В. Н. Гонин икономическа оценка на инвестициите
| Име | В. Н. Гонин икономическа оценка на инвестициите |
| страница | 6/18 |
| Тип | Урок |
| 1.1.9 Концепция и анализ на портфейл от акции |
Портфейл от ценни книжа (портфейл от акции)обикновено се разбира като набор от ценни книжа, предназначени за постигане на определени цели и управлявани като цяло. Портфейлът от ценни книжа може да включва бонове, акции, държавни облигации и други ценни книжа.
Могат да се правят инвестиции в ценни книжа с цел:
- запазване и растеж на капитала;
- придобиване на ценни книжа, които при условията на обръщение могат да заменят паричните средства;
- минимизиране на портфейлния риск, при условие че е осигурена определена възвръщаемост на инвестицията;
- спекулативна игра за колебания в курсовете на ценни книжа, както и за постигане на други производни цели.
Инвестицията в ценни книжа, котирани на пазара, е финансова транзакция, свързана с покупката на ценни книжа на известна цена и продажба в бъдеще на цена, която не е известна предварително (за акции) или известна (за облигации, бонове, фючърси и опции) цена. В същото време, през периода, в който държи ценната книга, инвеститорът може да има допълнителен (случаен по големина) доход под формата на дивиденти по акции или произволни или постоянни по големина плащания по купони за облигации, лихви по записи на заповед ибанкови удостоверения. Възвръщаемостта на ценните книжа, включени в портфейла, трябва да отразява способността им да генерират доход след определен период от време. Изборът на продължителността на интервала от време, на който трябва да се оцени доходността, се определя от избраната в бъдеще тактика за управление на портфейла. Ако инвеститор създадеконсервативно (инвестиционно) портфолио,тогава решенията за ротация на портфейла се вземат доста рядко - не повече от веднъж на тримесечие. Акосе създаде спекулативен (търговски) портфейл,доходът от който се извлича в процеса на "игра" на колебанията в курсовете на ценни книжа, ефективността трябва да се оцени за възможно най-краткия интервал от време. По този начин, за да се формира портфейл и да се оцени неговата доходност, е необходимо:
- задайте инвестиционното поле, в което се формира портфейлът;
- определяне на структурата на портфейла по видове ценни книжа и условия на обръщение в инвестиционната област;
- изчислете основните параметри на ценните книжа, включени в този портфейл;
- изчисляване на основните показатели за портфейла като цяло за прогнозния период и определяне на очакваната ефективност (доходност) на портфейла.
Пример.Към момента на формиране на портфейла инвеститорът разполага с пари в размер на 40 000 рубли. Три месеца по-късно трябва да изплатите заем в размер на 10 000 рубли. и в началото на четвъртото тримесечие инвеститорът трябва да получи средства в размер на 20 000 рубли. Инвестиционното поле съответства на фиг. 9.
По този начин, когато се формира структурата на портфейла, инвеститорът трябва да вземе предвид следнотоопции:
- текущата пазарна стойност на портфейла към момента на формиране не трябва да надвишава 40 000 рубли;
- в структурата на портфейла трябва да има портфейл от ценни книжа на стойност най-малко 10 000 рубли. с високо ниво на ликвидност или с падеж до три месеца;
- в началото на четвъртото тримесечие инвеститорът има възможност да закупи допълнително пакети от ценни книжа на цена, която не надвишава 20 000 рубли.
Фиг. 9.Инвестиционно поле за формиране на портфейл от ценни книжа
Изчисляването на основните показатели (пазарна стойност, доходност и др.) на ценните книжа е разгледано в предишните глави. На практика е по-удобно да се изчисли възвръщаемостта на ценните книжа спрямо възвръщаемостта без рисков принос (безрисков процент). Тъй като се предполага наличието на пазарно равновесие, тогава на равновесен пазар нивото на възвръщаемост в различните сегменти на фондовия пазар трябва да бъде еднакво, като се вземе предвид рискът (рисковата премия). Този доход може да се използва при изчисления при определяне на очакваната стойност и възвръщаемосталтернативна възвръщаемост.Повечето индикатори на портфейла са средни показатели на ценни книжа, включени в портфейла.Основните показатели на портфейласа пазарната стойност на портфейла, доходност, риск, падеж, ликвидност и др.
При изчисляване на индикаторите на портфейла е препоръчително портфейлът да се раздели на две части (собствен капитал и дългови ценни книжа), поради разлики в изчисленията на едни и същи показатели за различни ценни книжа.
- Текущата стойност на портфейла еосновният показател, който се изчислява като сбор от текущите цени на всички ценни книжа, включени в портфейла:
където PVi е текущата пазарна цена на i-тата ценна книга (за купонна облигация това е мръсна цена);
Qi е броят на ценните книжа от i-тия вид в портфейла;
PVp – цена на портфейла (настояща стойност на портфейла).
Пример.Инвеститорът реши да формира инвестиционен портфейл от държавни облигации: GKO № 21139RMFS9, OFZ-PD № 25021RMFS5, пакет от акции и банкова сметка. Изчислете разходите за изграждане на портфейл на банката (без комисионни и други допълнителни разходи), очакваната пазарна стойност и възвръщаемост на портфейла.
Опции за ценни книжа:
- GKO: номинална стойност - 1000 рубли, 360 дни до падежа, обменен курс - 91,25% в момента на покупката; 10 бр;
- OFZ-PD: номинална стойност - 1000 рубли, обменен курс - 97,50% в момента на покупката, 5 броя, купонен период - 182 дни, брой дни до купонно плащане - 138, купонна доходност - 10% годишно, брой дни до падеж - 320;
- менителница: номинална стойност - 9000 рубли, 1 бр., лихвен доход - 12% годишно, обратно изкупуване на виждане, период на обръщение - 30 дни преди покупката, закупена, като се вземе предвид натрупаният доход, във връзка с планирани плащания в края на 1-во тримесечие, периодът на обръщение от издаване до падежа е 120 дни;
- акция A: пазарна стойност - 340 рубли, 20 акции, обикновени, деклариран дивидент - 12% годишно, възвръщаемост на алтернативни инвестиции - 14% годишно.