Колко струва Газпром в България, Газпром, мнения, новини
По отношение на държавните дружества има твърдо мнение, че те не се управляват ефективно и си струва да се купуват акциите им само на базата на дивиденти. Тези и други подобни убеждения, както и негативните новини от Украйна и Турция, отново силно намалиха пазарната цена на акциите на Газпром. Нека се опитаме да разберем колко струват акциите на Газпром в момента.
Добивът, транспортирането и продажбата на газ, нефт, както и продуктите от тяхната преработка се отличават със завидна стабилност на финансовите резултати, въпреки скоковете на световните цени на петрола. При спад на световните цени на петрола в долари, рублата става по-евтина спрямо долара и следователно нетната печалба на петролните и газовите компании, отразена в рубли, при нормални продажби все още остава нормална.
За да оценим ефективността на работата на Газпром, използваме показателя за възвръщаемост на капитала. Възвръщаемостта на собствения капитал е съотношението на нетната печалба към капитала. Той показва колко ефективно ръководството използва капитала на компанията.
Средна рентабилност за 2011-2014 г. във всички сектори на Руската федерация: общ капитал 8%, собствен капитал 11,9%.
Средната рентабилност на нефтените и газовите компании на Руската федерация за 2011-2014 г.: общ капитал 12,3%, собствен капитал 16,7%.
Средната рентабилност на Газпром за 2011-2014 г.: общ капитал 10,9%, собствен капитал 13,5%. При изчисляването на нетната печалба на Газпром за 2014 г. тя е коригирана за 830 милиарда рубли отрицателни курсови разлики като еднократни загуби.
Газпром изостава от нефтената и газовата индустрия по отношение на ефективността, но самият бизнес е толкова печеливш и стабилен, че дори държавата. Ръководството не може да направи нищо по въпроса.
Дивидентната политика на Газпром е стабилна ипредвидимост. Давайки 25% от нетната печалба на RAS за дивиденти, компанията оставя 75% за развитие. Практиката на други компании и историята на Газпром показват, че това съотношение позволява стабилно развитие в дългосрочен план.
Газпром има стабилна финансова позиция. Има специални изисквания към държавните компании в това отношение, те едва ли ще имат право да заемат повече от определено ниво. В краен случай е по-добре да дадете държавна субсидия, отколкото да натрупате неимоверни дългове и това е очевиден плюс.
ИЗВОД: Газпром, въпреки държавата. ръководството е в състояние последователно и ефективно да печели печалби, редовно изплаща дивиденти, има стабилно финансово състояние и държавна гаранция за работа в бъдеще.
Един от ефективните методи за изчисляване на стойността на една компания е да я сравните с конкуренти от същата индустрия.
За да получим стойността на акциите на Газпром, независимо от пазарната оценка, ще вземем средното съотношение цена/печалба (процент на горната граница на печалбите) за индустрията и средната дивидентна доходност (процент на горната граница на дивидентите) за индустрията.
Като оставим настрана техническите въпроси за получаване на средни множители за индустрията, ще кажа само, че за тяхното изчисляване бяха взети финансовите отчети на девет водещи компании в нефтения и газов сектор на Руската федерация, включително Газпром. Средното съотношение цена/печалби за индустрията за 2011-2014 г. е 6,225. Средната дивидентна доходност за индустрията за 2011-2014 г. е 5%.
В отчетите на Газпром по МСФО средната печалба на акция за 2011-2014 г., коригирана за 2014 г., е 50 рубли на акция. Средният дивидент на акция за 2012-2015 г. е 7,24 рубли. Ние ще вземем тези данни за изчисление.
Цената на акциите на Газпром е равна на:
при процент на капитализация на печалбата 6,225 * 50 = 311,25 рубли,
при процент на капитализация на дивидент от 7,24/0,05=144,8 рубли.
средно (144,8 + 311,25) / 2 = 228 рубли.
При цена на акциите от 140 рубли дивидентите на Газпром са справедливо оценени, но печалбите са много подценени.
В отчетите по МСФО за второто тримесечие. 2015 г. отразява текущите активи в размер на 3267,9 милиарда рубли. Нека вземем текущите активи на компанията и ги разделим на общия брой обикновени акции в размер на 23 милиарда броя, 3267,9 / 23 = 142,08 рубли. Тоест, една акция на цена от 140 рубли представлява 142 рубли текущи активи на компанията.
Инвеститор, който купува обикновена акция, инвестирайки 140 рубли собствени средства, получава 142 рубли текущи активи на компанията и придобива дял от Газпром на цената на текущите активи, без да плаща нищо за дълготрайни активи.
Закупуването на акции на стабилна и ефективна компания с редовни дивиденти на цената на оборотния капитал е изключително рядка и привлекателна възможност за дългосрочен инвеститор.
Разликата между пазарната цена и стойността става по-очевидна, когато дългосрочният инвеститор осъзнае, че следващата негативна новина или прогноза може да понижи пазарната цена на компанията, но в същото време нейната стойност ще остане непроменена.
