Размяна на облигации

Суапът на облигации е сделка, която включва едновременната продажба на една облигация и покупката на други ценни книжа. Друго име за суап на облигации е суич.

Кога портфейлният мениджър взема решение за размяна на облигации?

Известният икономист М. Лейбовиц идентифицира пет причини, поради които портфолио мениджърът избира такава сделка като превключване:

  1. 1. Размяна "с увеличаване на доходността". Мениджърът не прогнозира значителни промени в икономическата среда, но предполага, че може да получи по-висока доходност, ако обмени една облигация за друга. Преди да вземе решение за замяна, мениджърът трябва да получи възможно най-много информация за актива, който възнамерява да придобие: той трябва да определи „нормалната“ стойност на закупената ценна книга и да я съпостави с настоящата цена - по този начин може да се оцени бъдещата доходност.

Най-рискованият начин за увеличаване на доходността на инвестиционен портфейл е закупуването на ценни книжа с нисък кредитен рейтинг. Емитентът, издаващ такива облигации, преди това е опетнил репутацията си, така че е принуден да предложи висок купон на ценни книжа, за да разчита на финансиране.

  1. 2. Подобряване качеството на портфолиото. Тази ситуация е обратната. Мениджърът, по искане на инвеститора, обменя облигации с нисък кредитен рейтинг за по-надеждни. Рецесията в икономиката може да тласне инвеститора към такова решение. В този случай инвеститорът се ръководи от желанието не да увеличи доходите, а да спести пари и следователно прави инвестиционния портфейл по-консервативен.

  1. 3. Междупазарен суап. Мениджърът идентифицира индустрията, в която се очаква растеж на доходността, и решава да закупи облигации от следващата емисия на един отпредставители на тази индустрия, като преди това е продал онези ценни книжа от портфейла, които смята за най-малко перспективни. В допълнение към анализа на цялата индустрия, мениджърът трябва да обърне внимание и на финансовото състояние на емитента, чиито ценни книжа се купуват.

  1. 5. Намаляване на данъчната тежест. Преминаването включва продажба на облигации, търгувани под цената, която е била платена за тях, за да се отпишат част от данъците.