модел dupont
Определяне на същността на метода на Дюпон - алгоритъм за финансов анализ на рентабилността на активите на фирмата. Разглеждане на методите за изчисляване на възвръщаемостта на собствения капитал, оборота на активите, възвръщаемостта на продажбите, финансовия ливъридж (ливъридж).
Изпратете добрата си работа в базата знания е лесно. Използвайте формата по-долу
Студенти, докторанти, млади учени, които използват базата от знания в обучението и работата си, ще ви бъдат много благодарни.
Публикувано наhttp://www.allbest.ru/
Моделът на DuPont ви позволява да определите кои фактори са причинили промяната в рентабилността, т.е. извършва факторен анализ на рентабилността.
Под метода на Дюпон (формула на Дюпон или уравнение на Дюпон) обикновено се разбира алгоритъм за финансов анализ на рентабилността на активите на компанията, според който коефициентът на рентабилност на използваните активи е произведение на коефициента на рентабилност на продажбите на продукта и коефициента на оборот на използваните активи.
Понастоящем в образователната литература има три основни формули на DuPont, които зависят от броя на факторите, използвани при анализа на ROE (възвръщаемост на собствения капитал).
2.Охарактеризиране на многовариантния модел на DuPont
Разработките в областта на факторния анализ, които се развиват от началото на 20 век, са от голямо значение за разширяване на възможностите за използване на аналитичните коефициенти за вътрешнофирмен анализ и управление.
На първо място, това се отнася до разработването през 1919 г. на схемата за факторен анализ, предложена от специалистите на DuPont (The DuPont System of Analysis). До този момент показателите за рентабилност на продажбите иоборот на активи. Тези показатели обаче се използват самостоятелно, без да се свързват с производствени фактори. В модела на DuPont за първи път няколко показателя са свързани помежду си и са представени под формата на триъгълна структура, в горната част на която е възвръщаемостта на общия капитал ROA като основен показател, който характеризира възвръщаемостта, получена от средствата, инвестирани в дейността на компанията, а в основата са два факторни показателя - възвръщаемост на продажбите NPM и производителност на ресурсите TAT.
Този модел се основава на твърдо определена зависимост
където - нетна печалба;
- размера на активите на организацията;
- (обем на производство) приходи от продажби.
Оригиналното представяне на модела на DuPont е показано на фигура 1:
Фигура 1. Диаграма на модела на DuPont.
Впоследствие този модел беше разширен в модифициран факторен модел, представен под формата на дървовидна структура, в горната част на която е показателят за възвръщаемост на собствения капитал (ROE), а в долната част - признаци, характеризиращи факторите на производствената и финансовата дейност на предприятието. Основната разлика между тези модели е по-частичният избор на фактори и промяна в приоритетите спрямо показателя за ефективност. Трябва да се каже, че моделите на факторния анализ, предложени от специалистите на DuPont, останаха непотърсени доста дълго време и едва наскоро започнаха да получават внимание.
Математическото представяне на модифицирания модел на DuPont е:
където - възвръщаемост на собствения капитал;
PE - нетна печалба;
А - размерът на активите на организацията;
BP - (обем на производство) приходи от продажби.
SC - собствен капитал на организацията.
От представения модел се вижда, чевъзвращаемостта на собствения капитал зависи от три фактора: възвръщаемост на продажбите, оборот на активите и структура на авансирания капитал. Значимостта на идентифицираните фактори се обяснява с факта, че в известен смисъл те обобщават всички аспекти на финансово-икономическата дейност на предприятието, неговата статика и динамика, по-специално финансовите отчети: първият фактор обобщава формуляр №.
Сега нека характеризираме всеки от основните индикатори, включени в модела на DuPont.
Възвръщаемостта на капитала.
Възвръщаемостта на собствения капитал се изчислява по формулата:
където е стойността на собствения капитал в началото и в края на периода.
В практиката на анализа се използват много показатели за ефективността на предприятието. Показателят за възвръщаемост на собствения капитал е избран, защото е най-важен за акционерите на компанията. Характеризира печалбата, която собствениците получават от рублата средства, инвестирани в предприятието. Това съотношение взема предвид такива важни параметри като лихвени плащания по заем и данък върху дохода.
Оборот на активите (възвращаемост на ресурсите).
Формулата за изчисляване на индикатора е:
където BP - приходи от продажби за отчетния период;
Anp, Akp - стойността на активите в началото и края на периода.
Този индикатор може да се тълкува по два начина. От една страна, оборотът на активите отразява колко пъти капиталът, инвестиран в активите на предприятието, се обръща през периода, т.е. оценява интензивността на използване на всички активи, независимо от източниците на тяхното формиране. От друга страна, ефективността на ресурсите показва колко рубли приходи има едно предприятие от рубла, инвестирана в активи. Растежът на товапоказател показва повишаване на ефективността на тяхното използване.
Рентабилността на продажбите също е един от най-важните показатели за ефективност на компанията. Изчислява се като:
къде са приходите от продажбата на продукти,
чиста печалба на предприятието.
