглежда на пръв поглед.
"Сензационно укрепване на рублата"
българската валута продължава да възобновява върхове, като практически не реагира на ситуацията на петролния пазар. Прогнозата от 50 рубли за долар вече не изглежда фантастична. Експертите обаче предупреждават, че спекулативният ръст на рублата заплашва рязко обръщане на пазара.
Ръстът на рублата се улеснява от редица фактори, включително спада на инфлацията и политиката на Банката на България. Високата ставка привлича инвеститори и почитатели на стратегията за кери търговия въз основа на разликата в ставките в различните страни. Експертите посочват още един фактор, който засилва интереса на чуждите инвеститори към български активи. Този интерес се подхранва от очакванията за повишаване на дивидентната доходност на българските акции, пише Bloomberg като се позовава на мнението на Владимир Тихомиров, главен икономист в FG BCS.
Въпреки че все още не е взето окончателно решение за дивидентите за държавните компании, упоритостта на финансово-икономическия блок, който изисква минимална лента от 50% от печалбите, може да принуди някои инвеститори да увеличат инвестициите в ценните книжа на тези емитенти, отбелязва Тихомиров.
Междувременно "изключително спекулативният" характер на благоприятните фактори създава заплаха от корекция на курса. „При сегашните цени на петрола и без значителни промени във вътрешната и външната среда, бих казал, че рублата трябва да падне с поне 5-7%, за да се върне към справедливите стойности“, пише Тихомиров.
Напоследък рублата наистина се чувства много уверена, казва Ирина Рогова, анализатор във Forex Club. Само от началото на годината българската валута е поскъпнала с 9% спрямо долара. И това е на заден планпадащи цени на петрола. За същото време Брентът например е поевтинял със 7,2%. Това показва само едно: намаляване на съотношението между рублата и петрола. Признавам, че намаляването на зависимостта на курса на рублата от петролните котировки се дължи на плаващия курс на българската валута. А делът на приходите от нефт и газ в бюджета е намалял до 32-33% от 59% в началото на 2014 г. Но в същото време има доста любопитен модел: рублата използва всяко възстановяване на цените на петрола като извинение за ускоряване на растежа.
Ако говорим за причините за укрепването на българската валута, то, разбира се, признава експертът, ключовият фактор са спекулативните сделки, а именно кери трейд операциите. Това не е изненадващо, процентът в България все още е на много високи нива (9,75% в момента), което ви позволява да получите висока доходност в рубли. Естествено, това е много привлекателно за инвеститорите.
Освен това не трябва да забравяме, че напоследък доларът не се чувства много уверен на световния пазар. След като гласуването в Конгреса за отмяна на Obamacare се провали, пазарът започна да се съмнява как ще бъдат подкрепени данъчните и инфраструктурни инициативи на новия президент. След това индексът на долара падна под 100.00. Вярно е, че тези страхове вече са избледнели донякъде.
Ако говорим за факторите, които могат да обърнат тенденцията към укрепване на рублата, вероятно е съгласна Ирина Рогова, само решителните действия на Банката на България в посока на облекчаване на паричната политика могат да намалят привлекателността на рублата за кери търговия. Освен това намаляването на лихвите трябва да бъде доста агресивно. Точно до нивото от 9%.
Предстоящите промени в системата за изплащане на дивиденти в Руската федерация, разбира се, са мощен потенциален двигател за растеж на българската рубла,признава главният анализатор на GLOBAL FX Сергей Мелников. В крайна сметка, ако дивидентите по българските акции наистина растат и се изплащат в размер на 50% от нетната печалба, това допълнително ще повиши привлекателността на българския фондов пазар, включително и за чуждестранни инвеститори. Това е съпроводено с рязко увеличаване на притока на спекулативен капитал към българските финансови пазари.
Във връзка с тази ситуация, най-вероятно, смята анализаторът, играе факторът „купувайте на слухове - продавайте на факти“. Тоест участниците на пазара, без да чакат официално потвърждение на промените, вече са започнали да купуват акции. Обръщане на капиталовия поток на 180 градуса е напълно възможно, особено ако предстоящите реформи не бъдат одобрени. Въпреки това, печалбата може да дойде и просто след одобрението на тези промени.
Сензационното укрепване на рублата през последните дни доведе до отслабване на двойката долар / рубла под 56 рубли / долар, което технически прави възможно "по инерция" да отиде до 55 рубли, на свой ред, очаква Марк Гойхман, водещ анализатор в TeleTrade Group. Местната причина за това са уникалните условия на пазара. Именно тази седмица основният конкурент на рублата по отношение на доходността - южноафриканският ранд - губи популярност поради влошаването на политическата ситуация в Южна Африка. А рублата се превърна в най-печелившата валута в света, което допълнително привлича спекуланти.
Инвеститорите, казва анализаторът, разбират, че Централната банка на България не бърза да намали основния лихвен процент, за да задържи инфлацията. В резултат нивото му от 9,75% надвишава инфлацията (4,3%) с почти 5,5 пункта. Това го няма никъде по света. Освен това петролът се „възроди“. Цените му се отдалечиха от опасния психологически праг от 50 долара за барел. от Брент. Причини - наближаването на "високия" автомобилен сезон, намаляване на наличностите, увеличениОПЕК призовава за удължаване на споразумението за намаляване на производството, растеж на бизнес активността в Китай.
Но основният спекулативен компонент на подкрепата на рублата е много нестабилен фактор. Създава доста опасен "балон" от необосновано завишен обменен курс на нашата валута. Това е изпълнено с факта, че при всяка промяна в пазарните настроения рублата може рязко да се срине. Освен това, разбира се, страдат приходите в бюджета. Ръстът на рублата не съответства на състоянието на българската икономика, която не показва признаци на подобрение.