Кой използва валутни суапове
"Валута и паричен пазар. Курс за начинаещи"
Книгата отваря пред начинаещите финансисти интригуващия свят на най-големите капиталови пазари – валутните пазари (FOREX). Дава ясна представа защо са необходими тези пазари и как работят, запознава ви с професионалния жаргон. Тази книга разглежда подробно инструментите на паричните и валутните пазари, показва какви параметри определят тяхната стойност и предоставя основните методи за оценка.
Кой използва валутни суапове.
Както вече споменахме, валутните суапове представляват една сделка с един контрагент. Тъй като банката обикновено купува и продава едно и също количество валута по зададените курсове, няма очевиден валутен риск. Форуърд търговците използват суапове основно за следните цели:
• спекулации с разликата в лихвените проценти; • управление на паричните потоци в дилинговата зала; • обслужване на вътрешни и външни клиенти; • извършване на арбитражни операции за реализиране на печалба поради разликата в цените на два финансови инструмента.
Спекулации
Докато търговецът на спот пазара спекулира с обменните курсове, форуърдният търговец спекулира с разликата в лихвения процент.
Форуърдният търговец вярва, че лихвените проценти в САЩ ще останат стабилни през следващите 3 месеца. В същото време според него лихвите по германските марки ще се покачат заради инфлацията в Германия. С други думи, търговецът приема, че разликата в лихвения процент между USD и DEM ще се стесни.
Въз основа на тази прогноза форуърдният търговец решава да отвори позиция. В този момент пазарът изглежда така.
Форуърд търговецът може да тръгне по два начина:
1. Привлечете заем в германски марки за 3 месеца и задръжте позиция, като наблюдавате ситуацията ежедневно с надеждата за ранно покачване на лихвите и възможността за предоставяне на заем при по-висок лихвен процент.
2. Възползвайте се от валутен суап, т.е. купувайте и продавайте германски марки (продавайте и купувайте щатски долари) и поддържайте позиция, наблюдавайки ситуацията ежедневно.
Форуърд търговец купува и продава дойче марки на 72 пункта. Ако Bundesbank повиши лихвените проценти на следващото си заседание, тогава предните точки трябва да отидат вдясно. Да кажем, че са преместили 53/52 голи пилета. Форуърд търговец може да затвори позицията на 53, като продава и купува марки и реализира печалба от 19 пункта. Има обаче разходи за поддържане на позиция през цялата седмица, тъй като трябва да купувате и продавате марки всеки ден, за да я затворите. Това ще струва на трейдъра 5,5 пункта на седмица, така че нетната му печалба ще спадне до 13,5 пункта, въпреки че форуърдната дата сега е една седмица по-близо, което се отразява на броя на суап точките.
Управление на парични средства
Форуърдният търговец управлява краткосрочния паричен поток в дилинговата зала. Например в области, които са специализирани в спот транзакции, транзакции на паричния пазар и форуърдни транзакции, това може да се направи с помощта на краткосрочни суапове.
За коригиране на вальора се извършват транзакции със суапове на пазара Tom-Next (T/N). При суап T/N първият вальор е утре, а вторият вальор е вдругиден. Транзакциите Tom-next се използват изключително за управление на паричните потоци и се извършват сутрин. Почти никога не се използват за спекулации. Презпазарът tom-next претърпява големи суми при коригиране или „пренасяне“ на отворени позиции.
Корпоративен клиент сключва директна форуърдна транзакция за закупуване на щатски долари за дойче марки по фиксиран курс за доставка след 3 месеца. По този начин корпоративният клиент покри своя валутен риск, но банката трябваше да поеме риска, свързан с доставката на долари за марки за 3 месеца по установения курс. Ако след 3 месеца доларът се покачи, банката ще трябва да плати повече за тяхното придобиване.
За да покрие този риск, банката може да предприеме следните действия:
1. Привлечете заем в германски марки за 3 месеца. 2. Купете щатски долари за тези марки по спот курса. 3. Поставете щатски долари на тримесечен депозит.
Банката вече е купила долари, които трябва да продаде на клиента след 3 месеца.
За да покрие окончателния форуърд, банката извършва операции на паричния пазар - заема германски марки и предоставя заем в щатски долари. Въпреки това, необходимостта да се отразяват в баланса заеми и кредити, свързани с форуърдни транзакции на всеки клиент, води до факта, че банките не винаги са склонни да навлязат на пазара на депозити.
По-евтин вариант е да се покрият окончателни форуърди с валутни суапове, когато транзакцията е задбалансова.
Банката, на първо място, трябва да покрие спот риска. Продавайки долар форуърд на клиент, той купува долари на спот пазара. Банката вече е дълга позицията на спот долара и къса позицията за три месеца напред.
За да се затвори времевата разлика между два парични потока, може да се изпълни следният суап:
продава USD/купува DEM - спот; купува USD/продава DEM - 3 месеца напред.
Първият етап на суапа осигурява финансиране за спот сделката, вторият етап за форуърда окончателен. Този пример показва как една банка може да управлява форуърд окончателна позиция, използвайки валутен суап.
Вътрешни и външни клиенти
Форуърд търговец може да се свърже от дилър на корпоративен сайт, за да предложи суап за един от клиентите. Възниква въпросът защо корпоративен клиент се нуждае от валутен суап?
Да приемем, че корпоративен клиент в Германия трябва да закупи части за оборудване в САЩ, които ще бъдат таксувани в щатски долари. Корпоративен клиент може да сключи форуърдна „окончателна“ сделка за закупуване на щатски долари за дойче марки след 3 месеца.
Представете си сега, че наближава датата, когато клиентът трябва да получи купените долари и да изплати продадените марки. Неочаквано той получава новини за забавяне на производството и доставката на резервни части и също така научава, че те ще бъдат доставени месец по-късно. В такава ситуация щатските долари вече не са необходими на първоначалната форуърдна дата, те ще са необходими месец по-късно. Какво трябва да направи един корпоративен клиент? Отговорът е прост: използвайки валутен суап, удължете срока на транзакцията с един месец.
Примерът ясно показва как корпоративен клиент може да отвори позиция с помощта на краен форуърд и да пренасрочи датата й на затваряне с помощта на валутен суап.
Арбитраж
Арбитражни сделки могат да се извършват в случаите, когато има разлика в цените за едни и същи или свързани финансови инструменти. Участниците на арбитражния пазар или арбитражите са постоянно нащрек за ситуации, при които един от пазарните сегменти напусканапред или не в крак с основния пазар. Арбитражът се разглежда като възможност за получаване на "лесни пари", защото ако всичко е направено правилно, няма никакъв риск, освен кредит, а печалбата е гарантирана.
Например, известно е, че кръстосаният курс DEM/CHF се определя въз основа на курсовете USD/DEM и USD/CHF. Валутната двойка DEM/CHF, въпреки че се котира, като се вземат предвид курсовете USD/DEM и USD/CHF, има известна независимост. Има моменти, когато курсът на една или и на двете валути от една двойка се променя, но кръстосаният им курс остава същият за известно време. Арбитражът, в този случай крос трейдър, се опитва да се възползва от тази ситуация, като извършва сделки на пазарите DEM/CHF, USD/DEM и USD/CHF едновременно.
Подобни възможности за арбитраж съществуват на форуърдните валутни пазари. Валутните форуърди се оценяват въз основа на разликите в лихвените проценти между двете валути. Обикновено форуърд цените се коригират бързо, когато компонентите се движат, но понякога корекцията се забавя. Опитен търговец никога няма да пропусне възможност да направи лесни пари.