Перспективи за формиране и развитие на RZB в Украйна
Пазар на акции и облигации
Ако всички изброени по-горе мерки от НБУ могат да бъдат приложени, това значително ще улесни работата му на пазара на ценни книжа. Това обаче в никакъв случай няма да изчерпи проблемите, които възникват почти всеки път, когато НБУ се опитва да повлияе на подобряването на украинската икономика с помощта на пазара на ценни книжа (или по-лошо, не се опитва). Всичко това възниква, от една страна, поради липсата на компетентност по тези въпроси на специалистите от НБУ, а от друга страна, и това е основното: поради тяхното нежелание да използват пазара на ценни книжа в Украйна в най-пълна степен в полза на хората.
3. 3. Перспективи за формиране и развитие на RZB в Украйна.
В началото на 1996 г. пазарът на ценни книжа в Украйна имаше четиригодишна история. Разбира се, в исторически аспект периодът е доста кратък, но според основните характеристики, ¾ количествени и качествени, ¾ украинският фондов пазар е основно формиран. Освен това той е създаден буквално от нулата, тъй като циркулацията на облигации на вътрешния заем на бившия СССР (за които, между другото, наследниците на СССР, включително Украйна, не се изплатиха напълно). Невъзможно е да се нарече пазар на ценни книжа в пълния смисъл на това понятие.
Сърцето, ядрото на националния пазар на ценни книжа от самото начало на неговото формиране беше и остава днес Украинската фондова борса, създадена и регистрирана от Кабинета на министрите на Украйна през есента на 1991 г. През годините борсата формира широка мрежа от регионални центрове, клонове и брокерски къщи, които работят във всички региони на Украйна. На борсата е създаден Централен депозитар на ценни книжа и е въведена в експлоатация системата за тяхното електронно обращение. Борсова търговия с акции, облигации, бонове,деривати на ценни книжа ¾ опции и фючърси.
Извънборсовият пазар на ценни книжа се разширява. Сега в Украйна има повече от 1000 финансови посредници, които се занимават с борсови сделки. Това са банки, инвестиционни фондове и компании, доверителни дружества, дилъри на ценни книжа.
Броят на емитентите на ценни книжа и обемът на тяхното емитиране непрекъснато нараства. Ако през 1992-94 г. ценните книжа се емитират предимно от финансови и кредитни институции, то характерна черта на 1995 г. е, че делът на емитентите-промишлени предприятия нараства. Това е резултат от задълбочаващите се приватизационни процеси. Тази тенденция на украинския фондов пазар, която ще се проведе и разшири тази година, трябва да се приеме като положителна. Миналата година бяха емитирани първите ДЦК, появиха се общински ценни книжа.
Така че много накратко можете да определите основните характеристики на текущата ситуация на украинския фондов пазар.
В същото време по-нататъшното развитие на националния фондов пазар е ограничено от редица обективни и субективни фактори. Най-важното от тях е:
¨ криза на украинската икономика, висока инфлация, липса на солидна национална валута;
¨ изоставане от съществуващата законодателна и регулаторна рамка за функционирането на фондовия пазар и развитието на неговите реални процеси (като пример можем да си припомним ситуацията, която се разви с тръстове и други финансови посредници);
¨ недостатъчна държавна регулация на националния пазар на ценни книжа;
¨ неразвитост на първичния пазар на ценни книжа, малък брой сделки с деривати на ценни книжа;
¨ липса на гаранции за сделки с ценни книжа, недоверие на населениетои неговата психологическа неподготвеност за операции на фондовия пазар;
¨ мизерията на по-голямата част от населението, ниската му покупателна способност, която пречи на появата на масов частен инвеститор;
липса на държавни гаранции за защита на паричните спестявания на населението, включително в ценни книжа.
Изходът на Украйна от кризата, стабилизирането на икономическата ситуация и подобряването на благосъстоянието на хората са невъзможни без развит пазар на ценни книжа. А това изисква редица спешни действия.
Националните фондови пазари по света все повече се интернационализират. Това е съвсем естествено, тъй като капиталът като цяло има международен характер и се движи свободно в онези страни и региони, където неговото обращение дава най-голямо увеличение. Това важи и за оборота на капитала под формата на ценни книжа. Въпросът с обращението на ценни книжа на чуждестранни компании в Украйна не е решен предимно на законодателно ниво. Тук трябва да се приемат държавни регулаторни правни актове за решаване на тези основни въпроси на котирането и обращението в нашата страна: кой дава разрешение за това, според какви критерии и т.н. В същото време е необходимо да се вземат решения по строго технически въпроси: транспортиране (или прехвърляне) на ценни книжа през границата, механизмът за изплащане на дивиденти, валутата, за която се продават ценните книжа и в която се изплащат дивиденти и др.
Що се отнася до навлизането на украински компании на световните пазари на ценни книжа, тук отново възникват въпроси от законодателен характер. Но има и други. Сред тях една от най-важните е конкурентоспособността на нашите ценни книжа. Естествено, Западът ще се интересува само от акциите на високодоходни и перспективни компании. Все още имаме много малко от тях. Например в края на миналата година в Украйна сС помощта на UFB беше регистрирано представителство на една от най-големите брокерски фирми в Германия BallMayer and Schulz. Тя веднага се включи в сделките на Украинската фондова борса, но проявява интерес само към акциите на АСК "Укрричфлот" - акциите на други приватизирани предприятия не я привличат.
Украинската фондова борса прави много, за да постави основите за интегриране на националния пазар на ценни книжа в европейския и световния пазар. Достатъчно е да си припомним сътрудничеството с Организацията на френските фондови борси и Националния депозитар на Франция, което позволи за кратко време да се създаде Централен депозитар към UFB и да се въведе в експлоатация система за електронно обращение на ценни книжа. Ползотворна е съвместната работа с Организацията за насърчаване на фондовите и финансовите пазари в Източна и Централна Европа (Германия), Асоциацията на германските фондови борси (немската компания AG) и Франкфуртската фондова борса. С помощта на немски специалисти се проведе серия от 5 семинара по проблемите на фондовия пазар в Киев на базата на FB, няколко групи украински специалисти преминаха стаж във Франкфурт на Майн.