Равновесие на капиталовия пазар
Най-важният въпрос в теорията за междувремевия избор е човешкият отговор на промените в пазарния лихвен процент. В графичния модел промяната в лихвения процент се показва чрез изместване на междувременното бюджетно ограничение спрямо точка А (Фигура 5.4-1).
Промяна на позицията на междувременното бюджетно ограничение при промяна на възвръщаемостта на инвестицията (лихвения процент).
За да отговорим на въпроса как ще се промени съотношението между потреблението и спестяванията, нека анализираме по-подробно влиянието, което оказва промяната в лихвения процент. Нека, за категоричност, индивидът спестява част от доходите си, а лихвеният процент се е увеличил.
Първо, това означава, че алтернативната цена на текущото потребление се е увеличила - за 1 гривна от днешните спестявания можете да получите повече в бъдеще - и това насърчава човек да спестява повече.
Второ, повишаването на лихвения процент увеличава бъдещото потребление, което намалява относителната му стойност за индивида и насърчава по-малко спестявания. С други думи, ако текущото потребление се счита за нормално благо, чието потребление се увеличава с нарастването на доходите, тогава повишаването на лихвения процент, разширявайки възможностите на човек, го стимулира да увеличи текущото си потребление.
Първият ефект се нарича ефект на заместване, вторият се нарича ефект на дохода. Въздействието на ефекта на дохода и ефекта на заместване може да се анализира отделно (Фигура 5.4-2).
Ефектът на дохода и ефектът на заместване при промяна на лихвения процент.
Ефектът на дохода е промяната в съотношението между текущото и бъдещото потребление в отговор на промяна в общия (бъдещ и настоящ) доход, причинена от промяна в лихвения процент. Увеличаването на лихвения процент се увеличаваобщ доход, което означава, че води до увеличаване на текущото потребление и намаляване на спестяванията. Въздействието на ефекта на дохода и ефекта на заместване е изобразено на Фигура 5.4-2. Потребителят в този случай, в отговор на повишаване на лихвения процент, като цяло увеличава спестяванията (равновесната позиция се премества от точка А в точка А/) и повишава благосъстоянието си - той се премества към по-висока крива на безразличие. Ефектът на дохода в този случай действа в посока намаляване на обема на спестяванията. Тоест, това е такава промяна в пропорцията между текущото и бъдещото потребление в отговор на промяна в общия доход, която ви позволява да постигнете същото ниво на благосъстояние, което се постига в резултат на промяна в лихвения процент. На фигурата това е промяната в потреблението и спестяванията от паралелно изместване на междувременното бюджетно ограничение, което позволява преминаване от крива на безразличие U към по-висока U/. Така в нашия случай ефектът на дохода действа в посока намаляване на размера на спестяванията и увеличаване на текущото потребление. С други думи, печелейки повече приходи от лихви в бъдеще, мога да си позволя да консумирам повече в настоящето.
Ефектът на заместване е промяна в съотношението между текущото и бъдещото потребление в резултат на промяна в относителната (алтернативна) цена на първото и второто. По-точно, ефектът на заместване в резултат на промяна в лихвения процент е промяната в съотношението между потребление и спестяване в резултат на промяна в алтернативните разходи за единица текущо потребление, докато нивото на благосъстоянието остава непроменено. На фигурата това е промяна в равновесната позиция, която би настъпила, ако лихвеният процент се промени, но при условие, че благосъстоянието на потребителя ще остане непроменено (потребителят ще остане на същата крива на безразличие).Ефектът на заместване насърчава спестяването повече, когато възвръщаемостта на спестяванията се увеличи.
Като цяло коригирането на решението на потребителя се състои от общото многопосочно въздействие на ефекта на дохода и ефекта на заместване. Независимо дали потребителят спестява повече, спестява по-малко или не променя решението си, зависи от това кой ефект има по-голямо въздействие. Този извод е валиден само за човек, който първоначално е спестил част от текущия доход. Що се отнася до кредитополучателя, увеличаването на лихвения процент води до намаляване на размера на заема - ефектът на дохода и ефектът на заместване в този случай работят в една и съща посока.
Като цяло връзката между лихвения процент и обема на спестяванията формират индивидуално предлагане на спестявания. Графично представяне на тази връзка е индивидуалната крива на предлагане на спестявания (Фигура 5.4-3). Емпиричните изследвания показват, че в типичен случай, при относително ниски лихвени проценти, увеличаването на възвръщаемостта на спестяванията води до увеличаване на техния обем, а когато лихвеният процент надхвърли определено лимитно ниво, обемът на спестяванията започва да намалява (ефектът на дохода започва да оказва по-голямо влияние).
В действителност стойността на лихвените проценти по правило съответства на нарастваща част от кривата на пазарното предлагане - повишаването на лихвените проценти води до увеличаване на предлагането на спестявания и еластичността на тази връзка е ниска. Това обаче не винаги или непременно е така и може да има случаи, при които увеличението на лихвените проценти има обратен ефект върху спестяванията.
Индивидуално предложение за спестявания.
5.5.Равновесие на капиталовия пазар
Ако съберем предлагането на всички спестявания на домакинствата, получавамепазарно предлагане на заеми. Графично, пазарното предлагане е хоризонталното добавяне на индивидуалните криви на предлагане на спестявания.
Равновесие на кредитния пазар.
Взаимодействието на търсенето и предлагането на всеки конкурентен пазар определя равновесните стойности на обемите и цените. Под конкурентен пазар (пазар на съвършена конкуренция) имаме предвид пазар, на който никой от участниците няма възможност да влияе на цената. Има всички основания да се смята, че пазарът на заемни средства е до голяма степен конкурентен - на него присъстват предприятия от всички отрасли и дейности и почти всички домакинства. Дори ако една много голяма фирма промени своите инвестиционни решения, това няма да окаже значително влияние върху лихвения процент на базата на цялата икономика. По този начин в нашия модел обемът на инвестициите и пазарният лихвен процент (плащане за използване на заемни средства) се определя въз основа на баланса на търсенето и предлагането. Механизмът тук е подобен на всеки друг конкурентен пазар - недостиг (предлагане на търсене над предлагане) води до повишаване на цената, излишък - до намаление. По думите на Джон Стюарт Мил: „Лихвеният процент трябва да бъде такъв, че търсенето на заемен капитал да е равно на предлагането му. Тя трябва да бъде такава, че размерът на капитала, който някои хора са готови да заемат при определена лихва, е равен на размера на капитала, който други са готови да заемат.