Резултатите от Tomsk Distribution Company (TORS) за 2015 г. възстановиха повече от

Томска разпределителна компания (TORS, TORSP)

Резултати от 2015 г.: възстановени резерви са повече от компенсирани за ниската оперативна производителност1516

Tomsk Distribution Company оповести своите консолидирани финансови отчети по МСФО за 2015 г.

резултатите

Приходите на компанията претърпяха значително намаление (-18%), възлизайки на 5,89 милиарда рубли. В допълнение към намаляването на производствената продукция с 6,5%, ситуацията се влошава от доста ниската средна тарифа за сетълмент (-12%). От положителните аспекти в оперативната част привлича вниманието постоянното намаляване на нивото на загубите: ако през 2013 г. тази цифра беше 9,1%, то в края на миналата година вече беше 8,28%.

През 2015 г. дружеството включва в други оперативни приходи значителни суми като част от възстановяването на предишни начислени провизии. В резултат на това други оперативни приходи възлизат на 620 милиона рубли. срещу 23,1 милиона рубли. Оперативните разходи бележат още по-значителен спад (-19,1%). Тази динамика се дължи на значително намаление на разходите за услуги за пренос на електроенергия (-24,4%). В резултат на това печалбата от продажби възлиза на 871 милиона рубли. срещу печалба от 236 милиона рубли. година по-рано.

Положителният баланс на финансовите позиции възлиза на 90 милиона рубли. на фона на липсата на дългове от компанията. В резултат на това нетната печалба се увеличи повече от 6 пъти и възлиза на 846 милиона рубли.

Отчитането излезе по-лошо от очакваното в оперативната част, главно поради ниската тарифа, която беше повече от компенсирана от приходите от възстановяване на резерви, които не са включени в нашия модел.

Коригирахме нашите прогнози към по-ниски показатели за 2016-2020 г. чрез намаляване диапазона на средните изчислени тарифи в абсолютно изражение.

distribution

Въз основа на коригираните планове за капиталови разходи и нашите изчисления очакваме, че компанията ще може да финансира обема на пуснатите в експлоатация дълготрайни активи от собствени източници и преди всичко амортизация: годишният обем на финансиране на капиталови инвестиции до 2020 г. трябва да бъде около 600 милиона рубли.

Отчетността на компанията по RAS също регистрира значително увеличение на нетната печалба, която възлиза на 840,5 милиона рубли. В резултат на това собствениците на привилегировани акции имат право да очакват дивидент от приблизително 0,077 рубли. на акция. Трябва да се отбележи обаче, че такъв висок дивидент е еднократен, причинен от скок в нетната печалба на компанията поради описаните по-горе причини. През следващите години, според нашите оценки, средният му размер може да бъде около 0,03 рубли. на акция. Що се отнася до обикновените акции, компанията вече плаща за тях сума, приблизително равна на 25% от нетния доход по МСФО.

Акциите на компанията в момента се търгуват при P/E 2016 от около 6 и в момента са част от нашето диверсифицирано портфолио от акции от „второ ниво“.