Теорема за разделяне
Стратегията на инвеститора за изграждане на портфейл, който отговаря на определени параметри за риск и възвръщаемост, трябва да включва отпускане или вземане на заеми и придобиване на риск.
на портфейла М. Всеки инвеститор сам определя конкретните стойности на очакваната доходност и риск на портфейла. Той обаче задължително трябва да включи портфейл M в него, тъй като комбинацията от кредитиране или вземане на заеми с този портфейл отваря възможността за вложителя да получи портфейл с най-добри параметри на риск и възвръщаемост. По този начин можем да заключим, че изборът на рисков портфейл от инвеститор (портфейл M) не зависи от избора на конкретен портфейл, който той би искал да получи. Тази ситуация е показана на фиг. 53.
Инвеститорът може да избере всеки портфейл, разположен на линията rfH, например портфейл E, D или G. Формирането на всеки от тях обаче задължително включва придобиването на портфейл M. В резултат на това се оказва, че инвестиционното решение на инвеститора - изборът и покупката на портфейл M - е отделено или не зависи от финансовото решение на проблема, т.е. финансиране на избраната стратегия с помощта на кредитиране или заемане инж. Тази ситуация се нарича теорема за разделяне. Това означава, че инвеститорът, независимо от индивидуалните предпочитания по отношение на портфейла, който конкретно формира, трябва да включи в него портфейл М. С други думи, изборът на портфейл М не зависи от избора на очакваната възвръщаемост и риск на портфейла от бонбони, който инвеститорът формира, тъй като инвеститорът, инвестирайки средствата си в портфейл М, получава достъп до всеки най-ефективен вариант на инвестиционната стратегия. Очакваната възвръщаемост и рискът на формирания портфейл се определят чрез избор на пропорциите на заемане или предоставяне на заем.
Теоремата за разделяне може да се формулира и по следния начин: изборът на рисков портфейл (портфейл M) не зависи от конкретното ниво на риск, което инвеститорът иска да поеме.
Откриването на ефективната граница и портфейла M опрости проблема с формирането на портфейла, тъй като единственото решение, което инвеститорът трябва да вземе, е колко да финансира своята стратегия чрез кредитиране или вземане на заеми. Що се отнася до рисковия портфейл, само портфейл М ще действа като него, а конкретното ниво на очаквана възвръщаемост и риск на получения портфейл ще зависи само от мащаба на заемане или отпускане на заеми.
Тази разпоредба е нов теоретичен и практически извод във връзка с традиционната теория и практика за управление на портфейла, която включва формирането на специфични, от гледна точка на входящите инструменти, портфейли за консервативни и агресивни инвеститори. Както може да се види от горното, съвременният подход към избора на портфейл е, че инвеститорите ще държат едни и същи активи в портфейла и техните предпочитания за риск и възвръщаемост се управляват чрез финансиране на стратегията чрез заемане или отпускане на заеми.