Изчисляване на множител - Част 1 Фундаментален анализ
Бащата на фундаменталния анализ, учителят на Уорън Бъфет и финансов гуру Бенджамин Греъм пише в книгата си „Интелигентният инвеститор“:
„Единствената инвестиционна стратегия, която може да ви осигури относителна сигурност на инвестицията заедно с възвръщаемост, която надвишава възвръщаемостта на пазара, се основава на оценка на истинската стойност на акциите на компанията.“
Нека анализираме по-подробно стратегията на Греъм и идеята за целия фундаментален анализ.
Нашата задача като инвеститор е да намерим погрешно оценени (= подценени) компании, чиято реална стойност се сравнява благоприятно с тяхната пазарна стойност (пазарна капитализация).Именно такива подценени компании имат фундаментални, разумни и по-добри перспективи за растеж и освен това, което е не по-малко важно, тези компании са изложени на по-малък риск по време на периоди на криза.
И така, разбрахме общата идея, остава да разберем как, първо, оценяваме реалната стойност на компаниите, второ, определяме дали дадена компания е подценена или надценена, и трето, избираме конкретни компании от голям брой от тях.
Да вървим по ред:
За да оцените реалната стойност на една компания, трябва да се запознаете с нейните финансови отчети, които публичните компании са задължени да публикуват на тримесечна база.
Освен това, за да се разбере дали една компания е надценена или подценена, е необходимо да се сравнят финансовите отчети на компанията с нейната пазарна стойност.
И накрая, за да можете да изберете една или няколко компании от цял набор, е необходимо измерванията за всички компании да бъдат приведени към някои общи критерии, така че да могат лесно да се сравняват с представянето на компаниите и следователно да се изберат най-добрите акции. Именно за тези цели те са били измислениумножители.
И така, мултипликаторите във връзка с финансите на компаниите са прогнозни индикатори за стойността на компаниите, които позволяват да се идентифицират както подценени, така и надценени компании.
Има много множители, но това не означава, че трябва да ги знаете всички, за да вземете правилното решение. Достатъчно е да знаете основните стойности, помислете за тях:
P/E(ЦенакъмПечалби) - съотношението на пазарната цена на акция към нетния доход на акция (пазарна капитализация към годишен нетен доход)
Съотношението цена/печалба е един от основните показатели, използвани за сравнителна оценка на инвестиционната привлекателност на акционерните дружества. Малките стойности на коефициента сигнализират за подценяването на въпросната компания (5).
P/S (ЦенакъмПродажби) – съотношението на пазарната цена на акция към приходите на акция
Съотношението цена/приходи е един от основните показатели, използвани за сравнителна оценка на инвестиционната привлекателност на акционерните дружества. Като предпоставка се приема хомогенна индустрия, в която разумните инвеститори очакват приходите постоянно да генерират съответните количества печалба или паричен поток. Малките стойности на коефициента показват, че разглежданата компания е подценена, докато големите стойности показват, че компанията е надценена. Съществено предимство на P/R (известен още като P/S) е, че той не приема отрицателни стойности, както съотношението P/E, а също така е по-устойчив на субективни фактори и злоупотреби от ръководството на компанията.
P/B (PricetoBook) – съотношението на пазарната цена на акция към стойността на активите на акция
Съотношението P/B обикновено се използва за сравняване на банкизащото активите и пасивите на банките почти винаги отговарят на пазарната им стойност. Съотношението P/B не предоставя никаква информация за способността на компанията да генерира възвръщаемост за акционерите, но дава представа на инвеститора дали надплащат за това, което е останало от компанията в случай на незабавен фалит.
P/B 1 (по-малко от 1 рубла от реалната стойност на компанията на 1 рубла пазарна капитализация)
EV (Enterprisevalue) – „справедлива“, или пазарна стойност на компанията. Дефинира се като пазарна капитализация + краткосрочен дълг + дългосрочен дълг - пари и еквивалент.
EBITDA – печалба преди лихви, данъци, непарични разходи и амортизация.
EV/EBITDA – използва се за сравняване на компании, работещи в различни счетоводни и данъчни системи. Показва как пазарът оценява единица печалба на компанията.
Дълг/EBITDA – съотношението на общия дълг на компанията (краткосрочен + дългосрочен) към EBITDA
EPS (EarningsperShare) – нетен доход на обикновена акция.
ROE (ReturnoncommonEquity) – възвръщаемост на собствения капитал в процент на година. Съотношението на нетния доход за годината към размера на собствения капитал, притежаван от собствениците на обикновени акции.
Друго нещо, което трябва да знаете за множителите е, че те трябва да се използват за сравняване на компании в една и съща индустрия, като В зависимост от вида на бизнеса на компанията, нейната цикличност или други свойства, в различните индустрии, поради спецификата, показателите на мултипликаторите могат да се различават значително.