Модерна и традиционна дистрибуция на инвестиционни кръгове
Модерна и традиционна дистрибуция на инвестиционни кръгове. Марк Андреесен срещу Фред Уилсън
Марк Андреесен, един от бащите на световната мрежа и основател на фирмата за рисков капитал Andreessen Horowitz, наскоро сподели няколко мисли относно текущото разпределение на инвестиционните кръгове и размера на капитала в тях. Не е тайна, че има тенденция за разширяване на стартовите рундове, които всъщност вече се припокриват и с кръг А. Ето логиката и проблемите, които Марк Андрисен вижда в тази тенденция.
Първичният кръг през 2003-2011 г. беше от $500 хиляди до $1 милион. Сега виждате все повече и повече стартиращи компании, които набират $2-3-4 милиона или дори повече като начални инвестиции. Често в няколко окопа. Сега си представете стартъп, който е набрал 3-4 или дори 5-6 милиона долара първоначално финансиране и е на път да набере „Кръг А“ от фирма за рисков капитал. Инвеститорът поглежда предприемача и казва: „Вие не набирате Кръг А, вие набирате Кръг Б. Ако погледнете сумата, вече сте събрали Кръг А, когато сте набрали началната инвестиция.“ Това отношение може да изненада предприемача, но рисковите капиталисти мислят за напредъка и етапите по този начин. И това са ключовите точки при привличането на следващия кръг. Инвеститорите виждат кръг А като пари за изграждане на продукта и получаване на първите бета потребители. Кръг Б – да се изгради бизнес около продукта и да се генерират приходи. Ето защо, ако даден стартъп е привлякъл финансиране на началния етап, съизмеримо с кръг А, но не е постигнал необходимия напредък, тогава той може да има сериозни проблеми. VC казва: „Вие казахте, че рейзвате кръг А, когато всъщност беше кръг Б. Но напредъкът на вашия проект все още не е достигнал условията на кръг Б. Така че благодаря за поканата, но ниепас". Обаждането на $3-4-5-6 милиона "начални" рундове излага основателите на риск да се подредят в опит да съберат първия пълноценен рисков кръг.
Фред Уилсън, партньор във фирмата за рисков капитал Union Square Ventures и един от най-известните инвеститори в рисков капитал, не е съгласен. Тяхното несъгласие е в контекста на целите за привличане на рискови кръгове на различни етапи: Марк казва, че „инвеститорите разглеждатКръг Aкато париза изграждане на продукт и привличане на първи потребители“. А ето как Фред Уилсън вижда ситуацията.
Фред Уилсън: „Не, обикновено кръг А трябва да е така“
Началните инвестицииса необходими засъздаване на продукт и постигане на съответствие на продукта с пазара, кръг А е за изграждане на бизнес, кръг Б е за неговото мащабиране.
Семената не трябва да са толкова големи, колкото са днес. И те не трябва да се харчат за нищо друго освен за изграждане на продукт и намиране на мястото му на пазара.
На теория, разбира се, можете да увеличите семената, което е достатъчно за всичко това и много повече. И всички предприемачи се интересуват от привличането на възможно най-много капитал с приемливо разреждане на техния дял.
Първата стъпка, която трябва да изкачите есъздаването на продукт, пускането му на пазара и намирането на мястото му на пазара. За това, струва ми се, се нуждаем отначални инвестиции.
Втората стъпкаенаемането на малък екип, който да ви помогне даразраснете бизнеса, който сте създали. Това изисква париКръг A.
Втретата стъпкатрябвада разширите екипа си, да увеличите приходитеида превземете пазара. Това се финансира отКръг B.
Четвъртата стъпкае изходът къмрентабилност. Тоест достигането на точката, в която вашият паричен поток след приспадане на всички разходиможе да подпомогнеиразрасне бизнеса. Това изискваКръг C.
Петата стъпкаегенериране на ликвидностза вас, вашия екип и инвеститори. Това изисквапървоначалноиливторично предлагане.
Това е много прост поглед върху света. Много малко компании могат лесно да изкачат тези стъпала и да стоят уверено на всяко от тях. Случват се глупости. Всички знаем това и можем да се справим с него.
Трябва да ви кажа, че компаниите (от всички портфолиа, с които съм участвал), които са се развили най-успешно, са преминали през всички тези етапи по този начин.
Не мисля, че е добра идея да прескочите първите три стъпала и веднага да се приземите на четвъртото. Дори ако имате краката (и средствата) да направите точно това. Това е рисковано. Ако не се приземите достатъчно правилно, можете да се подхлъзнете и да паднете. И ставането след това ще бъде много трудно.