Защо съкровищните бонове няма да бъдат много търсени от банките

Упълномощаване

Информация за агенцията


„Парите са като оборски тор: ако не са разпръснати, няма да имат голяма полза“Франсис Бейкън

През 2010 г. търговията с ДДС облигации на вторичния пазар започна с отстъпка от около 25%, но заради голямото им търсене отстъпката падна до 9%, казва ковчежникът на банка от топ 10 по активи.

Банкери и икономисти не вярват в същия успех на сметките. На вторичния пазар те ще се продават с отстъпка от 40%, в най-добрия случай - 20%, като само отделни банки ще търгуват с тези инструменти. Защо?

Причина №1: Падеж на запис на заповед

Дългът на държавата към предприятието ще бъде разделен на пет равни части, за всяка от които ще бъде издаден отделен запис на заповед с падеж от 1 до 5 години. Това означава, че всяка година компанията ще може да представя за обратно изкупуване на държавната хазна само една пета от сметките на ръка.

Ползите за държавния бюджет са ясни. Но колко интересен ще бъде такъв инструмент за бизнеса? Търсенето ще бъде само на съкровищни бонове с падеж 1-2 години, каза Тантели Ратувухери, анализатор в Ukrsotsbank. Банките се страхуват да инвестират дълго време - както поради общата икономическа ситуация, така и защото се страхуват, че в борбата за стабилност на валутния курс НБУ отново ще върже ликвидността и това ще предизвика повишаване на лихвите, добавя Юрий Товстенко, специалист по търговия с облигации в инвестиционната компания Concorde Capital.

В резултат на това банките няма да искат да инвестират в ценни книжа с падеж от 3 до 5 години, което означава, че няма да има търсене за тях и само 20-25% от всички емитирани бонове ще останат ликвидни, сигурен е Ратувукери. Например, днес търговските банки практически не го правятучастие в закупуването на дълги - с падеж 5 или 7 години - вътрешни държавни облигации на аукциони на Министерството на финансите.

Причина №2: Гаранции за връщане на парите

По принцип има интерес към новия инструмент и е избран правилният момент за емитирането му - сега в Украйна се емитират малко ликвидни корпоративни ценни книжа, а банките имат излишна ликвидност, отбелязва Павел Крапивин, първи заместник-председател на УС на Контракт Банк. Но все пак този интерес е много по-сдържан, отколкото към ДДС облигациите, които бяха емитирани през лятото на 2010 г.

Факт е, че съкровищните бонове ще бъдат записани в бюджета не като държавен дълг, а като парични разходи на държавния бюджет. „Това не е задължение на държавата в смисъла, в който го определя Бюджетният кодекс. Това няма да увеличи дълговата тежест на бюджета. Това ще бъде отделна бюджетна програма“, обяснява високопоставен събеседник на Forbes в Министерството на финансите.

Тази функция поражда въпроси сред банкерите. „Не е ясно дали сметките ще бъдат гарантирано изплатени в брой или само благоприятни за правителството банки ще могат да разчитат на такова изплащане“, каза ковчежникът на една от най-добрите 10 банки по активи, който поиска да не бъде споменаван поради „политическата чувствителност на въпроса“. Поради този фактор неговата финансова институция не планира да участва активно в търговията с бонове.

Но ако сметките не се считат за публичен дълг, тогава в сравнение с държавните облигации те ще загубят своята привлекателност. „За банките ще бъде по-безопасно да продължат да купуват държавни облигации, отколкото да инвестират в нов инструмент“, смята Ратувукери.

Допълнителна сложност е, че менителниците ще се издават както в документална, така и в електронна форма. „Международното право го предвиждасметката е хартиен документ. Тоест, в Украйна се въвежда нова концепция и това може да повдигне въпроси за юристи от международни банки, които определят лимити за инвестиране в различни инструменти. Но това противоречи на международната конвенция за менителниците. И следователно ще трябва да потърсим примери за несертифицирано издаване в други страни и ако не, да проучим как това ще се отрази на надеждността на този инструмент в Украйна“, казва ковчежникът от банката на челната десетка.

Причина №3: Кръг от клиенти

Само юридически лица, които са жители на Украйна, ще могат да купуват съкровищни бонове от предприятия, които са емитирали държавен дълг по този начин. Но през 2010 г. значителен дял от търсенето на подобен инструмент - ДДС-ОВГЗ - на вторичния пазар се формира от нерезидентни банки, казва Товстенко.

Това веднага ще намали значително броя на потенциалните купувачи на тези ценни книжа. Освен това възможностите за закупуването им от най-големите украински банки също са ограничени.

Така например OTP Bank, която е във втората десетка по размер на активите, все още не планира да участва в покупката на съкровищни финансови бонове. Една от причините е липсата на разрешение от компанията-майка за работа с този инструмент, както и непрозрачността на по-нататъшното функциониране на инструмента, казва Владислав Анисимов, ръководител на отдел „Тежъри и финансови институции“ на OTP Bank.

Отчитайки всички тези фактори, интересът на банките към новия инструмент ще бъде доста сдържан. „Банките ще купуват записи на заповед само ако отстъпките по тях надвишават доходността на заемите, тоест на ниво от 32-40%“, смята Ратувукери. Очакванията на Крапивин от "Договора" за цената са идентични. Ковчежникът на топ 10 банки по активи очаква отстъпките да бъдат не по-малко от 20%, асмята, че те ще намалеят с времето, както се случи с ДДС облигациите преди три години.

Вярно е, че Националната банка на Украйна може да увеличи привлекателността на банкнотите, добавя Krapivin. „Ако той приеме този инструмент като обезпечение за рефинансиране, тогава този документ определено ще стане ликвиден и търсен“, сигурен е той.