Защо толкова много инвеститори и спекуланти не харесват печалбата на Газпром? Най-вероятно неговата стабилност, защото ако бъдещите резултати от печалби и дивиденти могат да бъдат предвидени с голяма сигурност, тогава възможността за печалба от бъдещи отчети е нула, всичко вече е отразено в текущата цена и темпераментът не позволява на мнозина да чакат, докато стабилното развитие значително увеличи размера на дивидентите и печалбите, съответно, и цената на акциите.
Във връзка с държавата управленските шокове са малко вероятни под формата на: радикална промяна в дивидентната политика,счетоводни трикове с представяне на завишени печалби за сметка на бъдещи резултати. Обратно изкупуване на акции, повишаване на цената също едва ли е възможно, защото държавата. ръководството не се интересува колко струва компанията и едва ли иска да извършва подобни операции, защото те отклоняват парите на компанията.
Ръководството на Газпром е загрижено за наличието на средства в компанията, така че да имат достатъчно за безпроблемна ежедневна работа, големи заплати и бонуси, а цената на акциите не е тяхна работа. Ръководството няма да прави опити за повишаване на цената на акциите, тъй като заплатата им не зависи от стойността на държавния актив, който управляват, но все пак получиха стимул да работят ефективно. Изявленията на президента на България сочат, че заплащането на ръководството на контролираните от държавата компании ще зависи пряко от ефективността на компанията.
Но досега, от гледна точка на много инвеститори и спекуланти, Газпром е най-скучната компания без очевидни намеци за големи сътресения и следователно печалбата се оценява на много ниска.
Междувременно изплащането на дивиденти може да се увеличи през следващата година, тъй като според решението на правителството на България през 2016 г. изплащането на дивиденти от държавните компании ще бъде в размер на 25% от печалбата по МСФО. При такова развитие на събитията прогнозата за дивиденти на акция ще бъде 15 рубли. При текущата цена на акциите от 140 рубли. това е 10,7% от приходите от дивиденти. Цената може да се повиши до 15/0,05=300 рубли. Тогава дивидентите и печалбите на компанията ще бъдат справедливо оценени.
Въпросът е дали ръководството на Газпром ще намери убедителни аргументи, за да не плати, както изисква правителството на Руската федерация, ще търси аргументи, защото не иска да даде увеличена част от печалбата си за дивиденти.
Поради бюджетния дефицит ще бъде трудно да се пазарите и най-вероятно ще трябва да плащате по МСФО. Гласувайте в Съветадиректори за плащане по RAS, противно на инструкциите на правителството, едва ли ще успее. В момента е въведена отговорността на представители на България в Съвета на директорите на държавните дружества. Стана трудно да се гласува в Борда на директорите срещу решенията на правителството на България, може да се стигне до съдебни дела и да се прекрати кариерата ви като държавен представител, подобна перспектива едва ли ще привлече чиновници.
Те могат да се опитат да подценят значително печалбата по МСФО, но ръководството ще получи заплата от ефективността на компанията и това е много силен аргумент в полза на честното и дори украсено отчитане за 2015 г.
Добавете към това и съвсем реалната възможност голям играч да придобие дял в компанията. Сбербанк е под контрола на Руската федерация, а цената расте и според слуховете именно заради покупката на дял в компанията от голям инвеститор.
За да купите такъв актив, е необходима смелост, защото всички продават и препоръки за продажба, а след това ще е необходима воля, за да не се продава на загуба с евентуален по-нататъшен спад на цената. Наградата за дългосрочен инвеститор може да бъде сто процента печалба в рамките на шест месеца, за отлична операция на фондовия пазар, при лош сценарий той ще остане с инвестициите си.
Пожелавам ви успешна инвестиция.
Блогът на Николай Наразин
Разделът „Мнение“ публикува частни рецензии на блогъри, чието мнение може да не съвпада с позицията на експертите и анализаторите на FG BCS. Всички представени материали са само за информационни цели. Когато вземате инвестиционни решения, не трябва да разчитате изцяло на представените материали в ущърб на независимия анализ.
Последни новини
Представени новини
Резултати от търговията. На такъв силен външен фон те успяха да покажат само скромен растеж
тенденцияседмици - САЩ. В очакване на нещо "монументално"
Rusal Bratsk BO-01 - да си припомним офертата!
Какво е оборотен капитал и защо е необходим?
Петролът в рубли скочи с 20% за три месеца. Рисковете от корекции също нарастват
Топ 10 на най-големите банки в света по активи
Саудитска Арабия може да откаже да продава петрол за долари
Citigroup. Къде могат да отидат документите?
Адрес за въпроси и предложения на сайта: website4@bcs.ru
Предоставената информация и мнения се основават на публични източници, които са признати за надеждни, но BCS Company LLC не носи отговорност за точността на предоставената информация. Предоставената информация и становища се формират от различни експерти, включително независими, като мнението за една и съща ситуация може коренно да се различава дори сред експертите на BCS. С оглед на гореизложеното, не трябва да се разчита единствено на изявленията в ущърб на независимия анализ. BCS Company LLC и нейните филиали и служители не носят отговорност за използването на тази информация, за преки или косвени щети в резултат на използването на тази информация, както и за нейната точност.