Дисконтиране на паричните потоци
Структура и закономерности на иновационния процес
Дисконтиране на паричните потоци.
До известна степен недостатъците на първите два метода се намаляват чрез методи, базирани на принципите на дисконтиране на паричните потоци. В световната практика има няколко подобни метода, но същността им е да сравнят размера на инвестицията с общия размер на настоящия (сконтиран) бъдещ доход.
Инвестициите I за няколко години n носят определен годишен доход, съответно P1, P2 ., Pn. Но, както знаете, една и съща сума пари има различна стойност в бъдещето и в настоящето - на финансовите пазари всяка пари, като правило, е по-евтина утре, отколкото днес. Разпределението на приходите за различни периоди от време трябва да бъде рационализирано, доведено до една единствена прогноза за днешния ден, тъй като размерът на инвестицията също има прогноза за днешния ден. Целесъобразно е предприятието да сравнява размера на инвестициите не само с бъдещи приходи, но и с натрупаната стойност на дисконтираните, намалени до днешната оценка, бъдещи приходи.
Основните принципи за оценка на коригираните във времето парични потоци са следните:
- Бъдещата стойност на определена сума днешни пари, носеща лихва i за n периода, се изчислява по формулата
Настояща стойност (брой фондове в момента)
Настояща стойност - настоящата стойност на бъдещи плащания, които могат да бъдат получени при определен лихвен процент i за n периода, се определя съответно по формулата
Използвайки формули, които свързват настоящата и бъдещата стойност на средствата, можете да получите формула за определяне на дисконтиранатаnoah (намалена до настоящата или актуализирана) бъдеща стойност на паричните постъпления, генерирани през различни години от въпросната инвестиция:
където РkиРk' е годишният доход и намаленият (дисконтиран) годишен доход, донесен от инвестиции през k-тата година, r е желаният годишен процент, върху който се възвръщат средствата.
Нетна настояща стойност.
Натрупаната стойност на дисконтирания доход трябва да се сравни със стойността на инвестициите.
Общата натрупана стойност на сконтирания доход за n години ще бъде равна на сумата от съответните сконтирани плащания:
(1 + r) 5kn
P'=å
Разликата между общата натрупана стойност на дисконтираната възвръщаемост и първоначалната инвестиция е нетната настояща стойност (нетен настоящ ефект):
Обем (стойност) на постоянно
Обща стойност на дисконтирания доход
Нетна настояща стойност на инвестицията
Съвсем очевидно е, че ако нетната настояща стойност е положителна (стойност, по-голяма от 0), тогава инвестиционният проект трябва да бъде приет, ако е отрицателна, проектът трябва да бъде отхвърлен. В случай, че нетната настояща стойност е нула, проектът не може да бъде оценен нито като печеливш, нито като нерентабилен; трябва да се използват други методи за сравнение. Когато се сравняват няколко алтернативни проекта, предпочитание се дава на проекта, който има висока нетна настояща стойност.
Ръчното изчисление с помощта на горните формули е доста трудоемко, следователно, за удобството на използването на този и други методи, базирани на дисконтирани оценки, те прибягват до използването на специални статистически таблици, които показват стойноститесложна лихва, дисконтови фактори, дисконтна стойност на валутата и др. в зависимост от времевия интервал и стойността на дисконтовия фактор.
Използването на метода на нетната настояща стойност, въпреки действителните трудности при неговото изчисляване, е по-предпочитано от използването на метода за оценка на периода на изплащане и ефективността на инвестицията, тъй като отчита времевите компоненти на паричните потоци. Прилагането на този метод ви позволява да изчислявате и сравнявате не само абсолютни показатели (нетна настояща стойност), но и относителни показатели, които включват възвръщаемост на инвестицията:
Обща натрупана стойност на дисконтирания доход
Инвестиционна стойност
ROI =
Очевидно е, че ако доходността е по-голяма от единица, тогава проектът трябва да бъде приет, ако е по-малка от единица, трябва да бъде отхвърлен.
Възвръщаемостта на инвестицията като относителен показател е изключително удобен при избор на един проект от редица алтернативни, които имат приблизително еднакви стойности на нетната настояща стойност на инвестициите, или при попълване на инвестиционен портфейл, т.е. избор на няколко различни варианта за едновременно инвестиране на средства, които дават максимална нетна настояща стойност.