Това съотношение показва колко нетна печалба получава компанията от всяка рубла продадени продукти. С други думи, колко пари остават в предприятието след покриване на производствените разходи, плащане на лихви по заеми и плащане на данъци. Индикаторът за рентабилност на продажбите характеризира най-важния аспект от дейността на компанията - продажбата на основните продукти, а също така ви позволява да оцените дела на разходите в продажбите.
Индикаторът за възвръщаемост на активите се изчислява по следната формула:
Anp, Akp - стойността на активите в началото и края на периода.
Възвръщаемостта на активите е показател за ефективността на оперативната дейност на предприятието. Това е основният производствен показател, който отразява ефективността на използването на инвестирания капитал. От гледна точка на финансовите отчети, този показател свързва баланса и отчета за доходите, т.е. основните и инвестиционни дейности на предприятието, следователно е много важен и за финансовото управление (ще разгледаме подробно видовете дейности на предприятието в следващата глава).
Финансов ливъридж (ливъридж). Този показател отразява структурата на капитала, авансиран в дейността на предприятието. Изчислява се като съотношение на общия авансиран капитал на предприятието към собствения капитал.
Нивото на финансов ливъридж може да се тълкува, от една страна, като характеристика на финансовата стабилност и рискове на бизнеса, а от друга страна, като оценка на ефективносттаизползването на заемни средства от компанията.
Преди да пристъпим към същинския факторен анализ, правим редица важни уговорки относно обхвата на модела на DuPont.
Анализирайки възвръщаемостта на собствения капитал в пространствено-времеви аспект, е необходимо да се вземат предвид три важни характеристики на този показател, които са от съществено значение за формулиране на обосновани изводи.
Първият е свързан с времевия аспект на дейността на търговската организация. Коефициентът на рентабилност на продажбите се определя от резултатите за отчетния период; не отразява вероятния и планиран ефект от дългосрочните инвестиции. Например, когато търговска организация извършва преход към нови обещаващи технологии или видове продукти, които изискват големи инвестиции, показателите за рентабилност могат временно да намалеят. Въпреки това, ако стратегията е избрана правилно, направените разходи ще се изплатят в бъдеще и в този случай намаляването на рентабилността през отчетния период не означава ниска ефективност на предприятието.
Втората особеност се определя от проблема за риска. Един от показателите за рисковостта на един бизнес е коефициентът на финансова зависимост - колкото по-висока е стойността му, толкова по-рисков е този бизнес от позицията на акционери, инвеститори и кредитори.
Следователно е необходимо да се вземат предвид връзките между факторите, които не са пряко отразени в модела на DuPont. Например, въз основа само на математическата формула на модела, може да изглежда, че безкрайно увеличение на финансовия ливъридж ще доведе до също толкова безкрайно увеличение на възвръщаемостта на собствения капитал. Въпреки това, с увеличаване на дела на заемните средства в авансирания капитал, плащанията за използване на заеми също се увеличават. В резултат на това нетната печалба намалява и рентабилността на собственатакапитал не възниква. Освен това не може да се пренебрегне финансовият риск, който съпътства използването на заемни източници.
Третата характеристика е свързана с проблема с оценката. Числителят и знаменателят на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал се изразяват в парични единици с различна покупателна способност. Печалбата е динамичен показател, отразява резултатите от дейността и преобладаващото ниво на цените на стоките и услугите, предимно за изминалия период. За разлика от печалбата, собственият капитал се натрупва в продължение на няколко години. Тя се изразява в счетоводна оценка, която може да бъде много различна от текущата пазарна стойност.
Освен това счетоводната оценка на собствения капитал не отразява бъдещите приходи на предприятието. Не всичко може да бъде отразено в баланса, например престижът на компанията, марката, най-новите технологии, високата квалификация на персонала нямат адекватна парична стойност в отчетите (ако не говорим за продажбата на бизнеса като цяло). По този начин пазарната цена на акциите на компанията може да бъде много по-висока от балансовата стойност и в този случай високата възвръщаемост на собствения капитал не означава висока възвръщаемост на капитала, инвестиран в компанията. Следователно трябва да се вземе предвид пазарната стойност на фирмата.
Целта на модела на DuPont е да идентифицира факторите, които определят ефективността на бизнеса, да оцени степента на тяхното влияние и нововъзникващите тенденции в тяхното изменение и значение. Този модел се използва и за сравнителна оценка на риска от инвестиране или кредитиране на дадено предприятие. dupont възвръщаемост на капитала
Всички фактори на модела, както като значимост, така и като тенденции, имат отраслова специфика, която анализаторът трябва да вземе предвид. Така че индикаторът за връщане на ресурс може да има относително ниска стойност вВъв високотехнологичните отрасли, характеризиращи се с капиталоемкост, напротив, показателят за рентабилност на икономическата дейност в тях ще бъде сравнително висок. Висока стойност на коефициента на финансова зависимост могат да си позволят фирми, които имат стабилен и предвидим поток от пари за своите продукти. Същото важи и за предприятия с голям дял ликвидни активи (търговски и маркетингови предприятия, банки). Следователно, в зависимост от спецификата на отрасъла, както и конкретните финансово-икономически условия в дадено предприятие, то може да разчита на един или друг фактор за повишаване на възвръщаемостта на собствения капитал.