Мащаб на пазара на злато
Оборотът на златото в акциите на SPDR Gold Trust (GLD) златен индексен фонд често се смята за важен фактор при определяне на цената на златото, но това изобщо не е така. Както вече обясних*, поради начина, по който работят индексните фондове, това с право може да се счита за следствие, а не за причина за промените в цената на златото. Във всеки случай количеството злато, което влиза и излиза от склада на индексния фонд, е незначително в сравнение с пазара като цяло.
Оборотът на златото в акциите на SPDR Gold Trust (GLD) златен индексен фонд често се смята за важен фактор при определяне на цената на златото, но това изобщо не е така. Както вече обясних*, поради начина, по който работят индексните фондове, това с право може да се счита за следствие, а не за причина за промените в цената на златото. Във всеки случай количеството злато, което влиза и излиза от склада на индексния фонд, е незначително в сравнение с пазара като цяло.
При много груба оценка общият среден обем злато, търгувано на ден през борсите LBMA и COMEX през последните няколко месеца, е 45 милиона унции. Това число е 450 пъти средната дневна промяна в склада на GLD и това е само част от пазара.
Освен това през последните няколко месеца средният обем на търговия с акции на GLD е бил около 15 млн. Една акция от GLD представлява малко под 0,1 унция злато, така че това количество съответства на 1,5 милиона унции злато. Следователно обемът на търговия с акции на GLD е с порядък по-голям от обема на златото, преминаващо през склада на GLD, но далеч не е най-важният фактор на общия пазар.
Когато мислите за мащаба на пазара като цяло, ще разберете, че много от златните числа, които се наблюдават внимателно и често се представят като важни, всъщност са твърде малки, за да направят значителна разлика.влияние върху цената. Например, количеството злато, търгувано на борсите LBMA и COMEX за среден ДЕН, е около 45 пъти повече от количеството злато, търгувано в монети от монетния двор на САЩ за средна ГОДИНА.
Очевидно възражение би било, че бъркам физическо злато с „хартиено злато“ (хартиени искове за злато сега или в бъдеще). Да, точно това правя. Когато анализираме процеса на формиране на цената на златото на пазара, има смисъл да разглеждаме физическия и хартиения компонент заедно, тъй като те са тясно свързани в арбитражната търговия. По-специално, в големите центрове за търговия със злато, цената на златно кюлче от 400 унции с добра доставка винаги е тясно свързана с цените на фючърсните договори и цените на други обичайни видове хартиени поръчки за злато.
Така че не се заблуждавайте от анализа на относително малки промени в мястото, където се съхранява физическото злато. Само защото нещо може да бъде отчетено (като ежедневните промени в склада на GLD), не означава, че заслужава да бъде отчетено. Обратно, само защото нещо е неизброимо (като общото количество злато, търгувано и държано по света), не означава, че няма значение.
* Последните ми две публикации по тази тема са тук и тук. Изводът е, че повишаването на цената на златото, подобно на увеличението на цената на акциите на GLD, не води непременно до увеличаване на запасите в склада на фонда. Това увеличение се случва само ако цената на акциите на GLD се повиши спрямо нетната стойност на активите, а изтеглянето на златото става само когато цената на акциите на GLD намалее спрямо нетната стойност на активите в резултат на арбитражна търговия от оторизирани участници.